「FAT」人气榜评选正式开启，等你来pick 2024人气之王

Web3在时代变迁和自身更迭中，从无序到有序，从边缘到主流，继互联网时代后，开创着属于自己的新纪元。同时，伴随Web3茁壮成长的，还有行业新领袖的诞生、以及新格局的形成。

为了聚焦价值，Odaily 于 2024 年重启「 FAT Awards 」榜单评选。通过征集、调研、以及第三方数据合作等方式，凝聚多领域权威机构的共识，评选出Web3行业里最具有想象力、创造力的变革者和引领者，打造华语最强公信力榜单。

想要评估一个项目在行业里的地位，除了考虑其模式上的创新、技术上的突破和币价上的涨势外，用户欢迎度和接纳度也是一个至关重要的指标。前期「人气榜」机构报名、用户投票通道已经正式开启，快来 pick 2024 的人气之王。

投票时间：即日起— 9 月中

50 大项目投票链接：

50大 KOL 投票链接：

「FAT」人气榜评选正式开启，等你来pick 2024人气之王

本次投票时间从即日起开始投票。其后根据投票数量、企业规模、用户评价等纬度进行评选，投票结果将于 9 月 16 日新加坡年度盛典现场揭晓。

榜单报名入口：

50 大项目：

50大 KOL：

「FAT Awards 2024 」

主题：「FAT Awards 2024 」 

时间： 9 月 16 日

地点：新加坡康莱德酒店

报名入口：

「FAT Awards 2024 」 将邀请头部机构，一线项目，流量社区，热点生态带着最锐利的视角，最新的趋势一同为Web3.0 市场揭晓这个周期最具影响力，最具创造性，最具前瞻性的行业领袖和顶级机构；共同为大家创造一个自由表达，认知互换的社交场合；欢迎加入我们，一起寻找新的密码！

「FAT」人气榜评选正式开启，等你来pick 2024人气之王

新加坡年度盛典报名入口：

4Alpha Research：抓住Solana的下一个新叙事，一文读懂PayFi

4Alpha Research 研究员：Stitich、Cloris 经常跑会的朋友应该对「PayFi」这个词有印象，事实上，这正是 Solana Foundation 主席 Lily Liu 每次跑会的必备演讲主题，本文将聚焦于「PayFi」概念及相关项目的介绍，帮助读者跟上 Solana 的最新叙事注：本文提及的任何项目仅作为研究了解，不代表任何推荐。

什么是 PayFi？

Lily Liu 是这么说的：“PayFi 的动机是实现比特币支付的初始愿景。PayFi 并非是 DeFi，而是围绕货币的时间价值等，创建新金融原语”。

PayFi 的愿景

Lily Liu 所指的比特币支付的初始愿景并非简单的「点对点的电子金融系统」，而是「Program Money, Open Financial System, Digital Property rights, Self Custody and economic sovereignty」，PayFi 的愿景是要在「开放的金融系统中建立可编程货币的系统，能够为用户提供经济主权和自我托管的能力」。

可编程货币指的是，不仅可以用于传统的交易支付，还可以基于预设的规则自动执行复杂金融操作的数字货币，其实智能合约和 DeFi 正是对可编程货币的一种应用，但是之所以要强调 PayFi 并非 DeFi，则是因为 DeFi 建立的仍然是围绕金融和交易的产品，而 PayFi 则是试图要打造围绕商品和服务的产品，PayFi 严格来说属于 RWA 赛道。

货币的时间价值

Lily Liu 在提及 PayFi 时，总是会提到 3 个例子：「Buy Now Pay Never」，「Creator Monetization」和「Account Receivable」，理解这三个例子则能进一步理解 PayFi。

1）Buy Now Pay Never 买了不付

大多数人都已经对 Buy Now Pay Later（分期付款）非常熟悉，而 Buy Now Pay Never 则和分期付款几乎完全相反。分期付款是一种信用贷，通过承担一定的利息成本换取更好的现金流。而 Buy Now Pay Never 则是通过将钱存入 DeFi 产品中，通过放贷的方式生息，再用利息去进行支付，牺牲了现金流。

比如，用户买了 5 刀的咖啡，就存 50 刀进入借贷产品里锁定，等待利息足够 5 刀的时候，就对咖啡进行支付然后解除锁定回到用户的账户中，而这一切需要在自动的规则下执行，则需要前面提及的「可编程货币」。

2）Creator Monetization 创作者变现

这个例子假设的是，很多创作者会遇到现金流困难的问题。创作本身需要时间和资金投入，但是创作完成后往往由于种种原因并不能立即得到回报，于是创作者从开始创作，到拿到回报，中间就会有漫长的时间在等回款。如果创作者的现金储备不足，可能就没有办法在这段时间内继续创作，那时间就被浪费了。

在 Lily Liu 的设想中，PayFi 则能帮助创作者解决这个问题，比如一个视频的收入是 1 w 美金，需要等待一个月才能到账，创作者可以通过 PayFi 将这份收入立即以 9000 美金的收入折现，通过牺牲一定收益换取更好的现金流。

3）Account Receivable 应收账款

应收账款是一个非常传统的概念，简单来说就是客户欠公司的钱。由于应收账款的存在，有时公司会陷入现金流问题，为了解决这个问题，衍生出了许多应收账款融资公司，将企业的应收账款用作抵押来借贷或者直接折扣出售，来让企业立即获得现金，进而始终保持稳定的现金流并持续增长，不受客户付费速度的限制。

4Alpha Research：抓住Solana的下一个新叙事，一文读懂PayFi

PayFi 则是希望进一步普及和优化这个场景。因为上述服务虽然在 Web2 中已经存在，整体的资金周转仍然依赖传统的支付体系导致结算慢，因此如果能通过区块链的方式提高结算速度，并将这种供应链金融的服务对象普及化，降低门槛，就能提高整个现实世界的资金周转速度。

货币的时间价值和 PayFi 的潜力

其实上面三个 Case 都围绕着一个点展开：「货币的时间价值」，即由于机会成本、利率等因素，当下的货币比未来收到同等价值的货币更有价值。PayFi 要做的就是帮助用户/客户最大限度地发挥货币的时间价值，比如 Buy Now Pay Never 就是用货币的时间价值进行了支付，创作者变现和应收账款则是通过支付货币的时间价值来拿到当下的钱，更接近 Buy Now Pay Later。

整体来说，PayFi 并非一个新概念，其要解决的问题都是传统的金融系统中已经存在，并且有解决方案的问题，但这并不代表 PayFi 没有价值，因为传统的解决方案仍然不够好。

以企业融资为例，应收账款就属于一种企业融资的方式，在实际的生产中，从金融机构角度，为了满足政策监管和本身的风控要求，对于抵押的评估和执行流程也难以简化；在这样的基础上，对于很多中小微企业来说，很容易因为流程的复杂和繁琐导致融资困难，甚至不愿意进行融资，无法充分利用货币的时间价值。

在跨境支付的场景中，时间的货币价值体现的更加明显，因为跨境支付更加依赖代理银行、SWIFT 等存在已久的金融网络，但他们无法将资金在不同国家之间进行实时的转移，而越来越多的客户系统汇款公司能够为他们实现次日结算或当日结算。那么为了满足客户的需求，提供一定的实时性，这些金融机构必须预先在各个国家保留一定数量的金融资本（就像 Orbiter 在不同的桥之间进行跨链一样），这就是预融资账户。而根据 Arf 做的一份研究， 2022 年全球有超过 4 万亿美元被锁定在预融资账户中，这对于金融机构来说是浪费了巨大的货币的时间价值成本

因此 PayFi 仍然有巨大的潜在价值可以被发掘，正如电车仍然是车，但已经完成了对车的革命一样，即使 PayFi 可能是新瓶装旧酒，但核心要素仍是观察其能否通过区块链的手段，对原有系统进行优化，实现旧体系和技术栈下无法得到的用户体验进而实现革命。

PayFi 领域有哪些值得关注的项目？

目前主打「PayFi」概念的项目并不多，PayFi 仍然是一个非常早期的概念，接下来将重点介绍几个 PayFi 相关的项目，来帮助读者进一步了解 PayFi 赛道的进展。

Huma

Huma 是目前最热门的 PayFi 概念协议之一，截止 2024 年 8 月 16 日，平台已经提供了接近 $ 8.9 亿支付融资，并且违约率是 0% 。

4Alpha Research：抓住Solana的下一个新叙事，一文读懂PayFi

Huma 目前有 V1 和 V2 两个版本，V1 是一个面向企业和个人的借贷协议，允许用户以未来的收入（RWA）作为抵押进行借贷的协议；Huma V2 则在 V1 的基础上，加上了应收账款承购的功能。

在 Huma 上，目前有多个针对不同目的、和不同合作方合作的池子，但 Huma 仍离区块链愿景所期待的去中心化的、无门槛、不受身份所限制的金融产品有一定距离。作者在尝试从 Huma 借出资金或为 Huma 提供资金的过程中，就发现会遇到找不到入口、需要 KYC、有一定使用门槛等阻碍，令人望而却步。

4Alpha Research：抓住Solana的下一个新叙事，一文读懂PayFi

Arf

Arf 是一个跨境支付网络项目，其为持牌的金融机构提供无担保、短期的、基于 USDC 的营运资金信贷额度，来让这些机构无需额外抵押品或把资金存入预付款账户就能顺畅地进行跨境支付。

举例来说，假设 Arf 的欧洲客户希望向非洲的合作伙伴汇款，客户只需要将资金汇入 Arf 的本地银行账户，Arf 就会为非洲的合作货币将 USDC 兑换成当地的法定货币，为其进行当日结算。在交易完成后，Arf 的客户则能通过 Wire、SWIFT 等方式将资金存入 Arf 的账户，Arf 会立即将这些存款转换成 USDC 以确保资金随时可用。

4Alpha Research：抓住Solana的下一个新叙事，一文读懂PayFi

Arf 曾于 2022 年完成一轮 1300 万美元的种子轮融资，目前为止 Arf 的服务仍然是针对企业，要成为其客户需要填写申请表。就在今年 4 月，Arf 宣布和 Huma 进行合并，而目前 Huma 平台上接近 9 亿的支付融资，有 70% 来自于 Arf，二者结合或许可以充分发挥 Arf 的流动性优势和 Huma 的平台优势。

Credix Finance

Credix 也是一个 Solana 生态的 B2B 信贷协议，它的产品逻辑和 Huma 非常类似，在 Credix 平台上有针对特定类型的投资池，经过 KYC 认证的机构投资者可以通过为池子加入流动性的方式提供信贷。目前 Credix 的服务主要集中在拉美，如应收账款保理等。

相比 Huma，Credix 对投资者的要求会更高，支持的业务范围也更窄。因此 Credix 目前为止放贷的金额也相对 Huma 和 Arf 较少。除此之外，Credix 还推出了一个名为 CrediPay 的功能，即面向企业的「Buy Now Pay Later」服务。

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NX Finance

最后要介绍的是 NX Finance，NX 是是 Solana 上的收益层协议，为用户提供 Solana 生态内生息资产的杠杆或积分 Farming 的策略，对应的两类型策略在 NX Finance 上分别叫做支点策略（Fulcram strategy）和黄金开采策略（Gold mining strategy），目前 NX Finance 仍然在相对早期的阶段，平台 TVL 在 14 M 左右。

支点策略：该策略允许用户为优质生息资产加杠杆（目前支持 JLP），贷款人通过存入 USDC 获得借款人付的利率收益；借款人则需要抵押策略支持的优质资产（JLP）来进行借款，同时，NX Finance 会将借款的部分用于购买 JLP 来提高 JLP 的持仓，也就是说，借款人得到的并非 USDC，而是 JLP 经过杠杆后的收益回报。

4Alpha Research：抓住Solana的下一个新叙事，一文读懂PayFi

严格来说，NX Finance 和上述项目都不同，并不是一个 PayFi 项目，它更像一个 Crypto Native 的借贷协议；但是从一个更广义的角度来说，借贷协议本身就是对货币的时间价值的充分利用，也是要达成 Buy Now Pay Never 必不可少的一环，最终衡量一个项目是否是 PayFi 的，取决于其提供的服务最终是否会涉及客户真实的生产和消费需求，而不是一个单纯为了钱生钱的金融杠杆，而要链接并整合这些真实的链下需求需要项目方做大量的工作，如申请牌照等。

PayFi 总结

整体来说，PayFi 仍然处于极其早期的阶段，许多自称是 PayFi 的项目都还没有上线，但目前来看，PayFi 是属于 RWA 赛道的一种细分方向，目前主要仍然是围绕针对 Web2 的应收账款保理和跨境支付两个需求在迭代。

此外，对于愿景中的「开放」，PayFi 更是有一定距离，因为大部分产品上线的项目都仍然有严格的 KYC 和用户地域限制；但即便如此，我们也看见一些 PayFi 项目，如 Huma 等，已经有了一定的数据积累表明其产品需求的存在，作为一个离链上用户和交易所用户都很远的赛道，PayFi 能否围绕货币的时间价值以及货币的其他属性去创造更多创新产品，甚至容纳更多实物资产类别，改善实物资产流动性等，这些问题都值得投资者长期的关注。

Reference

https://x.com/gizmothegizzer/status/1815787976225419745

https://blog.huma.finance/payfi-the-new-frontier-of-rwa

https://medium.com/hashkey-capital-insights/rwa-tokenized-credit-pt-1-market-opportunities-for-on-chain-private-credit-trade-finance-381076772e6d

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Matrixport市场观察：市场看涨情绪高涨，较低资金费率显示投资者趋于谨慎理性


市场走势

过去一周， BTC 总体呈现震荡上行趋势。伴随着降息信号愈加明确，BTC 在周五与美股实现双双上涨，BTC 突破 64, 000 $ 并在周末进入区间窄幅波动。虽然 BTC 于 27 日跌破了 63, 000 $ 的支撑位，但立马进入反弹阶段。截至文章发布，BTC 价格在 62, 800 $ 附近波动。ETH 波动率相对较高，过去一周内最大涨幅 11% ，最大跌幅 5.4% （上述数据来源自 Binance 现货， 8 月 27 日 15: 00）。

行情分析热点关注

BTC 自 8 月触及低点后反弹已超 30% ，市场风险偏好回归

虽然近期 BTC 涨势较美股相对疲软，但自 8 月 BTC 触底 49, 053 $ 低点后，BTC 上涨幅度已超 30% 。市场认为 BTC 与美股的正相关性上升，基于降息预期基本落地以及市场抛压的减轻（执法部门基本完成扣押 BTC 的分配，以及 Mt. Gox 的债权人分配接近尾声），市场风险偏好明显。同时，市场看涨情绪高涨，但综合数据显示投资者趋于理性。

鲍威尔释放降息信号，市场普遍认为降息时机已到

8 月 23 日，美联储主席鲍威尔表示，政策调整的时机已经到来，并不寻求或欢迎进一步的劳动力市场降温，对通胀回归 2% 的信心增强。

  • 华尔街日报对此表示，鲍威尔发出迄今为止最强烈的降息信号，说明美联储打算采取行动，避免美国劳动力市场进一步疲软。

  • 旧金山联储主席戴利表示，降息时机已到，但现在判断降息幅度还为时尚早。最可能的情况是将继续看到通胀逐渐放缓，劳动力市场增长保持可持续的步伐。如果经济发展如预期，按正常节奏调整政策是合理的。如果经济疲软程度超出预期，将需要采取更为激进的措施。

美国国债代币化市场规模突破 20 亿美元

据 RWA 监控平台 RWA.xyz 的数据，截至 8 月 25 日，美国国债代币化市场规模超 20 亿美元，其中贝莱德的 BUIDL 基金规模为 5.02 亿，排名第一；富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）的 FOBXX 基金规模为 4.25 亿美元，屈居第二。

Telegram 创始人被捕， TON 生态受波及

8 月 26 日，Telegram 创始人被捕，法国检察院发布正式声明称其因涉及网络犯罪调查被逮捕并拘留，并指出，“警方采取的拘留限制措施在 2024 年 8 月 25 日得到延长，拘留时间最长可延至 96 小时（即到 8 月 28 日）。随着 Telegram 创始人被捕的消息发出后，TON 生态 TVL 大跌后有所反弹。DOGS 社区以及马斯克等多方人士均声援 Telegram 创始人。

建议布局

随着加密监管以及相关法案的推动，加密资产的政策相关性在增强，虽然降息预期利好风险资产，以及美国大选，BTC 减半的多重利好因素叠加，但 BTC 等主流资产的波动性依旧处于较高水平， 分散资产并进行理性投资为当前的较佳选择。

核心卫星策略适合大部分投资者，将大部分资金投入稳定的成本保护性产品，同时配置一小部分资金用于博取高收益的结构化产品（例如 70% -80% 资产选择保本产品， 20% -30% 选择相对高风险高收益的理财产品）。通过不同的产品搭配，在高波动性市场中使用策略性投资实现回报，并调控投资风险。

作为全球一站式加密金融服务平台，Matrixport 为用户提供多样化资管产品，包括双币投资，雪球，鲨鱼鳍，趋势智赢等结构化产品；量化策略，被动策略，主观策略等策略投资。上述产品支持多币种投资，大范围可选择投资周期。

免责声明：上述内容不构成对香港特别行政区、美国、新加坡以及法律可能禁止此类要约或要约邀请的其他国家或地区的居民的投资建议、销售要约或购买要约邀请。数字资产交易可能具有极大的风险和不稳定性。投资决策应在仔细考虑个人情况并咨询金融专业人士后做出。Matrixport 不对基于本内容所提供信息的任何投资决策负责。

未来的预测市场：面临的挑战与创新

未来的预测市场：面临的挑战与创新

预测市场正在通过利用区块链，从不同参与者中获取并汇聚信息，彻底改变对于现实的预测方式。这些平台体现了“群体智慧”的原则，创建了高效的市场，参与者以下注的方式表达他们的信念，并真正参与其中。

这些平台的增长令人惊叹。作为领头羊，Polymarket 在 2024 年 7 月的交易量飙升至 3.6 亿美元，比其 2023 年的平均值增加了五十倍。这一激增直接与美国总统选举事件相关，超过 99% 的下注集中在对选举结果的预测上。然而，在政治热潮外，你也会发现市场在预测第一个市值达到 10 亿美元的猫咪 memecoin 或下一个病毒式传播的 TikTok 主题。

未来的预测市场：面临的挑战与创新

Source: Token Terminal

随着这些市场的成熟，更多创新的涌现和巨大的增长潜力，这也引发了一个问题：下一代预测市场会是什么样子？无论是通过技术进步、改善用户体验，还是扩展到新场景，Web3 预测市场的未来都有望优化和改变我们集体预测和面对新兴趋势的方式。

1. 预测市场面临的难题

1.1 流动性和做市难题

1.1.1 长尾事件的困境

为“例如一个有关何时发现宜人类居住的系外行星的预测市场”这种罕见事件定价，是典型的长尾难题。由于结果的不确定性和投机性较重，导致流动性较低。在预测市场中，细分度高的事件往往难以吸引参与者，导致订单簿较薄、交易活动有限。这种流动性不足使得交易者难以下单，最终削弱了市场有效性，使得这些潜在热度高但没那么快有结果的预测市场被忽视。

1.1.2 流动性提供者的无常损失

流动性提供者（LPs）——那些为市场的流动性池提供资产以促进交易的参与者——面临由于无常损失而带来的重大风险。例如某个候选人是否会赢得选举这样的预测市场，会随着事件结果变得更加确定，相关代币的价格更趋向于零或一。早期提供流动性的 LPs 可能会持有了过多预测“失败”的代币，这些代币最终将归零，从而导致巨大的无常损失。

1.2 用户参与度和市场吸引力

1.2.1 上限不足

在 crypto 世界中，每个人都在追逐下一个 10 0x的机会，这使得预测市场显得相对普通。例如，与其在预测市场上下注特朗普对阵卡玛拉·哈里斯，许多人可能更愿意投资像 $TREMP 或 $KAMA 这样的 memecoin，这些 memecoin 提供了无限的潜力和更多的肾上腺素。为了竞争，预测市场可以引入游戏化元素，例如动态的特定事件市场或奖励系统，以及忠诚度计划或分层奖励，以增强用户参与度，使寻求真相的过程像对 memecoin 的投机一样令人兴奋。

未来的预测市场：面临的挑战与创新

1.2.2 市场多样性与长期性

预测市场需要超越政治事件进行多元化，以维持长期的用户参与。虽然体育和娱乐领域已经有了固定的细分市场，但机会在于创建满足特定兴趣的专业化市场，例如预测 ChatGPT-5 何时发布。然而，对此一个常见的批评是，即使在更广泛的主题中，用户也可能只关注特定的话题，使得这些市场具有很强的季节性。

此外，市场需要运行较长时间且结果不确定，这可能会阻碍用户的参与。许多话题需要很长时间才能结束，且没有明确的输赢评判标准，这可能难以吸引用户持续的兴趣。为了解决这些挑战，预测平台应专注于快速创建和结束与用户兴趣相符的细分市场，平衡用户参与的需求与预测市场的可行性。

未来的预测市场：面临的挑战与创新

1.3 监管障碍

监管仍然是预测市场发展的重大障碍。美国商品期货交易委员会（CFTC）在 2022 年对 Polymarket 处以 140 万美元的罚款，展现了了运营未注册平台的风险。这一监管行动导致 Polymarket 禁止美国用户使用其平台以遵守和解协议。然而，挑战远未结束，最近的事态发展使选举相关的预测市场受到更严格的审查。最近在 2024 年，CFTC 提议一项规则，禁止在美国选举上进行衍生品交易，理由是此类市场可能会潜在地影响选举结果。

未来的预测市场：面临的挑战与创新

Source: CoinDesk

这项提议的禁令对依赖政治博彩市场的平台，如 Polymarket、PredictIt 和 Kalshi，具有严重影响。参议员伊丽莎白·沃伦也公开敦促 CFTC 彻底关闭 选举预测市场，理由是担心这些市场可能扰乱民主进程。这些平台目前正参与法律诉讼，以抗衡这些监管措施。

这一情况凸显了预测市场在创新与合规之间必须维持的微妙平衡。随着监管环境变得更加复杂，这些平台将需要适应，否则可能面临运营上的重大限制，从而可能抑制这一新兴行业的增长和多样化。

2. 下一代预测市场

尽管当今的预测市场面临诸多挑战，但新一波预测市场的创新即将到来。下一代预测市场正专门设计来应对这些障碍，融入先进技术、增强的市场机制和以用户为中心的功能。这些即将推出的平台旨在克服流动性、用户参与度和监管限制的难题，可能会改变预测市场的格局，为更强大和更具活力的未来铺平道路。

2.1 先进的市场机制

2.1.1 专门的流动性解决方案

专门的做市商可以通过为复杂的结果提供流动性，解锁大量的集体知识。一个在该领域创新的例子是 Azuro 等项目采用的点对池流动性模型。该模型将资本汇集成一个单一的对手方，以应对平台交易者的需求，确保即使是细分市场也有足够的流动性来有效运作。这种系统支持更广泛的预测市场，使得在长尾事件中保持流动性变得更容易。

这种方法对于预测罕见或高度特定事件的市场特别有用，例如某项技术突破的影响。通过汇集来自不同参与者的流动性，这种模型将风险分散到多个市场，减少流动性短缺的可能性，并增强平台的整体稳健性。

未来的预测市场：面临的挑战与创新

Source: Azuro

2.1.2 杠杆与组合投注

能够以更多样的方式获胜对预测市场参与者具有特别的吸引力，这就是杠杆投注和组合投注等高级投注策略的作用所在。杠杆投注允许参与者通过增加投注额来提高潜在回报，这在政治预测等高风险市场中尤为吸引人。

未来的预测市场：面临的挑战与创新

Source: CT

组合投注将多个预测合并为一个投注，提供了更高的回报机会。例如，用户可以对多个相关的经济事件进行组合投注，例如一个季度内的利率变动和通货膨胀数据。这些事件的相互关联增加了潜在的回报，但也伴随着更高的风险。

组合投注的社交属性带来了另一层刺激。参与者可以在社交媒体上分享组合投注单，当有人赢得大奖时，可能会创造病毒式传播。这可以驱动更多的参与，尤其是在加密社区中。然而，对于大额收益的管理，支付相关的风险和如何设置准确的赔率仍然是一个挑战。

在 Web3 体育博彩平台 SX Bet 上实施的点对点组合投注系统，允许用户创建定制化的投注，流动性由自动化市场做市商提供。这一创新为各个领域的预测市场带来了更富有动态和吸引人的前景。

未来的预测市场：面临的挑战与创新

Source:SX Bet

2.1.3 无许可的市场创建

由用户创建的非许可市场有潜力大幅扩展可预测事件的范围。通过允许任何人创建市场，平台可以在意想不到的领域挖掘预测能力。例如，小众受众可能会创建市场预测某个特定表情包的成功或某个具体事件的结果，这些通常会被大型平台忽视。

Swaye 在这一领域进行创新，允许用户创建与事件结果相关的市场，参与者甚至可以创建或交易与这些结果相关的表情包币。那些对传统平台上的高机会成本和无法创建市场感到沮丧的用户可以转向 Swaye，在那里他们可以生成市场并赚取费用。例如，用户可能会创建一个市场，预测猴痘病毒是否会在特定日期之前被宣布为流行病毒。结果代币，如 $MPOX 和 $NOPOX，将代表可能的结果，失败的代币将归零，而成功的代币可能会成为永久的 memecoin。

未来的预测市场：面临的挑战与创新

Source:Swaye App

2.2 增强用户体验和参与度

2.2.1 移动优先与实时预测

优化移动端，对于捕捉实时洞察至关重要。设想一种移动端的预测市场体验，用户可以在实时事件（如体育比赛或政治辩论）期间进行互动和下注。通知和实时更新可以保持用户持续的参与，使他们能够随时随地进行预测并立即查看结果。

2.2.2 与社交网络的集成

利用现有的社交媒体渠道是吸引更多用户和提升预测市场参与度的有效方式。通过与 Farcaster 和 Solana 的 Blink 等平台集成，预测市场可以利用已建立的网络进行分发和用户互动。像 Swaye 和 Bookie 这样的项目已经在朝这个方向发展，使用户能够直接在社交动态中分享他们的预测，创造病毒式传播的时刻并推动参与。

未来的预测市场：面临的挑战与创新

Source: /swaye on Farcaster

这种集成可以使预测市场更易于访问，并吸引更广泛的受众，因为用户可以无缝地参与他们社交圈中分享的预测。

2.2.3 游戏化与社交动态

游戏化预测市场可以进一步提升其吸引力，将其从枯燥的活动转变为引人入胜的比赛。排行榜、成就系统和竞争联赛等功能可以显著推动用户参与度。想象一下，用户参与一个社交预测联赛，根据准确性获得徽章并提升排名。由 KOL 主导的预测可以增加另一层社交属性，KOL 分享他们的下注，鼓励他们的粉丝加入并竞争，从而加深社区的参与和互动。

2.3 AI 集成

AI 有望彻底改变预测市场的格局，解决长期存在的挑战并解锁新的可能性。正如以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 所建议的，AI 与加密货币的交汇，特别是在预测市场中的应用，可能是“认知技术的圣杯”。

2.3.1 内容创建与事件选择

AI 可以显著提升预测市场中创建事件的过程。通过分析新闻、社交媒体和金融数据中的趋势，AI 可以及时获取相关主题，捕捉公众当下的兴趣。例如，AI 可以识别新兴的全球问题，如突发的地缘政治冲突或技术突破，并将这些作为预测市场的主题，确保市场动态并与当前预测市场主题保持一致。

2.3.2 做市与流动性

AI 驱动的流动性管理在预测市场中日益受到关注。尽管具体实现仍在不断发展中，AI 最终可能在实时动态调整流动性深度和定价方面发挥关键作用。通过监测市场活动和情绪，AI 可以优化流动性提供，减少滑点并增强市场稳定性。这种方法在流动性需求快速波动的市场中特别有价值。

2.3.3 信息汇总与分析

AI 系统可能很快处理大量数据，提供全面的预测，将预测市场转变为进行知情决策的首选来源。通过汇总来自各种来源的数据，如经济指标、公众情绪和历史趋势，AI 可以提供高度准确的预测，使预测市场更加可靠和具有洞察力。

例如，Polymarket 最近与 Perplexity 的集成 将允许聚合搜索引擎和社交媒体情绪，为用户创建新闻摘要，并提供视觉数据，从而帮助用户做出更明智的决策。

2.3.4 AI 作为市场参与者

AI 作为预测市场中积极参与者的角色有望显著扩展。像 OmenETH 这样的平台已经展示了人工智能机器人如何与人类共同交易，提升市场深度和改进预测准确性。这些人工智能机器人特别擅长识别和利用价格差异，帮助保持市场的一致性和效率。

未来的预测市场：面临的挑战与创新

Source: Gate.io

AI 的潜力不仅限于交易。通过参与细分和长尾市场——例如预测特定科学突破的结果或新规制对利基行业的影响——人工智能可以使这些先前流动性较低的市场变得更具可行性。人工智能系统具有处理大量数据和迅速响应新信息的能力，可以确保这些专业市场保持活跃，并吸引参与者。一个致力于允许构建这些人工智能 agent 的项目是 Autonolas。

此外，AI 还可能彻底改变预测市场中的争议解决方式。AI 驱动的系统可以在争议结果（如接近的选举）中提供公正和高效的裁决，减少传统人工仲裁所涉及的时间和成本。

2.4 ZK 使预测保持私密

在预测市场中，隐私不仅仅是保持投注秘密；它对于确保市场正常运作至关重要。如果每个人都可以看到彼此的预测，就存在复制最成功预测者的风险，这可能会削弱这些市场的意见多样性。

为了解决这个问题，平台可以使用隐私保护技术，保持预测的机密性，直到事件结果揭晓。例如，一种名为“提交-揭示”（commit-reveal）的方法允许参与者以一种在结果揭示之前保持隐藏的方式提交预测。这个过程类似于将你的预测封存在一个只有区块链在正确时间才能打开的信封中。

平台还可以实施高级加密技术，如零知识证明（ZKPs），以提供更强的隐私保障。这些方法确保预测保持匿名，同时不牺牲市场的透明度和安全性。尽管这些技术非常强大，但它们也有一些权衡，例如增加了不少的计算成本，平台必须仔细衡量这些因素。

3. 结论

随着 2024 年选举周期的结束，预测市场的未来正处于一个关键的交叉路口。乐观的观点认为这些平台将扩展到金融、技术和科学等多样化领域，得益于人工智能集成和先进市场机制等创新。这种演变可能将预测市场转变为决策的重要工具，让集体智慧塑造未来。

然而，悲观的观点则认为预测市场面临重大挑战。预测市场经常面临需求有限、储蓄者的被动资金流入不足以及关键参与者（如比较敏锐的交易者）参与不足等问题。加上来自传统金融工具的竞争和监管压力，可能限制其增长。

在主要政治事件期间，交易量集中在少数几个关键市场，产生了对可持续性质疑的问题。2024 年选举之后，用户参与度可能会急剧下降。这可能使预测市场难以维持增长动力，并拓展其在投机之外的实用性。

尽管面临这些挑战，预测市场重新定义了我们预测和塑造未来的潜力是不可否认的。前路充满不确定性，但如果这些平台能够应对挑战，它们可能成为新时代的基石——在这个时代，集体智慧不仅仅是投机的工具，而是推动历史进程的力量。

FutureMoney：为什么我们选择投资Daylight？

来源：FutureMoney

Daylight是一个专注于DePIN和能源贡献的去中心化协议，作为FMG在种子轮投的一个老项目，最近得到了a16z的领投以及关注，一文解析为何我们看好daylight。

1.绿色能源共识和庞大潜在市场

Daylight是一个专注于DePIN和能源贡献的去中心化协议，用户通过Daylight，可以将他们身边的能源设备（充电电池、太阳能板、热水器、电动汽车）等与Daylight APP进行连接，并获得奖励。

在当今全球对可持续发展、碳中和和高效能源利用的关注日益增加的背景下，Daylight的核心叙事深刻契合了这些主流价值观。Daylight不仅仅是一个技术项目，它的创新尝试正在重新定义人类文明与能源利用之间的关系。

Daylight同时也是一个DePIN设备市场，目前面向纽约、新泽西、宾尼法西亚等地区，后续会向整个美国辐射，用户可以通过Daylight购买到太阳能电池板、热水器等设备。通过分布式能源网络的布局，Daylight致力于将个人和家庭的小规模能源设备整合成一个庞大的网络，能够在不依赖传统电网的情况下提供稳定而高效的电力。这个愿景不仅顺应了全球绿色革命的潮流，也为未来工业革命铺平了道路。

Daylight在DePIN领域开辟了一个全新的市场空间，Daylight不仅提供了一个高效、可扩展的分布式能源网络，还构建了一个激励用户参与的完备生态系统。随着更多地区和用户的加入，这一市场的潜力将会呈现指数级增长，未来可预见的市场规模极为可观。

2. 解决能源供应和需求的难题

Daylight通过区块链技术和代币激励机制，成功打破了传统能源网络的瓶颈。一方面，它鼓励用户接入太阳能板、热水器等分布式电力网络，将分散的能源设备有机地结合起来，提升了整体电力供应的稳定性和效率。

FutureMoney：为什么我们选择投资Daylight？

另一方面，Daylight还打造了一个开放的开发者平台，允许第三方开发者基于其协议创建各种创新的能源应用，如虚拟电厂、电气化升级方案、能源交易平台和需求预测工具等。

这种供需双向发力的模式，使Daylight不仅能够有效应对当前能源网络的复杂性，还能为未来的能源需求提供明确的解决路径。

3. 创新商业模式与深厚技术背景的结合

Daylight的商业模式以三个核心组件为基础：Daylight协议、Daylight市场和Daylight应用程序。通过这些组件，Daylight为用户提供了一个完整的生态系统，从硬件设备的采购到能源数据的管理，再到能源容量的市场化交易，涵盖了分布式能源网络的各个环节。

FutureMoney：为什么我们选择投资Daylight？

这种创新的商业模式，不仅提升了能源的利用效率，还为用户和开发者提供了多重收益的机会。

FutureMoney：为什么我们选择投资Daylight？

与此同时，Daylight的创始团队具备丰富的行业经验和专业背景，Jason Badeaux、Udit Patel、Dallas Griffin和Evan Caron四位创始人分别在能源投资、市场运营和金融领域积累了深厚的经验，为Daylight的成功提供了强大的技术和管理支持。

Daylight成立于2022年，目前员工规模不到10人，共有4位创始成员：

Jason Badeaux：Co-funder & CEO，他在能源行业投资多年，此前曾在多家风投机构任职，并在Piper Sandler担任投行分析师。

Udit Patel：Co-funder & CTO，他过去有丰富的能源行业工作经验，并在可再生能源公司New York Based Energy Retailer担任市场运营副总裁。

Dallas Griffin：联合创始人，毕业于德克萨斯州麦库姆斯商学院，此前曾在Piper Sandler担任常务董事。

Evan Caron：联合创始人，毕业于宾汉姆顿大学管理学院。

总结

我们在2022年早期就对Daylight进行布局，即使是市场动荡不安，FMG也保持初心，持续不断探索与挖掘。我们选择布局的原因有：

叙事足够大，能源市场是个硬需求且可持续的市场，其潜在市场规模难以估量；

供需逻辑简洁明了，逻辑完备；

团队极度专业、高效、简洁。

投资解析仅代表FMG个人看法，非投资建议。

市场混乱期，比特币为何未能复制黄金涨势？

原文作者：, DLNews

原文编译：Felix, PANews

金价已达到每盎司 2, 500 美元的历史新高。按通胀调整后的价格计算，尚未接近 1980 年 1 月的黄金交易价。但正在接近这一水平。

金价上涨是因为投资者正在为美国利率下降、美元走弱和科技股崩盘做准备。那么为什么比特币没有参与这轮反弹呢？

当然，比特币价格比 2022 年底高得多。然而， 2000 年以来黄金价格的稳步上涨与比特币价格的突然飙升是有区别的。

不同之处在于，如果投资者担心金融不稳定，他们就会转向黄金。比特币是一种终极风险型投资，具有技术资产的特征。

不是贬值对冲工具

正如作者在上一篇专栏中所指出的，比特币并不是一种贬值对冲工具，也不是科技泡沫的对冲。

沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯等几位顶级投资者最近宣布，他们已经退出了高科技行业的某些领域。

对冲基金 Elliott 曾警告，称 AI 热潮是一种炒作，尤其是英伟达的股价，正如他们，AI 已经进入了泡沫地带。作者大体上同意这一判断。

原因在于这场革命不会阻止整个西方生产力增长的长期下滑。美国成功地扭转了生产力增长放缓的趋势，但如果排除科技行业，美国与加拿大或欧洲并没有太大不同。

科技行业的生产力奇迹与为该行业提供廉价资本的股票市场有关。这种资金流动结束时，预计美国和欧洲之间的生产力差距将会缩小。

如果生产力增长放缓，公司利润增长凭什么保持高位？从目前的估值来看，他们是这么认为的。从长远来看，你会期望两者相同。

有多种方式来看待国内生产总值（GDP）。一种方法是将其视为所有利润和所有工资的总和。

在本世纪的大部分时间里，利润增长超过了 GDP 增长，因此也超过了工资增长，因为政治和人口结构有利于企业利润。

这种情况现在正在改变。直到上个世纪，标准普尔 500 指数的市盈率在略低于 10 到 20 之间波动。那是一个生产力相对较高的时期。

目前的市盈率为 26 。纳斯达克指数是 40 。如果长期生产力增长下降，很难想象这些估值如何能持续下去。

高估值科技股

科技股和加密资产的极高估值是基于对未来收益增长的极其乐观的假设。

加密技术带来了金融创新的希望，但可能还需要十年或二十年才能与宏观经济相关。

人工智能无疑将影响人们的生活。但无论是关于人工智能的美好想象，还是令人恐慌的故事，都过于夸张。

ChatGPT 对技术任务很有用，尤其是编程，但对新闻工作似乎毫无帮助。

还记得在 2017 年，每个人都预测到现在将拥有自动驾驶汽车吗？如今离那个乌托邦还有很多年。

如果幸运的话，可以在 10 年内让汽车在高速公路上自动驾驶。

比特币繁荣？

那么如果市场崩溃，比特币会发生什么呢？当然，比特币与黄金一样具有抗通胀能力，甚至比黄金更强。

黄金存在供应风险。各国央行可能会向市场投放大量黄金储备。或者可能会发现新的黄金。但不会再找到新的比特币了，不可能出现供应冲击。

不幸的是，这并不能解决问题。目前，比特币的命运与科技行业的命运交织在一起。许多投资者将加密货币视为其科技投资组合的一部分。

加密资产，尤其是比特币，多年来通过交易所、稳定币和现货 ETF 获得了传统投资的属性。

黄金位于投资组合的另一端——一个避险、无聊的部分。

人们一般不会为了赚大钱而投资黄金。黄金投资者的行为更像是一种邪教。作者一直在想，为什么那么多上了年纪的男性黄金爱好者都戴着领结。这是一群奇怪的人。

加密货币世界也有不少怪人，但它与黄金截然不同。

这也适用于两者对泡沫破裂的反应方式。在这种情况下，流动性将从系统中流失。交易员们将急于满足追加保证金的要求。

金融世界已不像 2008 年那样脆弱。但作者认为，所预期的那种规模的科技股崩盘，会成为金融不稳定的一个根源。

因此，当市场崩溃时，预计比特币也会随之崩溃。但比特币和其他加密资产最终会复苏，一些（但不是全部）目前飞涨的科技股也会复苏。

作者之所以对长期持乐观态度，是因为加密资产与黄金有一个重要的共同点：稀缺性使它们成为一种安全的长期投资。

即使大多数投资者现在不这样看待比特币，但情况确实如此。

几年前，作者不接受稀缺具有内在价值的说法，觉得它需要与其他东西联系起来，比如工业用途、审美价值，或者就黄金而言，是一种经过时间考验的共识，即它本身就具有价值。

如今作者在这一点上改变了主意。在各国央行不计后果地扩大资产负债表、各国政府将本币变成地缘政治武器的世界里，保证稀缺性本身就具有价值。

但这是长期的。如果泡沫在未来一两年破裂，相信比特币也会随之倒下。而黄金不会。

Fractal Bitcoin：比特币的创新扩展解决方案

来源：DODO Research

本周的加密行情，由美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔上发表明确地降息指示后，开启了强势的反弹，由比特币领着一票山寨币们迎来八月少见的普涨情况。

比特币相关概念一直是本周期最大的催化剂，由 BTC ETF 开始启动后点燃各种比特币链上生态的代币与项目，而本周的 CryptoSnap Dr.DODO 要介绍的也是比特币相关的项目，近期如火如荼进行测试网公测的 Fractal Bitcoin 分形比特币，就让 Dr.DODO 带大家来看看 Fractal Bitcoin 究竟是什么？

Fractal Bitcoin 是什么？

Fractal Bitcoin 的诞生源于比特币网络长期存在的扩展性问题，随着比特币的普及，网络交易量激增导致交易确认时间延长、手续费上升。多年来，比特币社区一直在寻求解决这一问题的方法，如闪电网络等第二层解决方案。然而，这些方案往往需要额外的基础设施或复杂的操作。

在这种背景下，UniSat 团队提出了 Fractal Bitcoin 的概念，目标是创建一个能够无缝集成到比特币生态系统中的扩展解决方案，既不需要对比特币核心协议进行重大修改，又能大幅提升网络性能。

Fractal Bitcoin 的设计灵感来自于分形几何学，通过在比特币主链上递归创建无限拓展层来提高交易处理能力和速度，同时保持与现有比特币生态系统的完全兼容性。它的核心思想是利用比特币自身的核心代码，创建一个树状的扩展结构，每一层都能进一步扩展，从而大幅提升整个网络的并行处理能力。

Fractal Bitcoin：比特币的创新扩展解决方案

Fractal Bitcoin 的技术特点

  • 核心技术: 使用比特币核心代码，直接利用比特币区块链的安全性和可靠性。

  • 扩展方式: 通过递归扩展层创建树状结构，增加整个网络的并行处理能力。

  • 性能提升: 区块确认时间约为 30 秒，交易处理能力是比特币主链的 20 倍。

  • 兼容性: 完全兼容现有的比特币钱包、工具和矿工设备。

  • 挖矿方式: 支持无许可挖矿和合并挖矿两种方式。

  • 安全性: 所有交易最终可追溯到比特币主链，确保安全性和可验证性。

  • 动态调整: 能根据网络拥堵程度自动调整扩展层数量。

Fractal Bitcoin：比特币的创新扩展解决方案

Fractal Bitcoin 生态系统

Fractal Bitcoin 的生态系统正在快速发展，已经涌现出多个有潜力的项目:

  1. UniWorlds：基于 Fractal Bitcoin 构建的元宇宙项目，提供可定制的虚拟空间。

  2. InfinityAI：提供测试任务和积分奖励的 AI 项目。

  3. Satspumpfun：Fractal Bitcoin 上的 pump.fun 发币平台仿盘。

  4. Motoswap：Fractal Bitcoin 链上 DEX 项目。

Fractal Bitcoin 主网虽未正式上线，但上述许多项目都已经在测试网上部署，并提供玩家测试，InfinityAI 上目前也有许多测试任务，帮助玩家熟悉链上操作。

Fractal Bitcoin 现况

Fractal Bitcoin 目前处于测试网阶段，可以通过前往官方水龙头网站领取测试代币，或是通过测试网挖矿方式，Fractal Bitcoin 采用与比特币相同的 PoW 共识机制，BTC 矿工可以用当前的 ASIC、GPU 和其他已有的硬件无缝转换到 Fractal 区块挖矿，并提供独创的合并挖矿机制 Cadence Mining（节奏挖矿），将无许可挖矿（Permissionless mining）和合并挖矿（Merge mining）两种挖矿模式相结合，以每 3 个区块为一个周期，其中 2 个区块通过「无许可挖矿」产生，1 个区块通过「合并挖矿」产生。

  • 无许可挖矿：允许任何拥有合适工具和硬件的人开采 Fractal 区块，类似于 BTC 的开采方式。

  • 合并挖矿：专门针对 BTC 矿工，允许矿工同时挖掘 BTC 区块和 Fractal 区块而不需要占额外的算力。

据官方网站显示，主网将于九月正式上线。

Fractal Bitcoin：比特币的创新扩展解决方案

Fractal Bitcoin 的潜力与影响

Fractal Bitcoin 有望显著提升比特币网络的交易效率，通过其创新的递归扩展层结构，Fractal Bitcoin 能够大幅提高交易速度和处理能力，不仅能改善用户体验，还可能为比特币在日常支付和微交易领域开辟新的应用场景。 

此外，Fractal Bitcoin 为开发者提供了更广阔的创新空间，由于其与比特币核心代码的兼容性，开发者可以在熟悉的技术框架内探索新的可能性，从而促进整个比特币生态系统的创新。

笔者观点

Fractal Bitcoin 最大的亮点肯定是因其来自于由 Binance 与 OKX 两大交易所共同投资的 Unisat 团队之手，Unisat 团队在 brc20 交易市场上交出的成绩，令所有产品望其项背，除此之外其曾经发行过的代币资产 $PIZZA 也在币价上表现优良，获得许多散户的赞可。

但抛开团队光环，笔者在项目文档或官网介绍上，看不出 Fractal Bitcoin 与其他基于 Bitcoin 的公链们有何明显的优势，笔者认为项目方在介绍 Fractal Bitcoin 基础知识上也许多不足之处，例如文档与官网都过于简便，并未透露 Fractal Bitcoin 运作上细节之处，文档方面大致内容都是阐述如何使用 Fractal Bitcoin 但却未对 Fractal Bitcoin 本身运行方式作出介绍。

另外比特币是否真的需要一条公链达功能化这件事情，笔者认为至今仍未拥有此需求的产生，在 Fractal Bitcoin 前已有许多 Bitcoin L2 公链上线，例如 Merlin、B² Network 等等，皆未获得真实玩家青睐，大多资产仅止于空投挖矿阶段，大多数的比特币生态链上玩家并不需要复杂的功能，仅仅炒作比特币链上资产这一概念。

当然由于 Fractal Bitcoin 在架构上不是采用 L2 形式，而是自行 POW 挖矿更像是侧链的形式，也许能够借由矿工的加入让其热度不至于一上线变见光死。

笔者也期待 Fractal Bitcoin 能玩出与公链其他不管是以太坊 Defi 生态或是原生比特币上 Brc20、Rune 等新代币发行噱头等等不一样的玩法出现。

从行业狂热到理性回归 加密VC角色的再审视

作者：Jademont，Waterdrip Capital CEO

最近，围绕着风投（VC）在加密货币领域的角色展开了许多讨论。一方面，社区对所谓的「VC 币」抱有诸多批评，另一方面，又有不少关于 VC 们维权和关门的报道。事实上，VC 行业的淘汰率一直都很高，这并不是最近才出现的现象。

一个段子：ICO 热潮下的 VC

让我们先讲个段子。2018 年，火星财经在重庆举办了一场贡献者大会，给行业从业者颁发奖项，几乎所有参会者都获得了奖项。当时，有一个奖项是「优秀 Token Fund」，评选出了前 40 名，但领奖台上几乎站不下所有获奖者。为什么获奖者这么多？因为 2017 年是 ICO 热潮，也是币圈 VC 的元年。当时，上海地区的 VC 数量就超过了 100 家，成立门槛极低，只要有一个离岸主体，能签字盖章，能往外打款，就可以自称为 Token Fund 了。全国范围内，VC 的数量可能有几百家。在这种情况下，能挤进前 40 名已经不算差了，我们的基金就是其中普通的一员。2022 年我们搬办公室时，看到了当年的获奖资料，意外发现我们已经从名单中的前 40 名变成了前 10 名。这绝不是自我感觉良好，而是因为 30 多家 VC 已经不再活跃了。我估计再坚持几年，我们有可能进入前 5。当然，行业里不断有新的机构涌现出来，但每次看到那个获奖名单，都能感受到行业的残酷。

社区对 VC 的误解

其实，散户们对于 VC 有不少误解，对 VC 的评价往往两极分化。一方面，当社区看到爆火的项目背后有 VC 参与时，往往以为加密货币 VC 很赚钱。但实际上，VC 手里还有很多失败的项目，这些项目根本不会被市场关注到。正是因为如此高的失败率，才要求单个项目必须有高盈利的预期。经常有项目创始人找到我融资时会说，「我的项目很稳，不会亏损，顶多赚得少一点。」我都会回复：「保本的项目我不投，你要说服我这个项目可以帮我赚 10 倍，赚不了就彻底归零。如果创始人没有远大的目标，找 VC 融资就没有意义，慢慢做业务赚点小钱也能生活。」

另一方面，社区看到 VC 投资了一个失败的项目，就会批评 VC 和项目方一起「割韭菜」，却忘记了 VC 也是受害者，亏损甚至可能比散户更多。

如何评价一家 VC 是否优秀

要评价一家 VC 是否优秀，我认为两个标准缺一不可。

第一个标准当然是看业绩。VC 不是慈善机构，LP（有限合伙人）的利益是第一位的。行业里有几家规模大、名气大的基金，实际上业绩很一般，我个人并不喜欢这种基金。最近有一家母基金找到我们聊合作，说他们之前投了十家美国加密货币 VC，发现业绩最差的是那家「字母加数字」的基金，而业绩最好的是一家只有两三千万美元的小基金。这与大多数人的直观感受完全相反，所以千万不要迷信什么「大机构站台就可以冲」这种鬼话。

第二个标准是在不比拼业绩的前提下，要看 VC 投资过的、且对项目方有较大影响力的项目中最优秀的几个项目如何，是否有技术创新，是否对行业有促进作用。换句话说，VC 有没有通过投资项目而对行业做出贡献。仅仅是投了一堆空气项目帮 LP 赚了钱的机构，不能称之为优秀。而投了一堆看似明星的项目，但以较后轮次高估值进入，对项目也没有实质性帮助的机构，也很难称之为优秀。后者是这两年很多 Web2 背景的有钱机构常做的事情。

Cryoto VC 面临的挑战

社区的批评并非毫无道理。当前最大的一个问题是，一些有钱的机构推到市场上的项目估值过高。ICO 年代，散户容易赚钱是因为他们与机构有同样的入场机会，大家比拼的是胆识和认知，而不是靠人脉和攒局能力。

以一个普通的上币安的「明星项目」为例，先是亲友轮 1000 万，种子轮 3000-5000 万，如果有海外大机构参与，下一轮直接跳到 3-5 亿美元。然后开始谈交易所，谈妥币安后，再来个 pre list 轮 10 亿美元以上，开盘时市值三五十亿甚至一两百亿，这个价格散户才有购买的机会。但这时候上涨空间还剩多少？下跌空间倒是很大。长此以往，难怪散户们不愿跟进。这两年我们拒绝了多个大几亿美元甚至更高的明星项目融资请求，一方面是因为资金有限，另一方面确实觉得这些项目在未上线、未证明自己之前不值那么高的价格。

我建议头部交易所在 Token 刚上线的某个时间内搞个涨停板机制，开盘时只能在某个价格（比如最后一轮融资价格）以内买卖，既能让机构们合理出货，也不至于价格过高伤害散户。或者干脆回到 ICO 时代，让机构把自己当成大散户，目前流行的社区公平发售就是一种 ICO 的变种。

另一个挑战是，随着行业越来越成熟，各个赛道几乎都被巨头占据，在新的叙事出来之前，以往那种撒钱后让项目方自生自灭的投资方法可能会失效。现在更要求 VC 和项目方共同创业，一方面权利义务更加明确，对项目方的约束更多；另一方面，项目方能借助 VC 的资源也更多。换句话说，VC 也需要走专业化路线。以往那种一个人一个品牌的 VC，可能只能做天使投资了。

最后，我希望随着加密货币行业的发展，不再需要 VC，就像我一直希望行业内不再有 CEX（中心化交易所）一样。一个更加去中心化的世界，才是大家应该追求的目标。

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

 作者：WolfDAO

本周行情景气指数不变，市场多空交织。利多因素如稳定的市场信心及看涨期权筹码结构，让 62000 成为关键观察点；资金面稳定币增发、BTC ETF 持续流入。热门赛道中，BTC 突破 60000 美元带动山寨普涨，情绪有待进一步提升。

快速阅读（详细解读见下方）

行情景气指数：75（前值）→75（现值）

利多因素：

市场信心仍存，看涨期权筹码结构依然稳定

上方高倍空单对价格较有有引力，62000将成为重要观察点位

利空因素：

美股如预期出现了回调，虽然当前仍在安全范围之内，并未跌破均线，但仍需观察后续是否会跌破均线；

etf流入收窄对币价支撑作用不明显；

下周五发布pce数据，预计市场中将出现部分避险行为；

行情总结

1.资金面：稳定币继续增发，增速放缓但是仍绝对值较好，BTC ETF持续流入

2.筹码面：无明显异动，价格上方虽有较多筹码，但是阻力可能偏小

3.技术面：借助讲话，突破62000压制，进入进攻交易节奏

热门赛道总结

BTC再次突破60000美元，山寨市场迎来普涨，许多代币涨势喜人；

情绪面有所修复，但成交量仍在水下，因此还需等待情绪进一步回到贪婪区间；

赛道面呈现出多方趋势，但基本以跟涨BTC为主，基本面和流动性暂未得到决定性改善。

热门项目

Syscoin（基于PoW共识的区块链）

热度原因

币安上线SYS 1-50倍 USDT永续合约

小市值山寨币合约预期

建议关注

目前未上合约的山寨币

是否吻合合约拉升的规律

市场对合约赌场的情绪

–（接下来的内容为详细解读）–

一、宏观行情解读

1. 美股走势

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

SPDR S&P 500 ETF TRUST 指数波动 Source：Tradingview - @10xWolfdao 整理

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

纳斯达克100日线指数 Source：Tradingview - @10xWolfdao 整理

正如上周所言，美股出现了较大回撤，跌幅主要集中在科技股，如果纳斯达克日线级别不跌破ma55，则依然按短期回撤来看本次跌幅，在不跌破的前提下可以适度做多，而对于btc而言，目前美股的回撤并未体现在价格行为上，筹码相对较为稳定

二、 行业数据分析

1. 资金流入

1.1 ETF资金流入/流出

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

比特币现货ETF净流入流出（USD） Source：Coinglass - @10xWolfdao 整理

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

比特币ETF成交量 Source：Coinglass - @10xWolfdao 整理

随着价格的波动收窄，etf的流入也出现了显著缩量，缩量一般作为未来选择方向的重要阶段，需要格外留意降息之前的异常流入流出，可能会成为行情启动重要标志

1.2 USDC & USDT稳定币流通量

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

Source：Glassnode - @10xWolfdao 整理

本周四稳定币数量1523.49亿，本周稳定币继上周四增发12.81亿，虽然相比上两周期18.11亿、16.6亿继续减少了一些，但是依然保持着10亿以上的水平，总值再创新高，ETF过去5个交易日（16-22日）流入2.9亿，整体资金面向好

1.3 USDC&USDT场外折溢价

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

USDT & USDC 场外溢价 Source：OKX - @10xWolfdao 整理

稳定币的溢价水平从本周一（19号）小幅度回落

2. BTC行情分析

2.1 BTC行情分析

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

Source：Tradingview - @10xWolfdao 整理

1.当前价格处于江恩箱下轨，0.618附近，较为弱势，关键点位需要关注能否站上0.618

2.当前在63600附近形成了筹码峰值，作为当前价格的关键阻力位，如能突破则会继续上行至江恩箱上边缘72000附近

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

Source：Tradingview - @10xWolfdao 整理

4h线目前受到ma360与ma55的压制下方ma120与ma20形成支撑，需重点观察能否站上61500，进而开启上行趋势，如跌破59000则将继续保持弱势的走势

2.2 BTC合约市场数据

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

Binance BTC / USDT 清算地图 Source：Coinglass- @10xWolfdao 整理

1.下方清算筹码峰集中在59500附近，因此此点位对于价格下行的趋势较有吸引力

2.上方筹码峰集中在61600附近，上行的价格吸引目前维持在此点位

3.综合来看，价格上行清除高倍空单杠杆更有吸引力，因此价格上行至61000的可能性较大，需观测达到61000后继续上行还是假突破后掉头清算多单甘冈

2.3 期权市场数据

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

BTC期权持仓（行权日期） Source：Coinglass- @10xWolfdao 整理

行权日期上看，有大量期权聚集在8月底，9月底12月底交割合约，其中9月与12月底的期权主要是基于降息预期，形成了看涨的共识，总体期权结构较为稳定

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

BTC期权持仓（行权价） Source：Coinglass- @10xWolfdao 整理

持仓结构有两个峰值，第一个聚集在72000箱体的上边缘，去等待宽幅震荡之后的二次拉升，另一部分距聚集在100000的重度虚值期权上，且以看涨期权居多，说明了市场对于年底达到100000预期依旧坚定

合约费率和持仓量正常，情绪没有明显高涨，还是阶段性现货主导

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

Source：Glassnode- @10xWolfdao 整理

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

Source：Glassnode- @10xWolfdao 整理

2.4 BTC链上地址数量数据和筹码分布数据

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

BTC账户余额大于1000 地址数波动 Source：Glassnode- @10xWolfdao 整理

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

Source：Glassnode- @10xWolfdao 整理

目前价格区间到了64000。我们上一期提到过，过宽的区间范围，代表阻力较大，上方的筹码65518-68462的筹码占目前筹码的7.88%，但一是目前价格成上升走势，二是根据我们之前的在不同价格的观测，这个区间的筹码很多变成了非短期筹码，大幅亏损时（对于价格55000时，67000入场的筹码，亏损18%）也没有离场，所以上方的阻力要轻一些，筹码结构还是向好的情况。

3. 技术复盘

上周五提到过，逻辑上上周六周日应该是反弹区域，一两天内应该保持多头，如果没有流畅反弹，突破62000，则看弱，可能会尝试按照62000的压制去放空，三四天内（本周一、周二）如果不能跌破57000，则接下来可能处于混沌走势。然后上周末的确没有向上突破，周一周二也没有跌破57000，随后周三周四，BTC市场波动率收窄，技术上形成三角形。

外围市场美股、黄金都走势偏好，山寨币也出现一定程度的普涨行为，资金面也偏好，筹码面正常，但是BTC没有涨，ETH、SOL都没有异动，出现了背离，所以就很奇怪，要么是市场弱，要么就修正（引发修成的最普通的情况是某些事件点）。技术面形成62000的压制，那么本周重要的事件时间点就是周五晚上的鲍威尔讲话。昨晚十点新闻发布之后，K线上插了根1500点左右的针，但是还好1小时线第二根没有延续，4小时线收实体阳线，稳住了，然后继续上冲突破了62000。 目前市场展望冲破62000，目前到了64000，1小时级别开始调整，4小时级别无调整信号，日线无调整信号，继续保持强势思路，从分析的角度，上方可能要看到68000-70000了。

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

Source： @10xWolfdao 整理

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

Source： @10xWolfdao 整理

三、 市场热度

1. 山寨情况

Abstract

  • 1）BTC再次突破60000美元，山寨市场迎来普涨，许多代币涨势喜人；

  • 2）情绪面有所修复，但成交量仍在水下，因此还需等待情绪进一步回到贪婪区间；

  • 3）赛道面呈现出多方趋势，但基本以跟涨BTC为主，基本面和流动性暂未得到决定性改善。

BTC多头趋势初步回归，山寨市场普涨

上周四BTC下探56000美元，本周内承住抛压，再度突破60000美元，多头趋势初步回归。山寨市场紧随其后，整体迎来5~30%不同程度的普涨，HTX甚至增长超过50%。

加密市场观察：BTC突破62K美元关键点位 山寨币趁势崛起？

本周加密市场表现 Source：CryptoBubbles - @10xWolfdao 整理

情绪指数较上周有所回升，但仍处于恐慌区间中

本周五情绪指数34，较上周27增长25%。由于BTC再次突破60000，市场情绪面稍加有所改善。

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本周加密市场恐慌指数 Source：Alternative - @10xWolfdao 整理

周内资金面有所改善

周内所有赛道成交额仍然较为疲软，所有币种成交额为-41%，所有板块7日成交量仍是负值，但较上周有所改善。

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本周赛道数据表现 Source：Coingecko - @10xWolfdao 整理

与处于水下的成交量不同的是，周内所有币种净流入1.23亿美元，DeFi、OP生态净流入千万美元以上，Polygon生态、元宇宙、Polkadot生态、存储均为正流入。

场内山寨走势较好，多条赛道涨幅在20%左右

根据Coingecko统计的7日内赛道涨幅，前十涨幅的赛道都较为分散，对比前几周有较大程度改善，就反弹程度上具有一定参考性。

剔除掉部分不具备参考性的赛道后，本周需要关注以下赛道：

  • 1）OP Superchain Eco：52%

  • 2）AI Agents：24%

  • 3）Rollup：21%

  • 4）RWA：20%

  • 5）Gaming Platform：19%

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Source：Coingecko - @10xWolfdao 整理

1）OP Superchain Eco：

OP生态总体市值较小，OP和WLD两个标的的增量为其生态带来了巨大的涨幅，同时生态内其他标的也有所跟涨。

OP 7日涨幅21.7%，24小时成交量1.67亿；WLD 7日涨幅13.7%，24小时成交量1.76亿美元。

2）AI Agents：

AI Agents方面FET和AGIX周内涨势均超过25%，作为Agents赛道最大的两个标的，他们的领涨必然会带动整条赛道涨幅。

FET 7日涨幅26%，24小时成交量3.12亿美元；AGIX 7日涨幅28.8%，24小时成交量124万美元。由于ASI代币将合并，因此成交量聚集在FET上，而AGIX就较少。

3）Rollup：

Rollup赛道中，Polygon由于即将更名，且Coinbase宣布更名后的POL代币进入上币路线图，因此周内大涨37%。Metis、Nervos Network、Immutable等均有15%左右的涨幅，Syscoin由于币安上线合约影响，持续升值，周内目前已经翻倍。

4）RWA

RWA赛道整体并未出现大量涨幅，不过交易量也还算可观，ONDO、OM、PENDLE、RSR、POLYX等标的交易量都在千万美元级别以上。其中RSR和GFI涨势最好，分别是39.5%和27.1%，不过板块整体暂未发现具体利好。

5）Gaming Platform：

游戏赛道整体普涨，可能的原因有两个：

  • 黑神话悟空带来的游戏热门效应，主力随即配合BTC多头趋势进行做市；

  • 耶鲁大学教授提出ServerFi概念，为GameFi发展指出新思路。

GALA、PYR、NAKA、MYRIA、PDA等代币涨势较好。

总体来看，周内山寨币的上涨逻辑还是以跟涨BTC为主，基本面上并无明显的改善，从资金面也可以看到场内成交额仍在水下，仍然需要进一步等待流动性回归。中期上，我们应该多加关注Q4的BTC表现，如果降息如期而至，且CZ成功出狱，也许能够为圈内信心和流动性进行大幅提振，从而结束震荡回调趋势，有望开启本轮牛市的下半场。

2. 上周短期舆情策略关注

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3. 热门项目

1️⃣Syscoin（基于PoW共识的区块链）

热度原因：

  • 币安上线SYS 1-50倍 USDT永续合约

  • 小市值山寨币合约预期

建议关注：

  • 目前未上合约的山寨币

  • 是否吻合合约拉升的规律

  • 市场对合约赌场的情绪

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Syscoin是一个基于PoW共识的区块链。它的基础是一个双层区块链：核心是Syscoin区块链本身，与它一起运行的是一个提供智能合约功能的NEVM（网络增强虚拟机）以太坊虚拟机（EVM）层。

币安小市值山寨（主要以GameFi为主）+合约预期引出的伪叙事引起市场反应

这周主要是游戏赛道和其他小市值山寨代币出现一波普涨引起关注，涨的最凶的几个是币安上的游戏标的，整个涨幅榜一度被游戏占领。这波游戏和其他小市值山寨启动的有点令人费解，基本盘上分析没有特别像样的游戏出现，更像是庄家拉盘。与币安强关联的标的涨的厉害，可能与之前币安下架山寨币有关。

币安通过上小币合约 $SYS $RARE $SYN 这些币，普遍市值偏低，筹码集中，通过上合约来快速拉盘，引起市场反应。目前的话只是哄抬价格，而不是真正的币圈和叙事趋势，建议是要么在相关小币种提前布局，要么在合约等利好消息出来时快进快出。

为什么大量用户涌入币安合约赌场？

首先的原因就是Solana生态赚钱效应变差，大量用户在pumpfun的pvp博弈中离场，市场的关注点配合庄家拉盘，转向币安合约。

  • 流入减少：

8.16日，Solana 链上新铸造2.5亿枚USDC，目前不仅是usdc还是稳定币总数在Solana链上的供应都已达到ATH。

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Solana的稳定币供应量 Source：Dune - @10xWolfDAO 整理

  • 动力不足：

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Solana链上活跃地址数 Source：Dune - @10xWolfDAO 整理

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可以看出新增地址数和活跃地址都处于快速下降阶段，但同时期txns数量却在增长或者变化不大。表现出老人离场或PVP内卷严重，新人兴致缺缺的状态。

  • 马太效应明显，不利新手

根据链上数据和相关博主的调查，pump fun中仅有3%的人能赚钱：

  • 如果通过交易 Pump Fun 代币获利超过 1,000,000 美元，那么就是前 70 名交易者（占所有钱包的 0.0028%）。

  • 如果收入超过 100,000 美元，那么位列前 924 名（占所有钱包的 0.037%）。

  • 如果收入超过 10,000 美元，那么位列前 11,936 名（占所有钱包的 0.477%）。

  • 如果收入超过 1,000 美元，那么位列前 76,587 名（占所有钱包的 3.061%）。

因为缺少新叙事和市场热点，币安通过推出小市值山寨币合约带动市场情绪，庄家进行拉盘。同时因为大量用户在pumpfun的pvp博弈中离场，涌入币安合约赌场，所以造成了相关山寨币的进一步FOMO。针对相关有现货无合约或者有合约无现货的代币，或许在当下的市场存在一定的机会。

涨势回溯

  • 8月14日，币安合约平台上线BANANA USDT本位永续合约。

  • 8月15日，币安合约上线G和RARE永续合约，杠杆最高可达50倍。

  • 8月16日，币安合约上线SYN 1-50倍USDT永续合约。

  • 8月20日，币安上线SYS 1-50倍 USDT永续合约。

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8.19日币安涨幅榜 Source：Binance - @10xWolfdao 整理

可以看到在8月20日一些涨幅较大的币种都有了回调，另一些表现则不如之前迅猛。还是缺少基本面实际的利好支撑，都由庄家操盘。比如$RARE这个代币在底部的横盘时间超过了2年，而主力庄家这期间吸收了大量筹码，后面配合币安上线合约拉盘现货，同时建仓吸引散户，等大量散户进来后，主力会将他们在合约市场的头寸平掉，币价拉升方向完全由庄家决定。

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8.20日币安跌幅榜 Source：Binance - @10xWolfdao 整理

8月20日，币安上线VOXEL 1-50倍USDT永续合约。

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8月21日币安涨幅榜 Source：Binance - @10xWolfdao 整理

在8月20日晚间币安公布上线VOXEL合约之后，确实是迎来了一波爆拉，但整个项目基本面没有改变。在本周后续的BRETT、POPCAT、SUN和ALPACA同样是上合约后迎来爆拉，所以策略是可以在目前小市值山寨币里面上现货未上合约的币种提前布局。

加密市场致富经：顶级投资者的风险管理策略

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

每个人都梦想通过山寨币致富，但实际上只有少数人能做到。

为什么呢？大多数人不了解风险的不对称性，未能有效管理风险。

经过对数百位顶级投资者的研究，我找到了一种有效的投资策略。

加密市场致富经：顶级投资者的风险管理策略

策略的起源：

受到  的启发，他通过加密投资在 30 岁之前获得了自由。

简单，适用于任何技能或资本水平。它有 6 个步骤，收藏此线程随时回来查看！

第一步：管理风险

第一步是关于管理风险。

无论你多聪明，未能管理风险意味着最终的失败。

管理风险的最有效方法是什么？通过智能的投资组合结构。

“你可以用衡量风险的同一标准来评估机会。它们是相互关联的。”—— 厄尔·奈丁格尔

加密市场致富经：顶级投资者的风险管理策略

投资组合结构？

风险不仅仅与单个投资有关——而是它们之间的相互作用。

调整资产类型/数量/权重会改变你的整体成功几率。

目标？确保你的收益长期超过亏损。

基石： 50% 以上投资于 $BTC：

Kun 的策略建议将超过 50% 的资金投入 $BTC。

为什么？即便所有山寨币都失败，$BTC 的长期增长通常能确保盈利。

它充当安全网，抵御投资错误。

附注：大多数山寨币都会失败（致敬 ）

加密市场致富经：顶级投资者的风险管理策略

多周期蓝筹股： 25% 

Kun 建议将 25% 的资金分配给能够经历多个周期的蓝筹股。

对于大多数人来说，这通常是 $ETH 或 $SOL。

这提升了你超越 $BTC 的可能性，同时降低了下行风险。

剩余的 25% 投资于小型山寨币：

最后的 25% 应该分散投资于 4-6 只等权重的山寨币。

像风险投资者那样思考：几个大赢家可以弥补其他投资的损失。

这种方法允许你追求 10 倍到 20 倍的回报，同时还能安然入睡。

为什么等权重很重要：

等权重给予每个投资一个公平的机会来平衡其他投资。

按信念加权并不明智——为什么要包括一个低信念资产呢？

等权重能更有效地平衡潜在的收益和损失。

超越加密货币的多样化投资：

最后，进行结构性多样化。

你对加密货币的净敞口应考虑你的年龄和其他因素。

Kun 用黄金对冲他的加密资产。优质股票也有助于多样化。

加密市场致富经：顶级投资者的风险管理策略

第二步：假设自己可能是错的：

大多数人跳过这一步，但它至关重要。

始终要假设自己可能是错的。关注概率，而不是结果。

为不同的场景做好准备，并相应调整你的策略。

加密市场致富经：顶级投资者的风险管理策略

可视化最坏情况：

想象一下你能承受的最大损失，并仍能维持生计。

如果损失过高，考虑增加 $BTC 的投资并减少山寨币的投资。

要诚实对待自己，反思过去的损失及其带来的情感影响。

加密市场致富经：顶级投资者的风险管理策略

你对加密货币的看法错了吗：

如果你的加密货币观点是错的，那会怎样？

你如何进行对冲？黄金通常可以作为 $BTC 理论的对冲工具。

或者多样化收入来源，进一步降低风险。

第三步：寻求不对称性

耐心是寻找不对称投资机会的关键。

这意味着潜在的收益远远超过潜在的损失。

Kun 的目标是实现 10 倍到 20 倍的收益，同时管理 30% 到 50% 的下行风险。

加密市场致富经：顶级投资者的风险管理策略

不要全仓投入：

在识别出不对称机会后，抵制全仓投入的冲动。

记住，目标是随着时间的推移复利增长财富。

第四步：制定理论：

一旦你发现了不对称机会，制定一个明确的投资理论。

这个理论应该清楚地解释你为什么进行这项投资。

然后，创建明确的方法来测试你的理论是否在时间的推移中成立或失败。

理论示例：

一个理论可以是 $BTC 达到与黄金相当的市值。

一个失效点可能是如果中本聪突然抛售他所有的 $BTC。

虽然这是一个极端的例子，但它阐明了这个观点。

多因素卖出策略：

卖出往往比买入更加困难。

为了解决这个问题，Kun 建议设定多个卖出条件。

这有助于抵御市场的不确定性和个人偏见。

Kun 的三因素卖出方法：

Kun 建议根据三个因素拆分你的卖出点：时间、理论和价格。

例如：

  • 在 2025 年末卖出 25% 

  • 当 $BTC 达到 $ 100 k 时卖出 25% 

  • 当 $BTC 的市值超过黄金的市值时卖出 50% 

第六步：制定获利后的策略：

在获得丰厚收益后，许多投资者犯了将收益回吐的错误。

为避免这种情况，回到第一步：

  • 重新评估你的投资组合，寻找新的不对称机会。

  • 避免过早将利润再投入市场。

管理心理压力：

除了财务策略，管理你的心理和情感健康。

加密市场是否对你造成了影响？在获得丰厚收益后，考虑休息一下。

投入时间和金钱于你热爱的事情。平衡是长期成功的关键。

加密市场致富经：顶级投资者的风险管理策略

线程回顾：

  • 通过投资组合管理风险。

  • 假设你是错的并进行规划。

  • 寻求不对称性并保持耐心。

  • 使用理论验证与失效。

  • 采用多因素卖出策略。

  • 回到第一步，制定获利后的计划。

纯粹教育，不构成投资建议。