从格雷厄姆大师到中本聪:比特币价值投资者指南缩略图

从格雷厄姆大师到中本聪:比特币价值投资者指南

作者:Brian Cubellis,编译:Block unicorn

价值投资的起源

20 世纪 20 年代末期“价值投资”理念的出现并非偶然。由本杰明·格雷厄姆和大卫·多德在哥伦比亚商学院(CBS)开创的这一思想流派,在很大程度上是对引发 1929 年华尔街股市崩盘并最终导致大萧条的无节制金融狂热的反应。繁荣的二十年代是战后乐观主义、工业快速增长、城市扩张和技术进步的时期。这些变革性的社会转变在一定程度上是由日益金融化的经济和股票市场参与度的激增所催化的。随着企业的蓬勃发展和普通人经历前所未有的繁荣,“股票只会上涨”的信念牢牢扎根于公众意识中。

当然,这种由宽松的货币环境和过度杠杆推动的轨迹是不可持续的。此外,缺乏监管和标准化公司财务报表使大多数投资者无法实施有纪律性的投资策略。内幕交易是合法的,欺骗性的会计行为不受制止,这使得判断某只股票是否是明智的投资变得极其困难。因此,当时占主导地位的投资方式本质上是投机性的,并受到从众心理的驱动,最终导致市场被严重高估,并最终以惊人的方式崩盘。

格雷厄姆——被认为是价值投资之父,他亲眼目睹了这段动荡时期,在大萧条期间遭受了严重损失,这促使他从基本原则重新思考自己的投资方法。在此过程中,他创建了一个详细的框架,通过基本面研究和分析来确定股票的真实价值或内在价值。价值投资与 20 世纪 20 年代盛行的投机泡沫截然不同,它基于这样一种理念:特定资产的市场清算价格并不总是表明其真正的潜在价值。相反,格雷厄姆将市场视为一种受投资者情绪驱动的不稳定定价机制,这一概念在他著名的类比中得到了体现,他将市场比作投资者的商业伙伴,名为“市场先生”,他每天愿意以不同价格买卖公司股票,取决于他的心情。换句话说,市场是一台短期投票机,但也是一台长期称重机。

“市场先生的工作是为你提供价格;你的工作是决定是否有利于你采取行动。” – 本杰明·格雷厄姆,《聪明的投资者》(1949 年)

从格雷厄姆大师到中本聪:比特币价值投资者指南

不断发展的框架

简而言之,价值投资就是以低于其实际价值的价格购买某物。自格雷厄姆最初的思考以来,这一基本概念已成为专业投资界近一个世纪以来的核心信条。他的教诲启发了沃伦·巴菲特等人,沃伦·巴菲特在 20 世纪 50 年代初在哥伦比亚商学院是格雷厄姆的学生,后来创造了投资管理史上最辉煌的成绩之一。然而,随着时间的推移,价值投资框架的要素已经发展并适应不断变化的金融格局。例如,巴菲特的价值投资方法优先考虑更多定性因素——而不仅仅是格雷厄姆依赖的纯量化指标——例如竞争壁垒、进入障碍和卓越管理。

所有这些原则都植根于长期基本面,最常应用于传统股票领域。然而,值得考虑的是,这些原则如何应用于较新的资产类别。尽管比特币不是传统证券,却是一个引人注目的研究案例,可以在这一框架下进行分析。通过了解资产的基本支撑和网络可能的发展轨迹,有充分的理由表明,比特币代表着一个被严重低估的投资机会,而其投资论点可能通过价值投资的视角来理解

价值投资框架在比特币投资论点中的应

我们认为,长期持有比特币代表了对价值投资的一种现代合理解释。虽然对某些人来说这违反直觉,但价值投资的许多基本要素可以直接应用于比特币的投资案例。让我们探讨一下价值投资概念如何与比特币的论点深度契合:

(1) 长期投资视角:价值投资需要投资者能够忽略波动性,并愿意等待市场认识到资产的真实价值。最好的投资是那些可以无限期持有的投资。在价值投资框架内,比特币历史上巨大的波动性不应被视为风险,而应被视为可以通过保持长期投资视角并屏蔽短期噪音来抓住的机会。

股市的设计是把钱从积极的人转移到耐心的人手中。”……“不确定性实际上是长期价值买家的朋友。”——沃伦·巴菲特

从格雷厄姆大师到中本聪:比特币价值投资者指南

(2) 逆向思维:随大流和追逐业绩与价值投资理念背道而驰。相反,投资决策应从第一原则出发,通过识别信息不对称来做出。人们对比特币(以及我们现有的货币体系)的普遍误解和缺乏了解,使其一直处于逆向投资的地位。

“随大流总是最容易的;有时,需要很大的勇气和信念才能脱颖而出。然而,远离人群是长期投资成功的一个必不可少的组成部分。”——塞思·卡拉曼

(3) 复利回报的力量:价值投资中的复利概念类似于滚下山坡的雪球;随着时间和耐心,小额收益可以累积并使投资的价值成倍增长。重要的是,这个数学概念也可以应用于货币的隐蔽贬值——认识到通货膨胀通过缓慢和隐蔽的方式侵蚀购买力是理解比特币价值主张的关键。

“很明显,仅仅几个百分点的变化就会对复利(投资)计划的成功产生巨大影响。同样明显的是,随着时间的推移,这种影响会越来越大。”——沃伦·巴菲特

(4) 集中投资的舒适度:在价值投资中,一个不太传统的观念是,投资者应该接受集中投资,而不是认同投资组合多元化是至关重要的这一普遍观点。当投资者真正了解资产的内在价值时,他们应该根据这一信念调整投资规模,即使这会导致投资组合更加集中。在比特币的背景下,对这项技术的深入了解、其作为数字价值存储的独特属性及其整体采用轨迹,可能会导致超常规的投资。

分散投资是对无知的保护措施如果你知道自己在做什么,这就没有多大意义。”——沃伦·巴菲特“

(5) 卓越管理:价值投资的核心原则是公司管理团队的卓越性和诚信。投资者应密切关注领导层,以确保其资本的管理者既有能力又值得信赖。当将这种观点与比特币相比较时,就会出现一个有趣的相似之处。比特币的基础不是有形的高管团队,而是精心编写的代码和不可改变的货币政策。信任不是建立在会犯错的人身上,而是建立在管理协议的绝对数学原理上。因此,比特币在“卓越管理”领域的吸引力在于它没有人工干预,为投资者提供了一个透明且可预测的金融工具。

“现代生活创造了成功的官僚主义,而成功的官僚主义又滋生失败和愚蠢。”——查理·芒格

从格雷厄姆大师到中本聪:比特币价值投资者指南

(6) 竞争壁垒和进入障碍:价值投资非常重视竞争优势,确保公司保持优势并维护其在市场中的地位。比特币的起源通常被称为“无瑕的概念”,代表了在创造数字稀缺性方面具有深刻的先发优势。比特币不断增长的网络效应,加上其无与伦比的去中心化程度,支撑了其主导市场的地位。因此,任何试图复制或引入类似数字稀缺性的新进入者都将面临难以逾越的障碍,这强化了比特币的内在价值主张。

“投资的关键不在于评估一个行业对社会的影响有多大,或者它会增长多少,而是确定任何一家公司的竞争优势,以及最重要的是,这种优势的持久性。”——沃伦·巴菲特

价值投资尚未消亡

就像主流媒体在其历史上经常宣称的“比特币已死”一样,过去几十年来,“价值投资已死”也被无数次宣告。事实上,“不惜一切代价追求增长”的口号在 21 世纪一直主导着市场,而从“主动”转向“被动”的指数投资的持续转变也在认为价值投资无效的观念中扮演了重要角色,因为股票市场的表现越来越集中在少数几只超大市值的成长股上。话虽如此,由于人类追逐业绩的行为倾向,价值投资总是会在某种程度上不被青睐。

“价值投资对大众没有吸引力。如果大众有吸引力,你就永远买不到便宜货了。”——阿诺德·范登伯格

此外,过去几十年来,通过货币印刷持续贬值和人为降低资本成本的现象,是增长股被青睐而非价值股的原因之一。然而,尽管在股市中“价值型”策略的表现低于“增长型”策略,但价值投资的基本原则具有永恒的价值。价值投资代表着在资产财务状况显现之前或市场意识到其真正价值潜力之前,预见未来增长的能力。

“当现实与感知之间的差距变得很大时,机会就会出现。”——弗朗索瓦·罗雄

从格雷厄姆大师到中本聪:比特币价值投资者指南

就像比特币一样,价值投资永远不会消失。它们可能在很长一段时间内都显得不受欢迎,但对于那些愿意付出努力深入了解数字原生、能源支持、加密安全、开源、公平分配、稀缺商品的全部价值潜力的投资者来说,这其中存在着不对称的机会。本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特和他们的许多门徒可能还没有意识到这一点,但他们已经提供了一个有用的工具包,用于理解比特币的投资案例。

比特币兴起之路:提升流动性的新机遇缩略图

比特币兴起之路:提升流动性的新机遇

 来源:GeekCartel

前赴后继的创业者们并未止步不前,他们不断探索新的解决方案和应用场景。随着技术的进步,比特币的流动性正逐步得到提升。GeekCartel通过梳理一些比特币流动性解决方案,旨在带领大家了解这些项目的发展和技术原理,并从更全面的角度观察最新的发展,帮助用户更好地利用比特币资产和探索更多的应用场景。

一、引言

自2009年中本聪发布比特币白皮书以来,比特币一直被誉为“数字黄金”,在加密货币领域占据着不可动摇的地位。其去中心化、稀缺性和安全性,增强了其作为长期价值储存工具的吸引力。

相比之下,以太坊自2015年问世以来,凭借其强大的智能合约平台和灵活的开发环境,迅速成为了区块链行业的另一个重要支柱。以太坊的智能合约功能为去中心化应用程序(dApps)的开发提供了无限可能,使其在去中心化金融(DeFi)和非同质化代币(NFT)领域取得了显著的成就。

尽管比特币在加密世界占据重要地位,但是与以太坊相比,比特币生态系统仍面临一些独特的挑战:

  1. 缺乏智能合约平台:比特币生态系统中缺乏强大的智能合约平台,限制了复杂dApps和DeFi的发展。

  2. 资产利用不足:对于许多比特币持有者来说,一个重大挑战是他们的资产未得到充分利用,导致错失了在DeFi和NFT等新兴行业中获利的机会。

  3. BTC在各种区块链网络中的碎片化问题:比特币被分散在多个独立的区块链网络和二层解决方案中,这些网络之间可能缺乏有效的互操作性和兼容性,从而限制了比特币的应用和流动性。

尽管比特币的原始设计相对简单,但其社区和开发者不断推动技术创新,以提升其功能和可用性。其中,SegWit更新通过将交易信息和签名信息分离,解决了交易延展性问题并增加了区块容量;Taproot更新引入了Schnorr签名技术,提高了交易的隐私性和效率,为链上智能合约的发展奠定了基础;BRC-20标准则使得比特币网络能够支持代币化资产的创建和交易,扩展了其应用场景并增强了在去中心化金融和其他区块链应用中的竞争力,为比特币的金融应用场景提供了潜力和基础。

前赴后继的创业者们并未止步不前,他们不断探索新的解决方案和应用场景。随着技术的进步,比特币的流动性正逐步得到提升。GeekCartel通过梳理一些比特币流动性解决方案,旨在带领大家了解这些项目的发展和技术原理,并从更全面的角度观察最新的发展,帮助用户更好地利用比特币资产和探索更多的应用场景。注意:本文不构成投资建议。

二、比特币流动性探索:提升应用与价值的新路径

Babylon: 将比特币安全带入Pos生态

技术实现:

Babylon 是一条基于Cosmos SDK开发的Layer 1 PoS链。Babylon提出了比特币质押协议,该协议被设计为一个模块化插件,用于许多不同的PoS共识算法之上,提供一个可以再质押(Restaking)协议的原语。

Babylon能够将比特币的安全性传递到所有众多 PoS 链(如 Cosmos、Binance Smart Chain、Polkadot、Polygon 和其他已经拥有强大、可互操作生态系统的区块链),创建更强大和统一的生态系统。

Babylon通过比特币时间戳协议和比特币质押协议来实现比特币安全共享。

比特币时间戳协议:Babylon通过将PoS区块的哈希值及其验证者签名发送到比特币区块链,利用比特币的时间戳技术来增强PoS协议的安全性。这一过程包括以下几个关键步骤:

  • 校验点(Checkpointing):在每个epoch结束时,诚实的验证者会签署该时期最后一个PoS区块的哈希值,并将这个哈希值和他们的签名作为校验点提交到比特币网络。由于比特币区块链具有不可更改性和时间顺序的特性,这些校验点提供了一个不可篡改的时间证明。

  • 惩罚机制(Slashing):如果一个验证者的行为被判定为恶意的(例如,签署了冲突的区块),那么他们的质押资金会被削减。比特币区块链上的校验点使得这种削减行为有了一个时间上的证据支持,证明在某个特定时间之前,恶意行为确实已经发生。

比特币时间戳协议还可以解决PoS长距离攻击 。长距离攻击是指利用了PoS链中验证节点解质押后,回到他们还是质押者身份的某个历史区块,启动一条分叉链的可能性。这个问题是PoS系统固有的,无法仅通过改进PoS链的共识机制本身来彻底解决,不论是以太坊还是Cosmos等PoS链都面临着这一挑战。

通过引入比特币时间戳,PoS链的链上数据将会以带有比特币时间戳的形式,存储在比特币链上,即便有人想再造一条PoS链的fork,它对应的比特币时间戳肯定晚于原链,所以此时长距离攻击就会失效。

比特币质押协议:该协议允许比特币持有者质押其闲置的比特币,以提高PoS链的安全性,并在此过程中获得收益。

比特币质押协议的核心基础设施是比特币与 PoS 链之间的Control Plane,如下图所示。

比特币兴起之路:提升流动性的新机遇

图1: 具有Control plane和Data plane的系统架构 图源:比特币质押协议白皮书

Control Plane以链的形式实现,以确保它是去中心化的、安全的、抗审查的和可扩展的,Data Plane代表PoS链,这个控制平面负责各种关键功能,包括:

  • 为 PoS 链提供比特币时间戳服务,以使它们能够与比特币网络同步。

  • 充当市场,匹配比特币权益和PoS链,并跟踪质押和验证信息,如EOTS密钥注册和刷新;

  • 记录 PoS 链的最终性签名;

Babylon使用先进的密码学技术,如一次性提取签名(EOTS),将可削减的PoS攻击转换为可用于销毁的比特币UTXO。

EOTS 是一种特殊的数字签名方案,如果在相同高度对不同的块进行签名会导致密钥泄露。比特币网络使用 UTXO 模型来跟踪交易和账户余额。每个 UTXO 代表比特币网络中某个地址的一定数量的比特币,这些比特币可以被该地址的私钥持有者支配。

当 PoS 验证者质押比特币以参与网络的共识过程时,他们的质押行为被锁定在特定的 UTXO 中。通过使用EOTS,确保验证者违反协议时(如在同一个高度对两个不同的区块进行签名),他们的私钥将被泄露。一旦私钥被泄露,这个私钥可签署一个将原始质押的比特币发送到一个烧毁地址的交易。这样,违规的验证者就会因为自己的不诚实行为而受到经济上的惩罚。

综上所述,Babylon是一个Layer 1 区块链,通过比特币时间戳和比特币质押协议,将比特币的安全性传递到众多 PoS 链上,增强了这些链的安全性,并为比特币持有者提供了收益机会。其独特的质押方案允许比特币持有者质押 BTC 而无需桥接。然而,由于质押 BTC 被锁定在智能合约中,这些 BTC 将在 UTXO 中以未花费状态呈现,随着质押量的增加,可能导致比特币链上交易处理速度下降和交易费用上升,这是 Babylon 面临的主要挑战之一。

项目进度:

Babylon目前还在测试网阶段,官方宣布将与Ankr、Lorenzo协议、B² Network 、Nubit、Yala、Nomic、Automata、Glacier、Solv等一系列站在比特币革命前沿的项目合作。

根据官方数据,Babylon已经通过IBC协议与50条Cosmos链进行了集成,涵盖了DeFi、游戏和基础设施等领域。

投资信息:

2023年12月6日,Babylon获得了由Polychain Capital和Hack VC领投的1800万美元的A轮融资,其他参投机构包括:Framework Venture、Breyer Capital、Symbolic和GeekCartel等。

2024年2月,Binance Labs宣布对Babylon进行投资,投资金额未披露。

2024年5月30日,Babylon宣布完成新一轮融资,融资金额达到7000万,由Paradigm领投。

比特币兴起之路:提升流动性的新机遇

图2: Baylon最新融资情况 图源:官方推特

BounceBit:DeFi与CeFi的融合之道

技术实现:

BounceBit 链是一个由验证者质押BTC和其原生代币保障的PoS Layer 1——一种利用原生比特币安全性的双代币系统(原生代币BB和BTC),具有完整的EVM兼容性。

验证者质押BB或BBTC 来记录和验证网络上的交易,获得交易费用作为质押奖励。并且没有最低持有代币数量的要求。这种双代币系统不仅扩大了利益相关者的基础,还为网络的共识机制增加了额外的弹性和安全层。

BounceBit还支持与EVM兼容的链的互操作性,识别和合并如BNB链上的BTCB和ERC20代币WBTC等权益资产。这使得BTC的用例多样化,提升了用户的参与度。

BounceBit引入了一项独特功能——从CeFi和DeFi中并行产生收益。用户可以在获得原始CeFi收益的同时,利用流动性质押衍生品(LSD)进行BTC质押和链上挖矿,这一过程称为比特币的Restaking。该生态系统为比特币持有者提供三种类型的收益:CeFi收益、在BounceBit链上质押BTC的节点运营奖励,以及参与链上应用和Bounce Launchpad的机会收益。

比特币兴起之路:提升流动性的新机遇

图3:用户流程,图源:BounceBit Docs

如图3所示,用户将多种Token存入BounceBit Portal转换成LCT(BBTC或BBUSD)。通过桥接将这些LCTs(流动托管代币)跨到BounceBit链上参与 CeFi 收益,也可以将BB或BBTC 质押到验证节点中,并获得作为LSD的stBB或stBBTC,这些代币可以进行再质押,增强网络安全性。

BounceBit 引入了 “流动托管”(Liquid Custody)的概念,理论上可以确保资产安全存放,使抵押资产保持流动性,并提供更多获取收益的机会。如上述流程中,当用户将资产存入 BounceBit 时,他们将收到一个(LCT)- BB或BBTC,该代币代表他们的资产在安全托管的同时可以桥接到 BounceBit 并在支持的场景下使用,以获取更多收益。

BounceBit允许质押验证者(Staking Validators)参与网络的安全和共识机制,帮助保障网络的稳定性和安全。

  • 共享安全和共识:受Restaking的共享安全模式启发,BounceBit 的BTC桥实施了一种系统,验证者共同维护和保护跨链桥。这种合作方式分配了安全责任,增强了跨链交易的可靠性。

  • 超过50%批准交易:为了验证和执行任何跨链交易,需要超过50%的验证者批准。这种共识机制确保每笔交易都经过了全网验证者的认真审查和认可,为桥接过程增加了额外的安全性和信任层级。

  • 比特币兴起之路:提升流动性的新机遇

图4:CeFi集成流程 图源:BounceBit Medium

通过创新的CeFi + DeFi框架,BounceBit赋予BTC持有者在多个网络上获得收益的能力。与很多强调去中心化的协议不同,当比特币存放在多签钱包中时,无法产生收益(去中心化协议通常内置了复杂的收益生成机制,这些机制需要资产在智能合约中运行,而比特币的智能合约能力有限)。BounceBit通过整合CeFi模型解决了这个问题,利用Mainnet Digital的托管服务,辅以Ceffu的MirrorX技术,使BTC既可以在链上活动也可以在CEX子账户中以授信进行交易。

如图4所示,用户与BSC(BNB Smart Chain)交互,将BTCB存入Ceffu 多方计算(MPC)钱包 。在 MPC 中,给定数量的参与者各自持有一段私有数据。参与者可以一起计算该私有数据上的公共函数的值,同时使自己的数据保密。这个钱包使用多个密钥来保障交易的安全,包括:主网数字密钥,Ceffu密钥和BounceBit密钥。最后映射到币安子账户,这部分的组件(Higgs Capital,Chainup,Pythagoras,TradeTerminal)支持子账户的不同需求。

综上所述,BounceBit是一个支持比特币再质押的PoS Layer 1网络,整合了CeFi和DeFi模型,提供拍卖、DEX和其他金融服务,允许比特币持有者在多个网络上获得收益。它完全兼容EVM,支持与其他EVM链的互操作性,并通过其桥接系统安全地转移和映射BTC。BounceBit还但是这种结合CeFi和DeFi的方法可能面临安全挑战,特别是在跨链桥的安全机制和多签钱包的管理方面,这要求维护高度的安全性和稳定性,确保资金和交易的安全。

项目进度:

根据官方最新报告:5月13日的Mainnet launch,其链上TVL已达8.82亿,近40万早期贡献者。截止撰稿前,据官方资料,通过BounceBit桥接的BBTC代币总量为1,482,持有BBTC的用户量为155,583,质押量(LSD)达到5,099 BBTC。

BounceBit最近宣布和Ethena建立合作伙伴关系,用户可以通过质押$BBUSD参与BounceBit和Ethena的活动激励。与Nubit合作,以提升数据完整性和数据容量;此外,官方还与LayerZero Labs、USDX、zkLink Nova、Pell Network、Free等达成合作。

投资信息:

BounceBit 在今年二月通过种子轮募集了 6百万美元,由 Breyer Capital 和Blockchain Capital 共同领投。并在三月和四月, 分别获得了来自OKX Ventures 和Binance Labs的战略融资。

比特币兴起之路:提升流动性的新机遇

图5:支持BounceBit的投资机构 图源:BounceBit 官网

Solv:释放SolvBTC力量,开启BTCFi之门

技术实现:

Solv Protocol 推出了SolvBTC,这是一种开创性的全链收益比特币资产。SolvBTC在安全的资产管理框架内开发,为比特币持有者解锁了新的可能性和机会,同时创造了一个高效的BTCFi生态系统。

Solv作为一个统一的流动性入口,将各种流动性资源和投资机会整合到一个平台上。用户不需要访问多个不同的平台或协议,就可以在Solv Protocol上找到和管理他们的投资。通过将闲置的基础资产转化成生息资产和促进跨协议、跨生态的乐高组合,Solv 将刺激整个网络的流动性活力,打造高效的流动性分配层。

以 SolvBTC 为例,如图6所示,用户端可以将BTC和BTC相关资产(如wBTC、BTBC、MBTC等)通过应用层的DeFi协议(如DEX-去中心化交易所、稳定币、借贷等)将质押、再质押和DeFi交易收益代币化。Merlin、Stacks、Botanix、Bitlayer等,这些都是支持SolvBTC运作的基础设施平台和链。它们为SolvBTC提供了必要的技术支持和生态系统连接,确保SolvBTC可以在多种区块链和协议上顺利运行。

比特币兴起之路:提升流动性的新机遇

图6:Solv架构 图源:官方Medium

此外,SolvBTC与各个生态上的DeFi和CeFi项目充分集成,使用户能够探索新的增长途径并最大化他们的收益潜力。这种整合将比特币的流动性带入各种 DeFi 协议,以促进 BTCFi 的繁荣。SolvBTC也成为了BTCFi统一的流动性门户。

比特币兴起之路:提升流动性的新机遇

图7: SolvBTC导航图 图源:官方Twitter

Solv 实现了一个去中心化的资产管理架构,其中还包括内置的Solv 守卫(Guard)和预言机(Oracle)。通过利用智能合约,Solv 建立了一个无需信任的流程标准,优先考虑资产的安全性,为用户提供优质的收入来源。

Solv Guard是根据各个Vault的交易策略,定制设计的具有独特操作机制和专门权限范围的系统。其中定义了关于转移目的地和DeFi协议操作的规则,

仅允许安全钱包多重签名在指定范围内操作。

智能合约的升级需要通过与信誉良好的合作伙伴使用多重签名地址和时间锁定机制(TimeLock)共同控制。此外,如果策略涉及在中心化交易所操作,Solv将与Ceffu和Copper等链上托管机构合作,以确保交易所外资金结算的安全。

通过在安全钱包多重签名的使用权基础上授予治理权限,实现了治理权与用户权限的分离。这种分离使得未来能够通过改变治理结构来配置参数和升级合约。

交易策略Vault: 储存资金和提供流动性,并执行资金配置。其核心设计理念是在确保资金运作效率的同时,消除交易对手风险(交易对手风险是指在交易过程中,对方未能履行其财务义务的风险,这里通过智能合约自动执行交易,无需依赖单一的中介或对方履约,从而降低了交易对手风险)。

  • 在这个Vault中,投资和还款操作是通过保持投资组合中的Delta中性策略(Delta-Netural Strategies)来实现的。

  • Vault使用Solv Guard维护和实时价格预言机来确保操作的安全性和依赖于当前市场数据的决策。

综上所述,Solv推出了SolvBTC,这是一种创新的全链收益比特币资产,旨在为比特币持有者提供新的机会和可能性,同时创建一个高效的BTCFi生态系统。SolvBTC通过统一的流动性入口,将各种流动性资源和投资机会整合到一个平台上,使用户能够在Solv Protocol上轻松找到和管理投资。Solv架构包含Solv Guard、预言机等去中心化资产管理机制,并与多家基础设施供应商合作,确保资产安全和系统高效运行。除了SolvBTC,官方还提供多种资产和投资策略。尽管Solv使用多重签名和其他机制等安全措施,但智能合约本身的漏洞或被攻击的风险依然存在,可能会导致资产丢失或被盗。为此,Solv积极与知名审计公司合作,以最大限度地减少这种风险。

项目进度:

SolvBTC已支持 BNB Chain、Merlin、Arbitrum和比特币主网的比特币资产,即将支持以太坊主网。官方宣布将通过与 Ethena 团队合作,把 sUSDe 稳健的策略收益整合到 SolvBTC.ena 中,还将与Babylon、BotanixLabs合作。6月6日,Binance Web3推出了Solv质押奖励活动,用户可以通过质押BTCB兑换SolvBTC来赚取奖励。

截止撰稿前,Solv 已实现超过 12亿 美元的 TVL,为超过 10万名用户提供高质量的收益;已经有17,490 BTC 在Sovl上质押。

投资信息:

Solv 已经获得了包括 Binance Labs、Blockchain Capital、Mirana 在内的投资。

比特币兴起之路:提升流动性的新机遇

图8:支持Solv的投资机构 图源:官方文档

Lorenzo:比特币流动性金融层

技术实现:

Lorenzo为比特币持有者提供了一个高效的市场,使他们能够轻松找到最佳的投资机会。

Lorenzo通过将质押的比特币代币化为流动性本金Token (Liquid Principal Tokens – LPTs)和收益累积Token (Yield Accruing Tokens – YATs),激励用户参与质押并提供收益。此外,Lorenzo还提供了LPT和YAT的交易基础设施,确保用户可以方便地管理和交换其代币,从而最大化他们的投资收益。

  • 流动性本金Token (LPTs):LPTs是代表质押的比特币本金Token。以图9中的Babylon为例,例如,Babylon-Lorenzo-01 是一个 比特币流动性再质押计划(BLRP),用户将比特币质押当质押到 Babylon-Lorenzo-01 时,将获得1:1兑换的stBTC作为LPT, 用户可以在Lorenzo平台上买卖或管理这些LPTs,从而使质押的比特币变得更具流动性和可操作性。

  • 收益累积Token(YATs):YATs是代表从再质押交易中累积收益的Token。同样以Babylon-Lorenzo-01 为例,YAT 将在到期时从 Babylon 和 Lorenzo 获得收益,YATs也可以在Lorenzo平台上进行买卖或管理,使得用户能够将收益变现或再投资。

在 Babylon 出现之前,BTC 资产分布在各条公链上。而 Babylon 的出现将这些 BTC 资产集中进行质押,并释放出 stBTC 作为流动性质押代币进入各个生态系统。各个生态系统对 stBTC 的支持将影响新的 BTC 分布格局。 Lorenzo 将成为 BTC 的流量分发入口,本金stBTC作为流动性层,而YAT承担了金融的部分,用来构建类似 Pendle 的利息率市场,为用户提供投资回报。

BLRP是Lorenzo平台上用于获取比特币流动性的计划。通过BLRP,项目方可以利用质押的比特币流动性,而质押者之后将获得收益奖励。每个BLRP的创建者需要明确说明质押的比特币流动性将如何使用、比特币再质押代币的发行规则以及质押者将如何获得奖励。

比特币兴起之路:提升流动性的新机遇

图9: Lorenzo 协议的架构 图源:官方文档

根据图9我们可以看出,Lorenzo协议架构中主要有以下设置:

  • 用户质押和取回比特币

    • 质押BTC:用户将比特币质押到Lorenzo的多签冷钱包。

    • 取回BTC:用户可以通过Lorenzo 多签热钱包取回他们的比特币。

  • Lorenzo中继器(Relayers)

    • 获取交易证明:Lorenzo Relayers获取比特币网络中的交易证明(tx_proof)。

    • 分叉检测(Fork Detection):中继器还负责检测比特币区块链的分叉情况,确保数据的一致性和可靠性。

  • stBTC Control Module

    • 负责stBTC的铸造和销毁,并进行证明验证(Proof Verify)。

  • 核心模块(Core Modules)

    • 质押代理模块:管理质押计划(Staking Plan)并检查代理(Check Agent)。

    • stBTC 控制模块:负责stBTC的铸造和销毁,并进行证明验证。

    • SPT & YAT 控制模块:管理和控制LPTs和YATs的发行和交易。

    • 质押模块(Staking Module):获取和管理质押计划,协调质押操作。

当用户将比特币质押到Lorenzo平台上的一个标的(比如一个特定的投资计划或项目))时,质押代理需要完成以下流程:

  1. 完成再质押:质押代理需要及时将用户的比特币质押到指定的项目中。

  2. 上传再质押证明:质押代理需要将再质押操作的证明上传到Lorenzo平台,以确保交易的透明和可信。

  3. 发行代币:质押代理根据标的定义的规则,为每个再质押交易在Lorenzo平台上发行LPTs和YATs。

  4. 转移代币:质押代理将生成的LPTs和YATs转移到质押用户的地址,使用户能够管理和交易这些代币。

Lorenzo不仅可以作为质押代理处理用户的比特币质押,还负责监督其他质押代理的行为。如果质押代理有任何违规行为,Lorenzo将介入并采取措施,确保质押代理的行为符合规定。

通过以上内容,我们可以看到Lorenzo将部分功能设计为模块化架构,以实现可扩展性。跟据官方资料,Lorenzo支持Babylon,通过IBC桥和证明验证机制,Lorenzo将比特币流动性带入多个区块链生态系统(未来还会接入其他链),增强了比特币质押的灵活性和应用场景。Lorenzo还兼容EVM,使其能够运行以太坊智能合约,提供LPT和YAT的交易基础设施(如提供交易对,借贷协议和不同结构的比特币收益产品),促进多样化的DeFi应用开发。作为创新的比特币LPT和YAT市场,Lorenzo若遇到流动性不足或市场波动过大的情况,需尽力提高平台用户参与度和交易量,以增强整体市场流动性。

项目进度:

Lorenzo测试版主网在5月26日上线,用户可以尝试使用Lorenzo将stBTC桥接至Bitlayer生态。

根据官方信息,第一季度宣布的合作和集成项目包括:Babylon、Cosmos Hub、BounceBit、Flash Protocol、Nubit;最近还与Bitlayer、Portal Finance、enzo、BitSmiley等达成合作。

Yala :实现多链稳定币的比特币原生DeFi协议

技术实现:

Yala的创新在于将比特币的流动性带到各个生态,让BTC用户可以通过稳定币得到收益。,该协议旨在利用比特币固有的安全性和流动性。利用Yala模块化基础设施提供贷款协议,使用户能够通过存入BTC或UTXO资产来借出超额抵押的稳定币($YU)。用户可以利用$YU稳定币通过在生态系统的各种DeFi协议来产生收益。Yala Finance 系统具有Vaults、清算算法、自动稳定器和保险模块等基本组件,可为 BTC 资产提供全面的 DeFi 生态系统。

比特币兴起之路:提升流动性的新机遇

图10 :$YU跨不同的生态系统 图源:Yala Medium

如图10所示,Yala 通过混合使用不同的 DeFi 协议和多个区块链(Solana、Arbitrum、以及BTC L2,比如Botanix),使投资更加灵活和活跃。用户可以选择将他们的投资分散到不同的活动中,例如质押、流动性挖矿和借贷,跨越各种生态系统。这种以用户为导向的方法允许利用每个活动和区块链的独特优势,帮助用户建立多元化和强大的投资组合。

Yala架构包括应用层、共识与数据可用性(DA)层、执行层和结算层。基于这一设计,开发者可以使用Yala的SDK实现定制模块以开发BTC生态应用。

比特币兴起之路:提升流动性的新机遇

图11: Yala的模块化架构 图源:官方文档

应用层:应用层是应用程序运行的地方,其上的模块定义了状态更改的逻辑。模块可以是目的区块链虚拟机上的智能合约 ,比如EVM中的智能合约,也可以是Inscrption Assets中的Tapscript。通过这个模块实现最终Yala的稳定币原生态可以跨多个生态系统的各种DeFi协议以及区块链来产生额外的收益。Yala的应用层包括贷款模块、再质押模块、保险模块、稳定币模块以及自定义模块。

稳定币模块构成了Yala金融系统的基础,稳定币是多链的,并且在每个目标链上都是原生的。比如由于BRC-20代币无法直接铸造,系统维护了一个稳定币储备池,即稳定币模块。用户通过转移和提取铭文到稳定币发行模块,来模拟传统稳定币的铸造/销毁过程(在初始阶段,Yala基金会作为一个受社区监督的中央实体,负责确保$YU的稳定性;治理基金会将转变为去中心化自治组织(DAO),以确保可持续发展和更广泛的社区参与)。

共识和数据可用性层:在 Yala 系统中,DeFi交易是在目标链上进行,数据通过索引器(Indexer)节点实现状态更新和共识,最终的状态变化会通过UTXO交易反映在比特币主链上,以确保数据的安全性和一致性。

数据可用性是指区块链网络中存储的数据能够被所有参与节点有效访问和使用的能力。与其他区块链中的数据可用性不同,BTC资产采用UTXO格式,包含两次状态变化(输入和输出),并且BTC的区块间隔较长,大约10分钟。

而Yala中数据可用性的实现只需要针对见证脚本格式的链外状态变化,由索引器维护。索引器以见证脚本(Witness Script)的形式捕获全局状态和平衡, 见证脚本是隔离见证(SegWit)中引入的扩展脚本(SegWit通过将签名数据与交易数据分离,目的是提高比特币交易的效率和安全性 )。链外状态的变化最终将反映在链上的UTXO转移交易中,BTC的共识机制和安全性验证了这些链上UTXO交易,从而间接确保了链外状态变化的可靠性和一致性。另外,Yala和DA提供商Nubit合作,Nubit提供bitcoin indexer的状态验证。基于以上设计,Yala的挑战是实现Indexer的可信度和链外状态的安全实时更新。对此,Yala提出了一些未来的发展方向和解决方案:

实现Indexer的可信度:

  • 数据可采样:在DA层中,直接使用数据可用性采样(DAS)来降低验证成本;验证者只需随机下载部分数据块以验证所有数据的可用性。还将使用纠删编码和KZG多项式承诺来实现Yala DA层中的DAS。

  • 内容验证:Yala 的DA层需要验证的内容包括交易数据、交易数据的Merkle树和承诺(Commitments)。交易数据将由Indexer直接验证,同时Indexer也将生成Merkle树。当前,承诺也可以由Indexer生成,官方称未来可能会考虑增加专门的验证者。验证内容将以分布式方式存储,并在一段时间内(参考ETH上的blob存储时间,设为一个月)公开,在此期间任何人都可以验证验证内容。

  • 使用Nubit的DA层解决方案:Nubit是一个具有即时最终性的比特币原生数据可用性层。Yala 正在与数据可用性 (DA) 层 Nubit 合作构建索引器。借助 Nubit 的数据可用性层,Yala 的索引器能够对 Inscription Assets事件进行更深入、更可靠的验证。

执行层:

执行层包括BTC Vaults和Oracle模块模块。

  • Oracle模块:借贷协议需要实时获取抵押资产的市场价格,以确定何时触发条件执行。Yala基金会负责维护Oracle模块和Oracle安全模块(OSM)。Oracle模块从链外来源获取价格输入。链外Oracle节点通过链外数据API检索所需数据,将其格式化后返回给Oracle模块。为了防止攻击者试图控制大多数Oracle,Yala协议使用OSM接收价格输入,而不是直接从Oracle接收。OSM作为Oracle和协议之间的防御层,发布价格时有30分钟的延迟,以便在Oracle受损时进行紧急防御。Yala基金会负责决策紧急Oracle和价格延迟的持续时间。

  • BTC Defi模块:Yala中的所有DeFi交易操作通过Indexer(共识层)- 根据Oracle的价格信息引导Defi模块的状态变化。

Yala 创新地设计了模块化架构,实现比特币的原生 DeFi 协议。Yala 的稳定币支持多链且在目标链上是原生的,使用户可以通过 $YU 在多个生态系统中的各种 DeFi 协议上获得额外收益。此外,通过共识层的 Indexer 来维护链外交易状态,并将其反映到链上的 UTXO,同时借助比特币的共识机制来验证交易。然而Yala 的 Indexer 可信度和链外数据的安全实时更新仍然面临挑战,Yala积极探索具体的推进方案。目前,利用Polyhedra的zkbridge的信息验证,帮助Yala在bitcoin和EVM的生态做多链验证功能,保证DeFi的安全性。加上利用Nubit DA,帮助Bitcoin生态的inscription信息验证。对于这个从零到一,要到一百一万的创新项目,Yala团队积极探索,怀着对安全技术的热忱追求打造这个defi项目,未来我们有望见证这一系统的进一步完善和优化。

项目进度:

Yala官方宣布与Alchemy Pay、Avail、Babylon、Botanix、Map protocol、Nubit、 Polyhedra和Stacks合作。

根据官方信息,开发团队目前仍在继续改进Yala的基础设施。

三、项目对比

本文梳理了几个比特币流动性相关的项目,包括Babylon、BounceBit、Solv、Lorenzo和Yala,旨在帮助大家更好的了解这些项目。接下来,我们将对这些项目进行对比分析,从而为大家提供一个更客观的视角。

名称

Babylon

BounceBit

Solv

Lorenzo

Yala

项目核心

将比特币安全带给PoS链

CeFi+DeFi结合盘活比特币流动性

通过SolvBTC将比特币的流动性带入各种 DeFi 协议

提供比特币的LPTs和YATs交易市场;优化用户收益

实现多链稳定币的比特币原生DeFi协议

技术实现

通过比特币时间戳协议和比特币质押协议共享比特币安全

验证者共同维护跨链桥,Mainnet Digital的托管服务,辅以Ceffu的MirrorX技术

将各种流动性资源和投资机会整合到一个平台上

;交易策略Vaut 执行投资策略

模块化设计,SPT & YAT 控制模块管理和控制LPTs和YATs的发行和交易;质押代理监管机制

模块化设计,通过稳定币模块铸造多链原生稳定币,支持多个DeFi协议

支持的链

比特币、Cosmos,Binance Smart Chain,Polkadot,Polygon等;EVM兼容

比特币,BNB链,以太坊等;EVM兼容

比特币、Merlin、Arbitrum、BNB Chain等; EVM兼容

比特币、Babylon,BitLayer, 未来将支持其他链;EVM兼容

比特币、以太坊、Solana、Arbitrum等;EVM兼容

安全机制

基于比特币时间戳的校验点和惩罚机制;针对PoS攻击的一次性提取签名(EOTS)

验证者批准(>50%)跨链交易;Ceffu 多方签名钱包

Safe Guardian交易规则,多重签名和时间锁控制智能合约升级

多重签名钱包,证明验证,分叉检测;质押代理监督机制

通过Indexer(链外)实现共识和数据可用性,通过UTXO实现链上验证

从表中可以看出,虽然每个项目的侧重的不同,但这些项目都致力于促进比特币的流动性。通过各自独特的技术解决方案,让用户可以将自己的比特币发挥出更大的经济价值。这不仅帮助用户通过不同的方法获取收益,还大大提升了比特币作为数字资产的流动性和应用广度。

四. 总结与展望

越来越多为了提升比特币流动性效率的项目出现,它们不仅提升了比特币的流动性,还拓宽了其在去中心化金融技术领域中的应用。这些项目通过提供创新的解决方案和便捷的交易功能,极大地促进了比特币生态系统的发展。

今年比特币ETF的通过,也是加密货币领域的一个重要里程碑。ETF的通过不仅向加密圈外的投资者展示了比特币的潜力,也使得合规资金能够更加便捷和安全地进入这一市场。这对比特币和整个加密货币市场来说,都具有深远的意义。

由于比特币流动性的相关产品与资金直接挂钩,每个项目需要确保其协议或智能合约的安全,尤其是在处理跨链操作和复杂的金融产品时,任何小的漏洞都可能导致重大的资金损失。由于不同的区块链之间存在差异,特别是比特币上缺乏完善的智能合约系统,整合和互操作性成为一大挑战。开发者需要具备广泛的知识和适应能力,结合不同区块链之间的特性实现更有效的数据和资产交换。虽然面临诸多挑战,但随着技术的进步和市场的适应,GeekCartel 相信比特币生态的未来依旧乐观,预期会带来更加丰富和安全的去中心化金融产品和服务。

来源:https://medium.com/@GeekCartel

参考资料

图片:

  1. https://docs.babylonchain.io/assets/files/btc_staking_litepaper-32bfea0c243773f0bfac63e148387aef.pdf

  2. https://x.com/babylon_chain/status/1796171723471258091

  3. https://docs.bouncebit.io/cedefi/bouncebit-cefi-+-defi/infrastructure

  4. https://medium.com/@bouncebit/explaining-bouncebits-philosophy-77b4682cf111

  5. https://bouncebit.io/

  6. https://solvprotocol.medium.com/unlocking-the-power-of-solvbtc-your-gateway-to-bitcoin-yield-and-btcfi-4dea1dbddc4a

  7. https://x.com/SolvProtocol/status/1797531248384147663

  8. https://docs.solv.finance/solv-documentation

  9. https://docs.lorenzo-protocol.xyz/introduction/architecture

  10. https://medium.com/yalabtc/bridging-bitcoin-liquidity-how-does-yala-stablecoin-achieve-meta-yield-6ced86cd6e5a

  11. https://docs.yala.org/yala-a-bitcoin-based-asset-protocol/yala-architecture

文本:

  1. https://bitcoin.org/files/bitcoin-paper/bitcoin_zh_cn.pdf

  2. https://lorenzo-protocol.notion.site/56688385995649bfa7ea87bdbcc4ebf4

  3. https://www.binance.com/en/square/post/97988

  4. https://www.investopedia.com/bitcoin-taproot-upgrade-5210039

  5. https://www.coinbase.com/en-sg/learn/crypto-glossary/what-are-brc-20-tokens

  6. https://docs.babylonchain.io/assets/files/btc_staking_litepaper-32bfea0c243773f0bfac63e148387aef.pdf

  7. https://arxiv.org/pdf/2207.08392

  8. https://docs.babylonchain.io/assets/files/btc_staking_litepaper-32bfea0c243773f0bfac63e148387aef.pdf

  9. https://coinmarketcap.com/academy/glossary/timestamp

  10. https://academy.binance.com/en/glossary/unspent-transaction-output-utxo

  11. 比特币质押协议 Babylon 万字研报:能否将比特币网络安全性引入 PoS 链?全景式拆解其发展背景、技术原理、运行机制、生态现状、优弊风险与未来挑战

  12. https://blog.nomic.io/stbtc-babylon-4e362d61a3b0

  13. https://blog.ata.network/automata-collaborates-with-babylon-to-advance-tee-research-and-enhance-multi-prover-security-with-5f49d7d38ace

  14. https://babylonscan.io/timestamping

  15. https://docs.bouncebit.io/

  16. https://medium.com/@bouncebit/introducing-liquid-custody-on-bouncebit-78e5923f7687

  17. https://www.ceffu.com/support/announcements/article/bouncebit-partners-with-ceffu-Integrates-mirrorx-for-off-exchange-settlement

  18. https://www.ceffu.com/blog/what-is-multi-party-computation-technology

  19. https://mnd-dev-media-reimp.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/5f3202c0_139a_4513_a66e_f6f5621cf1bd_fa058c1996.pdf

  20. https://www.theblock.co/post/279603/bitcoin-restaking-protocol-bouncebit-funding-tvl

  21. https://docs.solv.finance/solv-documentation/getting-started-1/how-it-works/a-decentralized-asset-management-architecture/2.-built-in-safe-guardian

  22. https://docs.solv.finance/solv-documentation/getting-started-1/how-it-works/a-decentralized-asset-management-architecture/3.-price-oracle

  23. https://docs.solv.finance/solv-documentation/getting-started-1/how-it-works/a-decentralized-asset-management-architecture/1.-trading-strategy-vaults

  24. https://www.investopedia.com/terms/d/deltaneutral.asp#:~:text=Delta%20neutral%20is%20a%20portfolio%20strategy%20that%20uses%20multiple%20positions,of%20the%20position%20to%20zero.

  25. https://docs.lorenzo-protocol.xyz/introduction/bitcoin-liquidity-finance

  26. https://docs.lorenzo-protocol.xyz/introduction/bitcoin-restaking-token-issuance-and-settlement

  27. https://docs.lorenzo-protocol.xyz/introduction/financing-bitcoin-retaking-tokens#id-1-exchanges-for-lpts-and-yats

  28. https://news.bitcoin.com/building-on-bitcoin-how-yala-is-transforming-btcs-potential-into-a-reality

  29. https://academy.binance.com/en/glossary/unspent-transaction-output-utxo

  30. https://medium.com/yalabtc/a-deep-dive-into-yalas-collateral-and-insurance-strategies-962da37dd9c1

  31. https://bitcoinops.org/en/topics/tapscript/

  32. https://docs.yala.org/yala-a-bitcoin-based-asset-protocol/native-brc20-based-defi-attempts#primary-tokens

致谢

在这个新兴的基础设施范式中,仍有许多研究和工作要做,本文未涉及的领域也很多。如果您对任何相关的研究主题感兴趣,请联系Chloe。

非常感谢Severus和Jiayi对本文提出的有见地的评论和反馈。

ZRO、BLAST 空投后 项目方和撸毛党也“互不接盘”了缩略图

ZRO、BLAST 空投后 项目方和撸毛党也“互不接盘”了

作者:念青,ChainCatcher

昨晚,Blast 正式开放空投申领。在近期ZKsync、LayerZero引发的“空投已死”的戾气中,Blast和创始人铁顺Pacman毫无意外地也被社区吐槽。槽点主要有三个:

  • 代币领取过程令人暴躁

  • 代币上市后价格低于预期,参与质押的用户收益较低

  • 活动排名前1 % 地址需要等待6 个月的线性解锁期

具体而言,用户在领取空投之前,需要被强制性观赏一段长达数十分钟的视频,创始人Pacman会详细介绍 Blast 的代币经济学和发展计划。此外,观看完视频之后还必须下载手机App,获取4个提示词才能最终领取代币。

ZRO、BLAST 空投后 项目方和撸毛党也“互不接盘”了

其次,Blast在上市前曾有多个分析师为代币估值,即便较为悲观的估值也都在0.03美元以上。代币推出后,Blast的 FDV 仅为 20 亿美元左右,对比之下,Arbitrum、Optimism等L2在发布时FDV都是近百亿美元(也一定程度上说明散户不再为高FDV的VC币买单了)。

但相比代币价格,一些参与大额质押的用户反应其空投获益非常低。例如,NextGen Venture 联创 Christian 表示,其在 Blast 中存入了超过 5000 万美元,但只收到了价值 10 万美元的空投。Christian 还怒称Blast是诈骗项目,骂Pacman 是“连环诈骗”。Blast 积分“榜一大哥”@beijingduck2023 质押约1000万美元,且凭借 2812 亿的总积分和122 万黄金积分,仅获得 64,000 枚 BLAST,价值一千多美元。此外,大户(排名前0.1 % 地址,约 1000个地址)还需要等待6 个月的线性解锁期。

但客观来讲,Blast 在社区的差评相比近期的ZRO、ZK要少得多。X用户@CryptoWoodBro 提到,Blast一期空投中7%给到质押积分,7%给到黄金积分。质押积分只需要躺平不动便可自动赚取,适合巨鲸大资金;黄金积分则需要研究各个项目的规则,深度参与,适合资金量小愿意付出劳动的散户。此外,一些规则允许积分翻倍/膨胀,因此,Blast空投实质上照顾到了散户的利益,为资金量不大的散户提供了以小搏大和“勤劳致富”的机会。

“短平快”时代早就结束了

尽管Blast在此次空投上因没有查女巫和兼顾了一定的公平性(特指照顾了部分散户)稍微让“空投已死”的讨论熄火,但其代表的积分制空投仍然不是Web3项目的归途。

Blast在空投前就曾因为积分制玩法“口碑翻车”。3月,Blast主网上线发布的新积分玩法被指PUA。新规则要求用户将ETH积分迁移至主网,可享受10倍膨胀,但是用户迁移需支付超过50美元的Gas费,对小散户来说成本过高,且用户迁移后发现膨胀系数是0-10倍的随机数。尽管后来Blast官方修改了bug,但也给留下了积分计算规则不透明的诟病。此前,官方还给某些Dapp偷偷增发了大量黄金积分。

相关阅读:《老鼠仓、大户通吃、空投资格遭剥夺,被积分困住的“撸毛”人

积分制在社区讨论正喧闹的时候,就有人曾表示,这轮积分制的pua结束与否,很大程度取决于Blast上线的表现,Blast价格低于预期太多,积分类空投pua就自然而然“灭绝”了。也有很多OG、KOL曾扬言“今后不再参与积分类的交互活动”。

但即便Blast失败了,就意味着积分制空投的消亡吗?

尽管社区对积分制抱怨已久,刷积分仍是当下Web3项目的惯用营销和激励手段。

一些较知名的未发币项目例如:

Scroll 在5月15日发布Scroll Marks用户积分统计规则,主要统计2023 年 10 月 10 日Scroll主网发布以来,用户的桥接数据和 gas 燃烧数据的得分。后期项目将会根据 Scroll Marks发放空投;

Linea 在5 月 17 日推出了 Linea Surge 积分计划首期活动(Volt 1),Linea Surge 将运行 6 个月(6 期 Volts),积分的获取途径主要有三种,分别为生态系统积分、推荐积分、和早期采用及历史贡献积分;

Backpack于2月开启账户交易量积分体系,积分排名情况将作为未来空投资格或Launchpool项目的重要参考数据;

此外,还有 KIP Protocol、KiloEx、Swell、Puffer Finance 等多个项目都推出了积分活动。非积分制激励的项目会好一些吗?并没有。散户面临的处境会越来越难,没有积分制,用户也很难摆脱做节点、去第三方平台刷任务、做奥德赛、质押提供LP、购买没有实际价值的NFT等等。

ZRO、BLAST 空投后 项目方和撸毛党也“互不接盘”了

尽管项目方空投内卷到极致,也并不意味着空投时代的终结,撸毛党并未因为一两次挫败而停下脚步,这些未发布项目上仍有大批地址在交互。只是“短平快”时代暂告一段落,即零成本、低成本获取空投的时代彻底结束了。这标志着“空投工业化”正式进入成熟时期,用户变成了有一定资本和一定专业知识的“Web3产品测试”,拼的是参与深度。

空投没死,项目方、撸毛党为何互不买账了?

项目方永远不可能让所有人都满意,但为什么今年的空投带来的负面情绪好像格外凸显呢?

造成这种局面最重要的原因是整体行情的低迷。尽管本轮因为BTC ETF带来了BTC价格和部分山寨币的上涨,但其实并没有多少新的资金流入加密市场。有的只是新概念板块之间的轮动。散户在被高估值、低流通的“价值币”反复捶打之后终于对其彻底祛魅,选择不再fomo买单。VC、项目方、交易所、散户的存量资金博弈,大部分项目在空投发币之后因为没有多少人解盘而大幅下跌。此外,“价值币”失去造富效应后,也很难吸引新的用户入场。

其次,空投对项目方和用户来说,都不再是一门好的生意。空投的工业化造成了项目方和用户之间难以弥补的认知差。

史上最好的空投是Uniswap,这一定没人反驳。但没有人能够复制属于开创者才独有的空投盛宴。所谓的好,是由三个现在已经无法完成的因素构成的:用户对项目方尚没有太高的空投预期、交互门槛极低、空投价值高。

空投带来的“造富效应”孕育了空投的工业化,逐渐在拉大项目方与用户之间的认知差

对于项目方来说,空投是产品市场契合的标志,项目方多认为自己的产品能够满足市场现有需求(但Web3有多少项目存在真实的使用场景和核心价值呢?),空投是对实际使用用户的奖励。这种思维方式直接导致了项目方的傲慢,正如LayerZero 创始人Bryan在回应“强制捐款”时所说的“如果不想捐就不要申领代币,这不是你拥有的东西,而是其他人提供的东西”,在项目方这里,代币空投变成了对用户的“施舍”。

而对于用户来说,空投工业化的结果就是会默认期望每个项目都进行空投,而自己作为“工人”“农民”参与其中,付出技术、时间和成本,帮助生态建设并且推高了项目的数据和估值,帮助其获得更多融资,理应获得相应的奖励。

从结果来看,对于项目方来说,如果空投门槛设置低,意味着将吸引“低价值”用户,代币发布后有抛售风险。短期且低价值的用户获取空投后会迅速提取资金并将流动性转移到下一个“农场”;对于用户(尤其是散户)来说,即便资金量小,但在交互过程中实实在在付出了成本,且通常由于项目方的空投规则不透明,常常面临被反撸的风险。

Uniswap创始人Hayden Adams 所倡导的能够塑造奖励早期采用者文化,更公平、广泛的价值分配,更简单的自助采用,使大众愿意尝试新事物,能实现早期流动性及早期价格发现等“完美空投”或许有且只能实现那一次,毕竟Web3从不是乌托邦。

空投需要被重新定义

Jupiter 联合创始人 Meow 在近期围绕LayerZero空投的讨论中提出一个观点,他认为“空投是礼物。而不是奖励,不是一项忠诚计划,也不是一种增长手段。事情就是这么简单。如果你问你从中能够得到什么,它就不再是一份礼物,进而失去了本身的意义,也辜负了最初的诚意”,他还进一步解释说,为了帮助协议开发人员思考如何进行空投。

他提到,我们需要对空投下一个明确的定义。空投就是空投、激励就是激励、奖励就是奖励、增长就是增长。所有这些术语的混淆,导致了现在空投中存在的问题。

事实上,我比较认同他后边的观点。明确定义其实更有利于解决我们前述的问题,弥补项目方和用户之间的认知差异。或许,项目方应该把用户增长所花的钱和作为礼物的空投预算剥离开来。

ZRO、BLAST 空投后 项目方和撸毛党也“互不接盘”了

加密 KOL Cobie 关于“空投已死”的讨论,他认为现在空投现状很难满足用户的需求,其口碑很容易被小错误反噬,项目方或许可以尝试不发空投等更好的上市方式。

币安联合创始人何一也在近期发文表示,如今撸毛工作室和 L2 项目的自相残杀演变成闹剧,撸毛时代可能要结束了。作为普通的投资者,用 2017 的 ICO,2021 的 IEO、套娃,甚至 2023 的撸毛策略恐怕不适配今天的市场。

“空投”工业化时代,我们或许真的该重新为空投下个定义,并在此基础上重新设计规则。

尽管并不存在绝对完美的空投或者激励方式,但项目方最需要注意的一点是,用户最需要的是公平、公平,还是公平!

宏观研究:美国降息预期继续减弱,什么加密板块有机会跑赢市场?

过去一周,市场持续深度调整,抄底机会是否已经出现?近期,美国国会预算办公室大幅上调了赤字预期,此举体现了财政政策支持经济的意图。预计重启财政力度将进一步支持市场流动性和实体经济,降息的紧迫性和幅度可能减弱。受美股走势拖累,比特币本周跌破 6 万美元后出现反弹,而山寨币的走势持续弱于价值币。

宏观环境

近期,美国消费和地产数据偏弱。虽然 5 月非农数据高于彭博预期(下同),但广泛的就业数据出现了进一步走弱的迹象。企业投资延续了近期的改善趋势。整体来看,美国的增长动能有所降温,但仍保持一定韧性。

美国国会预算办公室(CBO)发布了新的预算估算。赤字比 2 月份的估算增加了 4080 亿美元,相应的赤字比率从 5.6% 增加到 7% ,远高于市场中值预期的 5.8% 。CBO 预计, 2024 财年的赤字将达到 1.9 万亿美元,这大致与白宫办公室(OMB)宣布的 1.86 万亿美元数字相同。财政努力的重启将进一步支持市场流动性和实体经济,利率下调的紧迫性和幅度可能会减弱,这极大地影响了市场的情况。

宏观研究:美国降息预期继续减弱,什么加密板块有机会跑赢市场?

受门头沟抛售影响,本周比特币(BTC)价格持续承压,山寨币跌幅更大,美元指数持续走高让比特币面临下跌考验。比特币恐慌指数也持续从 70 不断下跌并由贪婪进入恐惧区间。

宏观研究:美国降息预期继续减弱,什么加密板块有机会跑赢市场?

芝加哥恐慌指数(VIX)先扬后抑,由于长期高企的利率可能带来更大的金融动荡,后续需要密切关注未来波动率可能放大的情况。

宏观研究:美国降息预期继续减弱,什么加密板块有机会跑赢市场?

优质赛道

1)Curve 板块

关注原因:

稳定币大宗交易的最佳场所依然被 Curve 牢固占住,并为项目产生源源不断的利润。但是于叙事过于老旧,没有让市场兴奋的新产品或运营,让项目的想象空间和展望空间不足。清算下跌后市场对其的发展持续看衰。

抄底理由:

一方面,多位巨鲸买入 CRV 的价格均高于 0.3 美金,当前价格处于绝对合理区间。另一方面,Curve 盈利能力并未受损,将能持续产生现金流。

2)以太坊蓝筹项目

行情催化因素:

ETH 现货 ETF 有望在 7 月 4 日获得 SEC 的审批通过,这一消息对市场情绪面有显著的修复需求。通过 ETH 现货 ETF 意味着更多机构投资者可以更便捷地进入市场,有望推高币价。

ETH 系的蓝筹资产,将能获得更大的胜率。蓝筹资产通常具有较高的市场价值和较强的市场信任度,因此,当市场情绪改善时,这类资产往往能够更快地反弹并取得更高的收益。

具体币种清单:

ENS:ENS 是基于以太坊的分布式、开放和可扩展的命名系统,在欧美热度极高。ENS 正在计划 Layer 2 网络,这可能会将其价格推向更高水平。

Ethena (ENA):Ethena 是一个去中心化金融(DeFi)平台。Ethena 预计将有第二轮空投,这将持续吸引资金流入。

用户关注

1)推特热门代币

  • $BLAST

BLAST 是由 Blur 团队打造的以太坊 L2 网络,用户桥接到 BLAST 的 ETH 会自动复利,收益来自以太坊质押和 RWA 协议,年化收益率分别为 4% 和 5% 。BLAST 有分级邀请奖励模式,存入超过 20 ETH 可解锁永久邀请链接。BLAST 为 Dapps 提供了跨链资产自动增值的商业模式,并将 Gas 费收入返还给开发者。BLAST 将在下周向用户发放空投。未来,项目方将把 Blast Twitter 帐户、Blast 网站和 Blast 协议治理的控制权从 Arcade Research(Blast 的开发商)移交给 Blast 基金会。

BLAST 有望成为一个不可或缺的 DeFi 中心。在空投后,Blast (BLAST)飙升了 40% ,优于最近几周上市的其他备受瞩目的空投。市场大多数认为此次空投的估值低于他们的预期。

  • $IO

IO (io.net)是 io.net 的原生加密货币和协议代币。io.net 正在构建一个企业级去中心化计算网络,允许机器学习工程师以相当于集中式服务成本的一小部分来访问分布式云集群。这个去中心化的 GPU 网络旨在为机器学习应用程序提供无限的计算能力,使计算更具可扩展性、可访问性和高效性。io.net 的使命是通过组装来自独立数据中心、加密矿工以及其他加密项目(如 Filecoin 或 Render)的 100 万多个 GPU 来公平地获取计算能力。

IO 于 6 月 11 日上线,开盘最低价格为 0.06 美元,第二天 IO 就成功刷新了历史新高 6.5 美元,目前有筑底趋势。

2)热门 DApp

宏观研究:美国降息预期继续减弱,什么加密板块有机会跑赢市场?

Particle Network 是一个全栈、数据驱动、可组合的 Web3 数据和开发平台,旨在加速传统世界向 Web3.0 过渡。其关键特点包括:利用强大的 SDK 帮助开发人员快速构建应用程序;核心模块 zkWaaS 提供基于零知识证明的 Wallet-as-a-Service 服务,通过账户抽象支持基本的 AA 场景和 Web2 式的 OAuth 隐私登录及隐私交易;解决方案如 Chain Abstraction 简化不同区块链之间的交互,允许单一地址管理通用账户;高速交易支持 Optimism、Sepolia 等协议,确保快速高效交易;BTC Connect 与比特币网络集成,扩展了生态系统的功能和覆盖范围。Web3 的未来将是全链未来,像 Particle Network 这样的项目正在为实现真正统一的用户友好体验铺平道路。

盘点ETHGlobal StarkHack决赛的7个入围项目缩略图

盘点ETHGlobal StarkHack决赛的7个入围项目

原文综编:Felix, PANews

ETHGlobal 宣布 StarkHack 决赛入围名单,在提交和建设的 150 多个项目中有七个项目入选。本文带你速览这 7 个项目。

Chain Monsters

盘点ETHGlobal StarkHack决赛的7个入围项目

Chain Monsters 是基于区块链的回合制 RPG 动作游戏,玩家可以控制怪物、参与 PvP 战斗,并在 5 x 8 网格上战略性地移动,攻击敌人以增加法力并减少对手的生命值。

Chain Monsters 在 Cairo 中编写了智能合约,并使用 Dojo 框架进行了开发。在客户端利用 React 和 dojo.js SDK 来定义链上交互,并在 Vercel 上部署 React 应用程序。

Chain Monsters 使用了 Cartridge 的插槽解决方案来有效地部署合约。此部署由 Dojo 生态系统中的开源排序器(Katana)和索引器(Torii)促成。来自客户端的玩家互动直接发送到排序器,而客户端信息更新则通过与索引器同步进行。

Zap

Zap 是一款移动电子邮件钱包,利用 SecureEnclave、Account Abstraction 和 TLSN 证明为Web3用户带来类似Web2的体验。

该应用程序是用 React-Native 开发,允许在 IOS 和 Android 上部署,智能钱包位于开罗。为了这次黑客松,Zap 在 Katana 上进行了部署和测试,为了安全,Zap 利用 Starknet Js 创建了一个自定义的签名者。

zkPages

ZkPages 允许用户创建由 Starknet 智能合约支持的单页数字内容店面。该平台通过零知识结账和无痕迹支付来强调隐私和安全,内容通过 IPFS 存储和交付。用户可以轻松管理他们的商店、上传内容和跟踪他们的审计历史,确保透明度和问责制。

现场演示网址:(Starknet Sepolia 测试网)

演示视频(Youtube 约 4 分钟):

Solas

Solas是一个基于 Starknet 的证明系统,允许用户使用任意类型的数据创建和签署任何形式的证明。

Solas 使用了 Cairo lang、Starknet foundry、next js、vercel 和 starkscan。该项目由两个主要的 cairo 合约组成,即 startnet 认证服务合约和 Schema Registry Contract(模式注册合约)。

StarkSwirl

盘点ETHGlobal StarkHack决赛的7个入围项目

StarkSwirl 是一个保护隐私的代币混合器,允许用户使用公链 Starknet 并保护其隐私。

使用的后端技术:

  • Scarb:用于构建合约、管理依赖、运行测试和执行 Cairo 程序

  • Lambdaworks: Cairo -vm:在虚拟机中执行 Cairo 程序以生成跟踪,然后由 Stone Prover 验证

  • StarkWare:stone-prover:为 Cairo VM 产生的跟踪生成证明

  • Herodotus:cairo-lib:验证 Cairo 程序中的 MMR(Merkle Mountain Range)证明

使用的智能合约技术:

  • Foundry:用于声明和部署智能合约

  • Scarb:负责构建合约和管理依赖关系

  • Herodotus:cairo-lib:在链上存储 MMR 的根,并附加新的承诺

  • Herodotus:integrity:验证 Stone Prover 生成的证明

使用的 ZK(零知识)技术:

  • StarkWare:stone-prover:负责为 Cairo VM 跟踪生成证明

使用的前端技术:

  • Next.js:用于构建前端

  • TypeScript、starknet.js、starknet-react:用于与智能合约交互

  • TailwindCSS、Shadcn、Aceternity:用于设置前端样式

zKastle

盘点ETHGlobal StarkHack决赛的7个入围项目

zKastle 是一款受《Palm Island》启发的单人策略卡牌游戏。在这款游戏中,玩家将控制一个村庄,并通过战略性地管理资源和升级基础设施,来帮助村庄发展和繁荣。玩家目标是通过战术决策和高效的资源管理来最大化积分。

该项目使用 Dojo 框架,这是一个用于构建可验证游戏的开源工具链。核心游戏逻辑是使用 Cairo 实现,Cairo 是一种用于在 Starknet 上编写智能合约的编程语言。这些合约处理基本的游戏机制,确保所有操作都在区块链上安全地执行。

前端使用 React 和 dojo.js sdk 构建。Dojo.js 通过提供特定于 Dojo 框架的工具和模块来补充 React,促进前端和后端智能合约之间的无缝集成。值得注意的是,该项目使用了 Torii 索引器来有效地管理和查询游戏数据。

512 Karat

512 Karat 是使用 Dojo 和 Origami 构建的完全链上生成艺术 ERC-721 项目。

该项目已部署至 Sepolia,铸造已在或。

铸造是免费的,并且最多只供应 512 个代币。

区块链投资的价值之路

作者:Pima,来源:作者推特@LeePima

你在公链市场或者说区块链行业买的是什么?亦或区块链的商业模式出路在哪?

山寨市场的不及预期让诸多人士产生行业疑虑,复杂环境下行业不同发展阶段,投资难度增加是必然,但问题根本在于你要找到项目长期可持续发展的商业模式。

十年了,我发现依然很多人哪怕是从业蛮久的业内人士,也不太懂为什么公链一直能雄霸TOP100榜单如此之多,为什么头部的公链百亿千亿了资金都趋之若鹜,而你的币仅仅百万千万都门可罗雀,个人喜欢复杂的事物简单化,我尝试剥丝抽茧来剖析。

从第一性原理出发,P=E*PE,即 股价=利润*估值,因此长期来看,股价的影响因素只有利润和估值;

其一,估值PE。这个比较复杂,影响因子众多,例如,成长性/利率/渗透率/行业空间/央行放水多少/垄断等等,都是决定人们在某一时间段给不同股票不同估值的影响因素,偶像巴菲特说不买BTC,因为BTC没有现金流,(现金流你就看成利润好了)长期看,我感觉说的大部分对,只是在上述股价公式中,只考虑了利润E,没考虑估值PE,所以另一个角度看来MEME/BTC都是一类,都可以归于PE因子中,只要你的MEME一直拉人头不断有人买,你的MEME不需要自己创造现金流也能涨到一定阶段,但有个很重要的前提是:在一定的市值以内。市值越大,你要拉的人头需要越多,没有持续现金流支撑,非常难以持久。

其二,利润E,我们主要来探讨这个。利润来源于营收,因此股价要上涨,营收一定要起来,那营收又从哪来?就是商业模式,定义上讲就是通过向他人提供商品或服务从而盈利的商业活动,简单点就是你这个公司是怎么赚钱的。2006年段永平用62万美金拍下了巴菲特的午餐,他问了一个一直困扰他很久的问题:投资最关注的是什么?巴菲特回答是商业模式。一家企业如果不知道如何赚钱是不可能长久可持续发展下去的,推动美股七姐妹一直持续上涨的核心是利润,而不是其他短期因子。

问题是币圈的商业模式又是什么?

个人看来无外乎:区块空间费;SWAP费,就是交易所,包括DEX/CEX;借贷,利差;稳定币,抽水;MEV,寄生于区块空间。其他都好理解,单讲区块空间费。

其实非常隐蔽的是,币圈创造了一个全新的商业模式:兜售区块空间,也就是公链以GAS费计价并收取区块空间费。全球消费者按每次交易的基础价格购买对全球计算/带宽资源的访问权和存储权。

我之前很不理解几个字,什么叫“价值”互联网,我们知道互联网信息大部分是免费的,图片/文字/视频等等,一份信息无限复制,因此在互联网发展早期人们是不知道如何盈利的,在后来的摸索中慢慢挖掘出互联网的商业模式,包括SaaS订阅服务赚钱,广告,交易(电商)赚钱等等。

那区块链的商业模式在哪?币圈的价值互联网我后来搞清楚了,就是付费互联网,你每点一下,都需要付费GAS。区块链的初衷是解决货币属性问题,跟免费互联网是有非常大的区别,你不能一份钱拿来无限复制重复支付给其他人,免费互联网解决不了货币问题。因此在从货币延展到公链的过程中,其独特之处在于,他让消费者承担了访问区块空间的费用。互联网过去几十年来,企业都是自己租赁机器计算资源支付 AWS 账单以便为客户提供产品和服务,从而收取费用获得盈利。到了区块链上的应用程序这可好了:用户为项目运行成本支付费用。每年全球消费者为GAS支付几十亿到上百亿美金的费用,这就是公链的营收。假如年收入100亿,5%的国债收益率,给20倍PE,就是2000亿市场,10倍PE就是千亿市场,50倍PE就是5000亿,所以这就是公链市场庞大的根本。

比如,现在TRX上的USDT发行量达600亿从而占据整个USDT市场的半壁江山,我看了下23年TRX全年的收入大概4-5亿美金,其中75%都是USDT转账收入,也就是4亿美金的利润,假如我们给20倍PE,估值80亿的TRX是合理的,当然这不是重点,重点是,未来十年这个数据能扩大十倍么还是远不止十倍?SOL发力的支付/开放性金融能抢占多少未来增量市场份额?扯远了,我们对扩张性话题在此不做进一步延展。

你要明白,我只是试图阐述为什么公链市场庞大,即我只是阐述了你愿意为GAS费买单这个已经存在的现象,我并没有进一步更深入到,你为什么要支付GAS以及为什么将来会有更多的人来付GAS。转账支付的需求?暴富的需求(屯GAS)?娱乐的需求(为某个DAPP付费)?交易币币/大宗商品/股票/SWAP万物的需求?要知道假如将来没人为GAS费买单,公链市场就不存在了。

所以现在很多时候看到一些花里胡哨的名词,不知道币圈是发展早期的原因还是不好落地不好具像化的因素,宣传的都是一些让普通人很难理解的抽象词汇:可扩展性,ZK技术,L2,UTXO,链抽象,模块化,同态加密,并行EVM等等,因为个人没有早期参与互联网发展,所以直到后来我才知道模块化/单体链这些词汇都源于互联网技术,但是你在互联网领域很少有人提及,反而在币圈被一而再的当作重点宣传,我现在对叙事这些词汇很抵触,基本上就是熟悉基本概念后直接追问:这项技术,能给我带来多少营收?从而能让我产生多少利润用来回购?不然你的技术的市场契合度在哪?我可以支持基础技术/基础学科的长期深耕,但是告诉我需要多久能获得清晰的商业模式?二年十年还是二十年?未来如何增大营收GAS以及谁能占据头部市场份额这些更复杂的问题才是你考虑的重点,虽然我已经选出 $SOL 。

因此,既然公链是一个有营收有现金流有利润的产物,就确定了其商业模式是清晰的,是有出路的,剩下的,就是你要抉择如何扩大营收提高市占率降低成本等等符合商业发展路径的举动。

币圈很多项目是没有商业模式的,就是他自己也不知道如何赚钱,世界五百强到现在存活率只有3%,投资就是能不能找到这3%的项目并长期持有,很多投资理念非常简单,但是践行起来非常困难,币圈未来几万个项目,看不清价值如何投资?认真点,投资呢。

俟河之清,人寿几何?少弄点故弄玄虚不切实际,多脚踏实地,不然留给你的时间不多了。

罗马帝国和加密货币的共同点缩略图

罗马帝国和加密货币的共同点

罗马人花了大约500年的时间来建造渡槽。 

在建造渡槽之前,居民主要依赖当地的水源:河流、泉水和溪流。此外,居民还可以通过地下水井和收集雨水的古代蓄水池取水。

这意味着整个水源分散在全国各地,阻碍了罗马的发展。需求超过了供应,除了基本的卫生条件外,水也是罗马工业发展所必需的,包括采矿、农业和磨坊。 

因此,在五个世纪的时间里(帝国的中后半期),罗马修建了 11 个渡槽系统,包括管道、隧道、桥梁和运河。渡槽从距离城市 57 英里远的水源引入淡水,每天供应超过 150 万立方码的水(每人每天 750 升)。 

罗马人经常在自己的家中钻井。区块链实际上做了同样的事情——吸引了大量加密货币资本来为其网络提供动力,但这些资本实际上被困在各自的生态系统中。

罗马帝国和加密货币的共同点

值得庆幸的是,加密货币并不需要花太长时间去构建自己的管道系统。 

加密货币现在正忙于建设渡槽。以太坊主网、币安智能链和 Solana 等整体式链已在很大程度上吸收了大部分加密资本质押,既通过验证者直接质押到链本身,也通过其 DeFi 生态系统吸收了这些资本。 

Lido、Rocket Pool 和 Jito 等流动质押协议有助于挖掘部分锁定资本,将质押收据代币化,以便进行交易、借贷或以其他方式投入流动池使用。 

这些使得加密货币质押者在为以太坊、Solana 等平台的经济安全做出贡献后,仍能保持其数字资产的生产力。根据DeFiLlama 的数据,目前约有 540 亿美元的加密货币被锁定在这些流动性质押协议中,占 DeFi 锁定总价值的一半以上。

EigenLayer、Karak 和新晋 Symbiotic等重新质押协议正在研究如何将生产力引导到保护其他平台,而不是用于交易和流动性耕作,其目的是将流动性输送到同样需要经济支持来确保其功能运作的较小规模的金融产品。 

罗马帝国和加密货币的共同点

到目前为止,这些加密渡槽中已被锁定 200 亿美元,其中大部分由 EigenLayer 锁定,该公司现在拥有大约十几个经过积极验证的服务。 

Karak 在建立自己的生态系统时,其市值已突破 10 亿美元大关,尽管除了质押以太币之外,它还接受其他类型的抵押品,包括包装比特币和稳定币。

罗马人无法获得足够的水,加密货币用户也无法获得足够的收益。这两种动态都导致了基础设施的爆炸式增长。 

这种方法对罗马人来说确实管用——直到它失效。最好把这归咎于治理。

一些重要数据

  • 目前,ETH供应量的质押率已超过 27% ,高于 1 月份的 24%。

  • 1/3 的质押 ETH 是通过Lido等流动性质押应用进行的。另外 9% 是通过重新质押协议进行质押的,主要是EigenLayer。

  • 根据 DeFiLlama 的数据,目前WBTC、FIL和NEAR的 1.75 亿美元投资于规模较小的质押平台 Pell、Parasail 和 Octopus。

  • BTC在过去一周下跌 6% 后,正在努力收复 67,000 美元。

  • NOT、UNI和TON领涨反弹,前者在过去一天上涨了 21%,但在过去一周仍下跌了 4%。

追踪(模块化)资金

对一切事物都应该充满好奇,让我们集中讨论一下加密货币中让人感兴趣的东西——钱都流向了哪里以及谁对什么感兴趣。 

上周,我们看到模块化区块链解决方案筹集了数百万美元,今年第一季度,我们还看到一些资金流入其他类似项目。 

自然而然地,风险投资如何看待模块化这一加密领域,尽管这一领域很热门,但规模仍然很小。

Framework Ventures 联合创始人 Vance Spencer 表示,对模块化的兴趣“与去年相比有所下降”。他补充道:“我怀疑,除非我们看到更多的人采用这种做法,否则人们的兴趣浪潮不会再次出现。”

a16z Crypto 的普通合伙人 Ali Yahya在 1 月份写道:“与此同时,单片架构的优势在于可以跨越模块化边界进行深度集成和优化,从而带来更高的性能……至少在初期是如此。”但他称赞模块化技术栈允许“无需许可的创新”,从而允许与之互动的人进行专业化,并促进有机竞争。

虽然我听说过人们对 SocialFi 的兴趣以及专注于建设基础设施的必要性,但在今年第一季度有关资本流动的对话中,模块化基本上没有被提及。

Vance Spencer认为,模块化技术栈的某个部分已经得到了足够多的关注,这会降低人们对类似项目的兴趣。他解释说:“如果真要说的话,我认为风险投资对模块化的兴趣至少在短期内保持平稳或略有下降的可能性不为零。”

这并不意味着没有兴趣,只是资本不太可能继续流入技术领域的某些部分,因为一些参与者 — — 例如 Celestia 和 EigenLayer(甚至是融资后的 Avail) — — 已经变得更加成熟。 

如果你熟悉这些项目,那么你就会知道他们专注于数据可用性,正如 Vance Spencer 所说,这是模块化技术堆栈的第一层,他们已经获得了数百万美元的资金,2 月份,EigenLayer 从 Andreessen Horowitz 筹集了 1 亿美元。 

然后,竞争对手 Celestia 和 Avail 筹集了数百万美元。斯宾塞告诉我,他很难想象在没有某种差异化的情况下,新的数据可用性项目会获得更多资金,也许他的话是有道理的……

剩下的就是整个技术堆栈的另外两个部分:结算层和执行层。Vance Spencer 进一步称:

“我认为我们可能会在这些层面上看到更多的实验,但我认为调整会比较小,比如不同的编程语言(见 Movement Labs),其中一些类型的项目将继续获得资助,但我认为我们不太可能看到与 DA 层面上的项目规模相同的项目,”。

加密市场需要同时建造的“加密渡槽”数量有限,尤其是当产品没有太大差异时,模块化能够激发竞争并允许更多创新,即使风险投资资金正在放缓,模块化仍然非常有趣。 

对话Lattice Fund联创:散户为何总是难以在加密市场获利?缩略图

对话Lattice Fund联创:散户为何总是难以在加密市场获利?

原文整理 编译:深潮 TechFlow

对话Lattice Fund联创:散户为何总是难以在加密市场获利?

主持人:, Blockworks 创始人;,Investor

嘉宾:,Lattice Fund 联合创始人;,Lattice Fund 联合创始人;

播客源:

原标题:Why Retail Cant Win | Regan Mike, Lattice Fund

播出日期: 2024 年 6 月 25 日

导言

在本期节目中,来自 Lattice Fund 的 Mike 和 Regan 深入探讨了塑造这一周期的结构性问题。他们讨论了为什么散户投资者难以获得重大收益、代币分配方法的演变以及风险投资对市场动态的影响。然后,话题转移到 DePin 的新兴机会以及 L1 和 L2 不断变化的格局。最后,他们探讨了代币分发和受众对新区块链项目日益增长的重要性。

主要观点如下:

  • 当前市场周期更多地受到宏观经济因素的驱动,而不是由新的加密原生创新推动。这使得市场感觉与以往不同,缺乏能吸引散户和机构投资者的新应用。

  • 由于项目在公开销售前的估值更高,并且很多项目通过空投分发代币,散户的潜在收益被大大削减。这种市场结构变化使得散户很难通过早期投资获得巨额回报。

  • FDV 限制了市场的上涨潜力,导致散户获得的代币名义价值与更高的 FDV 挂钩,进一步压缩了市场的增长空间。

  • Lattice Fund 专注于早期阶段项目的投资策略,并强调了小规模团队和基金的优势。他们还讨论了如何在当前市场环境中生存和发展。

  • 一级市场和二级市场之间存在巨大的流动性不匹配,并讨论了 ETF 对市场的影响以及空投作为一种营销策略的有效性。

为什么这个周期已经结束了?

  • 在这段中,几位嘉宾讨论了当前加密市场周期的结构性问题,并解释了为什么这个周期感觉与以往不同。

  • Jason 首先介绍了今天的嘉宾,Regan 和 Mike,他们是 Lattice Fund 的联合创始人。

  • Jason 指出,当前市场周期感觉有些奇怪,想讨论一些结构性问题,比如低流通量、高完全摊薄估值(FDV)和代币分配等。

  • Regan 认为,这个周期与以前最大的不同在于,它更多地受到宏观经济因素的驱动,而不是由新的加密原生创新推动。例如,比特币 ETF 的推出和市场的宏观资金流入,缺乏新的重大创新。虽然有像 meme 币这样的热点,但它们并不是主要的市场驱动力。

  • Mike 补充说,当前市场缺乏能吸引散户和机构投资者的新应用。过去的周期中,如 DeFi Summer 和 NFT 热潮,散户可以通过参与各种新应用获得乐趣和收益。而现在,新的基础设施级创新(如 Eigenlayer)难以被普通投资者理解和接受。

  • Jason 总结说,当前周期的市场结构问题使得投资者感到困惑和不满,尤其是那些习惯于通过新的应用和创新获得收益的投资者。

为什么散户赚不到钱?

  • Regan 认为,虽然有些人通过 meme 赚了很多钱,但他主要讨论的是传统风险投资代币市场。他指出,过去通过参与代币销售,散户可以获得非常高的回报,例如在 Solana 的 ICO 中将 2 万美元变成 50 万美元。然而,这种机会现在变得稀缺。

  • Regan 解释说,当前市场的一个重大变化是项目在公开销售前的估值更高,并且很多项目根本不向公众出售代币,而是通过空投的方式进行分发。这种方式使得散户的潜在收益被大大削减。例如,参与 Eigenlayer 的空投可能只能让投资者将他们的初始投资翻倍,而不是像以前那样获得数百倍的回报。

  • Mike 补充说,当前市场的这种结构变化使得散户很难像过去那样通过早期投资获得巨额回报。过去的周期中,散户可以通过参与各种新应用和创新项目获得乐趣和收益,而现在这种机会变少了。

  • Jason 还提到,传统资本市场的模式是多个融资轮次后再进行 IPO,这与当前加密市场的变化有相似之处,加密市场的散户投资者与股票市场的散户投资者有很大不同。

市场上涨上限

  • Regan 认为,当前项目在公开销售前的估值(FDV)更高。这意味着散户获得的代币名义价值与更高的 FDV 挂钩,限制了市场的上涨潜力。例如,如果一个项目在 100 亿美元的 FDV 上公开上市,市场继续上涨的空间就被大大压缩了。

  • Jason 提到,随着行业的成长和成功故事的增加,越来越多的资金流入市场,导致项目在公开上市前的估值越来越高。

  • Mike 也补充说,当前的系统更像传统资本市场,有大量的风险投资基金参与,导致散户的参与机会减少。

  • Mike 指出,许多项目选择与单一投资者合作,而不是进行公开的代币销售,部分原因是为了规避监管风险。这虽然在一定程度上保护了项目方,但也限制了散户的参与机会。

  • 嘉宾们还讨论了如何解决这一问题。Mike 建议,项目在成长阶段可以通过公开的代币销售让更多散户参与,而不是仅仅依赖大型风投基金。

  • Regan 则认为,项目应在早期以较低的估值进行公开销售,并减少预售资金的筹集,这样可以给社区更多的上涨空间。

Lattice Fund 的策略

  • Mike 指出,当项目以高估值(如 50 亿或更高)上市时,未来的买家是谁是一个关键问题。传统上,散户是这些新代币的主要买家,但目前市场上缺乏大型机构买家来接盘这些高估值的代币。因此,即使在短期内看起来有高回报,长期来看,这些代币的价值可能难以维持。

  • Regan 解释说,Lattice 的投资策略是专注于早期阶段的项目。当前市场上,很多大型基金的最低投资金额都很高,导致早期创业者很难获得资金。Lattice 选择在这个相对不拥挤的市场中运作,专注于帮助初创公司在早期阶段成长,而不是参与那些已经经过多轮融资的大型项目。

  • Regan 表示, Lattice 更倾向于保持小规模的团队和基金,并坚持自己的投资策略。这种策略不仅可以带来可观的回报,还能让团队专注于他们擅长的领域。

  • 最后,Mike 提到,当前创业者在启动代币时,最关心的仍然是法律和合规问题。很多创业者希望找到一种不同于空投和高估值低流通量代币的方法,但目前还没有一个明确的解决方案。因此,尽管创业者有意愿改变现状,但在缺乏监管清晰度的情况下,空投仍然是主要的代币分发策略。

在这个周期中生存

  • Mike 指出,当前市场中的一级市场和二级市场之间存在巨大的流动性不匹配。很多项目在公开上市前就已经获得了数十亿美元的估值,这导致了在代币上市时的巨大销售压力。即使项目本身执行得很好,如 Arbitrum,市场上仍然有大量代币涌入,导致价格下跌。

  • Mike 提到,投资者需要更聪明地选择代币,同时也需要行业整体的增长来吸引更多的参与者和资金流入。他认为,当前的问题主要是资金流动的结构性失衡,需要更多新的参与者和资金进入市场来平衡这一点。

  • 嘉宾们讨论了 ETF 对市场的影响。虽然 ETF 的推出被认为是机构资金进入的标志,但实际上,大部分 ETF 的买家仍然是自发的散户投资者。这意味着,尽管 ETF 增加了头部资产(如比特币和以太坊)的可访问性,但并不一定会带来大量资金流入中长尾资产(如市值排名较低的代币)。

  • Regan 指出,当前市场中的投资策略可能会发生变化。过去,投资者会购买以太坊等主流资产,然后再投资于其他山寨。但现在,随着 L2 和其他多种代币选项的出现,资金可能会更加分散。这种分散可能会影响主流资产的表现,但也可能为中长尾资产带来更多机会。

  • 嘉宾们认为,未来的资金流动可能会与过去不同。ETF 和其他新产品可能会改变市场的流动模式,使得资金更容易进入头部资产,同时也可能通过财富效应间接流入其他资产。

低流动,高 FDV

  • Mike 指出,在高 FDV、低浮动的环境中,除了风投(VCs)之外,几乎没有其他人能够在这种环境中获利。而风投在项目初期投资后,通常会转向下一个项目或在市场上出售其持有的代币。即使项目团队继续开发和交付产品,如果没有一批忠实的支持者,项目的长期生存将面临挑战。

  • Regan 补充说,在代币上市后,自然买家通常是散户。然而,空投(Airdrop)会吸走市场上的大量购买需求。那些希望获得某个项目代币的人往往已经通过参与空投获得了代币,因此他们不太可能在高 FDV 的情况下再去购买更多代币。这种情况导致市场结构不佳,进一步加剧了流动性问题。

  • 他认为,低浮动、高 FDV 的现象其实是一个“红鲱鱼”(red herring),即一个误导性的表象。他指出,当前的浮动比例并没有比上一个周期大幅变化。许多成功的 L1 项目(如 Solana、AVAX、Near)在上市时的浮动比例也不超过 1% 。真正的问题在于资金流入和流出的不匹配,而不是浮动比例或 FDV 本身。

  • Jsaon 提到,他们在 CoinList 工作期间学到的一个重要经验是“代币就是产品”。在 Web2 公司中,找到产品市场契合度(Product-Market Fit)是成功的关键。同样,在 Web3 中,找到一批热爱你代币的忠实用户也是至关重要的。成功的项目往往是那些能够让早期贡献者赚到钱的项目,这些早期贡献者会成为项目的忠实支持者,并帮助传播项目的故事。

  • Solana 是一个典型的成功案例。尽管在 2019 年和 2020 年,Solana 并不是市场的宠儿,也没有吸引到大量投资,但他们通过让早期贡献者赚到钱,建立了一批忠实的支持者。这些支持者不仅帮助推广了项目,还吸引了更多的开发者和用户,从而推动了项目的长期成功。

空投

  • Jason 提出了一个是否应该放弃空投的问题,因为这可能会以另一种方式激怒社区,那些一直撸空投的人没有得到空投。

  • Mike 认为,空投作为一种营销策略和用户获取手段是有效的,可以引导人们使用产品。然而,当前的空投主要作为代币分发的主要策略,这可能并不理想。

  • 他建议,空投应该是更广泛工具的一部分,而不是唯一的策略。比如,可以使用积分系统,让用户通过获得一定的积分来获得未来代币销售的资格。

  • Regan 认为,代币销售是给予早期用户和社区无限上升空间的最逻辑的方法。他指出,美国的监管环境确实具有挑战性,但实际上有很多方法可以在更友好的司法管辖区进行代币销售。例如,欧洲的 MiCA 法规为合规的代币销售提供了新的途径。他认为,简单地跟随市场上的空投潮流而不尝试创新是一个大错误。

  • Reagan 强调,过去五到六年中,整个行业的转折点通常出现在新的代币分发机制出现的时候。例如,首次代币发行(ICO)、DeFi 的收益耕作(Yield Farming)以及 Depin 项目(如 Helium)的出现,都引起了市场的极大兴趣。他认为,空投作为一种营销策略已经被广泛使用了几年,现在需要新的策略来吸引市场的注意。

  • Mike 提到,当他们看到市场进入策略中提到积分活动时,认为这只是基本操作(table stakes),需要找到差异化的方法。他们讨论了节点销售(Node Sales)作为一种新的筹资方式,其中用户可以预购节点的运行权,来帮助去中心化网络。

独特的 GTM 和融资

  • Jason 提到了 Gala,认为它在上一个周期中似乎是一个巨大的骗局。

  • Regan 认为很难明确评判,但他提到通过转售网络中的验证者服务并帮助去中心化的想法是有趣的。这种方法可能会有一些监管上的突破,使得人们实际上为网络做出贡献。

  • Mike 讨论了使用积分活动作为销售访问点的想法。他认为,这不仅能让人们参与销售,还能激励他们在积分活动期间采取相应的行动,以获得销售访问权。他希望有人能够尝试这种方法。

  • Jason 提出了传统的风险投资基金(如种子基金、A 轮、B 轮等)与加密货币市场的对比。他指出,加密市场中缺乏类似后期阶段(如 D 轮、E 轮)的基金。

  • Regan 认为,在过去四五年中,最佳的增长阶段策略可能就是购买大量代币。他认为,虽然应该存在这些基金,但如果我们将代币生成事件(TGE)视为公司在 A 轮或 B 轮时公开上市,那么增长阶段的投资者应该直接购买代币或进行场外交易(OTC)轮次。他不认为市场中存在协议团队需要 7500 万美元 D 轮融资的巨大缺口。

  • Mike 提到,在传统的 IPO 环境中,投行会组建一个联合体并向高净值客户推销。然而,在加密市场中,增长阶段的基金可能最终会通过空投将代币分发出去。这引发了关于谁是下一个买家的问题。

  • Jason 提到了 Arthur from Defiance 的一条推文,认为大型风投基金的筹款可能对市场有价值抽取的影响,除非他们将募集资金的很大一部分用于流动代币。

  • Regan 认为,这种观点在传统市场中的风投公司也同样适用。问题在于市场中缺乏流动代币的预 IPO 或分配者,这导致了资本流入和流出之间的结构性不匹配。他认为,聪明的分配者应该将更多资金投入流动市场。

  • 他还认为,由于市场波动性大,对冲基金在这种环境下运营流动资产非常困难。但随着行业成熟,更多的 LP(有限合伙人)会将比特币等加密资产纳入其投资组合,这将有助于解决结构性不匹配问题。

DePin

  • Jason 观察到,DePin 领域的创始人往往不是加密原生的,这使得这个领域非常有趣。他提到了一些项目,比如 Geodnet,并指出这些创始人更关注代币作为飞轮激励机制,而不是社区建设和代币价格上涨。

  • Mike 认为,DePin 领域在过去的六个月中发生了变化,更多的加密原生人士开始进入这个领域,试图快速赚钱。他举了一个例子,Demo 项目的团队成员有汽车行业、共识系统(Consensys)和链上分析(Chainalysis)的背景,这种多样化的团队组合使他们能够在行业中取得成功。

  • 他强调,拥有行业专业知识的团队更有可能成功,因为他们可以找到加密领域的专家来补充他们的团队。

  • Regan 表示,他们对 DePin 领域非常兴奋,并希望这种兴奋能够传达给听众。他们已经在网络启动方面工作了七年,认为当前的问题是众所周知的,但更重要的是找到解决方案,而不是抱怨市场状况。

  • Regan 提到,他们的投资理论一直是围绕能够扩展市场的产品或支持这些产品的基础设施。他们认为,DePin 是第一个真正达到规模的类别之一。他们还提到了一些应用程序,如 Layer 3 和 Galaxy,这些应用程序正在开始拥有更多自己的技术堆栈,从而捕获更多的价值。

  • Regan 提到了一些项目,如 Blur,通过垂直整合和拥有更多的基础设施来捕获更多的价值。他们认为,这一趋势将使应用程序在本轮周期中重新定价,并捕获更多的市场价值。

L1s L2 全景

  • Jason 提到了一些具有内置分发渠道的区块链项目,如 Telegram 的 TON 和 Coinbase 的 Base。他们讨论了这些项目如何利用现有的用户基础来推动区块链的采用。

  • Mike 认为,分发渠道作为一种优势将变得越来越重要。他提到,他们投资了一些项目,如 Layer 3 和 Galaxy,这些项目是许多人进入加密货币世界的第一个接触点。他认为,拥有大量用户基础的项目在技术上可能不如其他项目先进,但由于其分发渠道的优势,它们仍然能够取得成功。

  • Regan 认为,随着技术工具的进步,创建自己的区块链变得越来越容易。现在,更多的创新正在从纯技术层面转移到如何建立独特的用户群体上。他还提到,越来越多的风险投资资金正在流向应用程序,而不是基础设施。

  • Regan 解释说,他们的核心策略是投资于早期阶段的项目,约 20% 的基金用于购买二级市场的流动代币。他们主要关注那些可能拥有代币的产品,因为他们认为这是加密原生价值捕获的最大机会所在。

  • Mike 表示,尽管今年上半年有些令人沮丧,因为没有看到很多新的创新,但过去三个月中,他对进入这个领域的新创始人感到非常惊讶。他认为,市场正在改善,更多有趣的项目正在出现,创业者的质量也在提高。

狂撒1.69亿美元却对加密避而不谈?揭秘加密大选背后的金钱政治

撰文:Jesse Hamilton

来源:Coindesk

编译:Ning

在政治选举中,有钱能使鬼推磨这句俗语体现地淋漓尽致,而直接诞生的产物,就是独具特色的政治行动委员会(PAC),各类型捐赠者通过不同的PAC对选举产生影响,以确定有利于自身的政治角色。

加密,也不例外。目前,加密行业已经积累了庞大的竞选资金,高达1.69亿美元的PAC已能够组织大量的竞选活动,甚至在一定程度上决定明年的国会构成。成效也颇为显著,该PAC已经取得20多场竞选胜利,包括加利福尼亚州和本周刚刚在纽约完成的选举。

从策略来看,加密行业政治运作沿用着两年前国会竞选中的成功模式,但这一次,加密货币的资金更多了——足以媲美在政治界风生水起的顶级行业,比肩主要政党的关键支持者。然而,负责使用资金的人却不愿意过多讨论它。

CoinDesk在长达数月的时间里多次询问谁是负责人,以及如何利用行业领袖聚集的资金进行抉择,但掌握着大部分资金的Fairshake政治行动委员会拒绝回答有关PAC的管理、协调和决策等问题,核心支持者–Coinbase、Ripple和a16z也同样保持沉默。

通过分析二十多位著名商界领袖和领先公司的联邦竞选捐款披露信息,一幅正在迅速扩大政治影响力的加密图景开始呈现。多数资金都是通过Fairshake 旗下的协调PAC筹集,该PAC附属于以下委员会:支持民主党的保护进步委员会和支持共和党的捍卫美国就业委员会。加密行业还利用一个黑钱组织–Cedar Innovation Foundation,在俄亥俄州这个关键但微妙的战场上推动加密发展。

PAC的资金大量涌入初选,在一定程度上远远超过了候选人的个人筹款,但碍于法规禁止,诸如Fairshake的所谓超级政治行动委员不会直接向竞选活动捐款。相反,他们会购买支持或反对候选人的广告,理论上可以无限制购买。举个例子,当一位初选候选人完全依赖于个人捐款,而每次选举的捐款上限仅为3300美元时,竞选对手可能会得到Fairshake数百万美元的资助。

狂撒1.69亿美元却对加密避而不谈?揭秘加密大选背后的金钱政治

加密货币支持者对大规模竞选支出做出了解释:数以千万计的美国选民希望政府接受加密资产并为其量身定制规则,但这一呼声并未被响应。

Coinbase的首席政策官Faryar Shirzad在接受采访时称:“我们发现加密选民在政治进程中几乎没有发言权,决策者与美国公众之间存在巨大脱节。”华尔街巨头高盛集团也提到“更广泛的政策和政治支出旨在让民众能够更自由的评价事物。”

但颇为讽刺的是,PAC资助的广告通常都不会提及加密货币,更遑论倡导了。

狂撒1.69亿美元却对加密避而不谈?揭秘加密大选背后的金钱政治

当CoinDesk联系到Coinbase ,其称可回复有关政治参与的问题,但拒绝透露该公司捐赠的近5000万美元的具体决策。Ripple和a16z Crypto也被提问类似的问题,试图了解PAC如何设立、管理人以及如何将捐赠者的意愿传达给管理人,但均拒绝回答。

Coinbase在提交给美国证券交易委员会的文件中披露,“2023年12月,我们与其他加密货币和区块链市场参与者合作成立了Fairshake政治行动委员会,以支持2024年美国总统大选中支持加密货币和区块链创新以及负责任监管的政治候选人。”

然而,Fairshake的一位发言人表示,尽管最近有消息称部分领导人支持前总统特朗普,但PAC并不打算对总统候选人发表意见。

Coinbase的声明表明捐赠者之间存在协调关系,但不清楚这些利益纠葛复杂的公司是如何汇聚并进一步实现合作的,唯一的共同点是大多数企业都面临联邦监管机构的执法纠纷。合作仍在继续,日前前述三家公司进行了一轮配套捐赠,每家公司捐赠2500万美元。

01

候选人的“抉择”

美国进步派政治界的新星、众议员凯蒂·波特 (Katie Porter)(加利福尼亚州民主党)正向着她的前辈,另一位参议员伊丽莎白·沃伦 (Elizabeth Warren)的路线前进,后者曾是总统候选人,在民主党政坛中具有巨大影响力,而她也是闻名的加密反对者。今年,在波特所在的加利福尼亚州,这位50岁的议员有相当大的机会赢得参议院席位。

但加密行业难以接受另一位高调的参议员再度阻止行业进程,因此在加州初选期间投入了超过1000万美元削弱其年轻选民基础。她在加利福尼亚州的参议院竞选活动从直接捐赠者处筹集了3000多万美元,另外还有大约50万美元来自外部PAC。由于加密行业,其中大约三分之一的资金被无故对冲了。

阻止波特的竞选团队在好莱坞上空悬挂横幅,开着货车到处发表尖刻评论,宣扬她误导选民接受企业支持选举活动的指控——她的竞选团队驳斥了这一说法,称“亿万富翁和企业利益集团利用信息误导操纵选举”。

在资金的魔法下,波特最终落后于加利福尼亚州民主党的众议员亚当·希夫——他筹集了类似的资金,但未包含加密反对派的资金。而共和党头号候选人、前美国职业棒球大联盟明星史蒂夫·加维在初选中被淘汰,阻断了她进入参议院的道路,并使她完全退出了国会。

Fairshake的行为策略是聚焦于强烈倾向于单一政党的地区,并在初选中支持加密货币友好型候选人,这种策略下的获胜者有机会赢得大选。它与2022年领先的行业GMI PAC使用的策略相同,该公司将前 FTX 首席执行官SBF视为主要支持者之一,当时GMI的策略师 Michael Carcaise目前在Fairshake担任类似的职务。

02

超额的支出

最近,加密PAC将目光投向了纽约州威彻斯特郡和布朗克斯部分地区的一个国会选区。该选区的现任民主党众议员贾马尔-鲍曼(Jamaal Bowman)反对国会最近的两次投票,这成为了加密行业对现任议员看法的试金石:即众议院的《21世纪金融创新和技术法案》(FIT21)以及推翻SEC SAB 121法案。(共和党支持的法案获得了三分之一众议院民主党人的赞成票–两党罕见的合作)。

行业投放了价值210万美元的负面广告来反对鲍曼,开场白就是“体面在哪里?在鲍曼的纽约已经荡然无存。”

进步派众议院激进分子、众议员亚历山大·奥卡西奥-科尔特斯 (DN.Y.)称,为了罢免鲍曼而将如此多的外部资金投入到竞选中是“令人厌恶和不正常的”,这些支出不止Fairshake,还包括其他PAC。

根据联邦选举委员会的记录,鲍曼个人的筹款活动已经筹集了约430万美元。但在该地区进行竞选广告时,绝大多数信息都是由 Fairshake和其他外部超级政治行动委员会支付的,而不是任何候选人。周二,现任议员鲍曼宣告失败。

鲍曼的竞选团队和民主党初选获胜者乔治·拉蒂默的竞选团队未回应关于加密货币的评论请求。

今年早些时候,在阿拉巴马州一场相对小众的初选中,肖马里·图斯的竞选团队成功击败了其他几位民主党候选人,尽管他筹集的资金与同期竞争对手相差无几——两人获得的直接捐款都不足50万美元。唯一的不同是,根据选举记录,Fairshake为图斯的广告投入了240万美元,并花费20多万美元来反对他的民主党同僚。

OpenSecrets 研究与战略总监Sarah Bryner 在接受采访时表示:“超级政治行动委员会的支出超过其候选人个人捐赠的情况日益普遍。”菲格斯在华盛顿担任过多个政府职务,曾为俄亥俄州民主党参议员谢罗德·布朗工作,后者担任参议院银行委员会主席,迄今为止一直是加密立法的反对者。但菲格斯在竞选网站上表示,他将“拥抱加密货币等数字资产,以刺激创新和技术进步”。而政治行动委员会正对政客的此类言论进行大笔押注。

华盛顿责任与伦理中心通讯副总裁乔丹·利博维茨 (Jordan Libowitz) 表示,“它确实正在成为本轮政治中最大的金钱势力之一”,他称Fairshake的做法为“金钱政治的快速发展”。

狂撒1.69亿美元却对加密避而不谈?揭秘加密大选背后的金钱政治

据PAC表示,截至5月31日,剩余资金仍有1.09亿美元的资金,如此大额的资金更让其备受瞩目。

加密货币的政治部门显然不吝惜大笔支出,但这也不是该行业第一次成为竞选资金的焦点。在两年前的国会竞选中,行业筹集了将近1亿美元,其中约7400万美元与现已入狱的SBF及FTX交易所有关。

当之前的选举尘埃落定时,三分之一的国会议员都曾收过与FTX相关的资金。最终,这些资金成为了该公司数十亿美元破产案的追回目标。

03

自掏腰包站台

少数企业和个人脱颖而出,成为加密货币的主要捐赠者,其中包括a16z背后的知名数字资产投资者马克·安德森 (Marc Andreessen) 和本·霍洛维茨 (Ben Horowitz)、Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 以及Gemini平台背后的双胞胎泰勒和卡梅隆·文克莱沃斯 (Tyler and Cameron Winklevoss)。他们捐赠的资金异常庞大,以至于开始出现在全国顶级政治捐赠者榜单中。

OpenSecrets.org的排名显示,安德森和霍洛维茨今年进入了前10名,而他们最近的资金捐赠承诺可能会实现更高的榜单排名。2022 年,SBF也进入了前十名,他曾被评为美国第四大捐赠者。

虽然PAC没有参与2024年最大的政治秀,但几位加密货币政要已经透露了白宫竞选中的个人偏好。

上周,文克莱沃斯兄弟宣布他们每人将捐出100万美元支持特朗普,这一消息引起了媒体的关注,但后续由于两人的竞选捐款额度超过了上限,部分捐款被退还。在此之前,Gemini的高管们已经支持了大多数试图从特朗普手中夺取共和党提名的有力竞争者:维韦克·拉马斯瓦米、妮基·黑利、参议员蒂姆·斯科特和佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯。他们每人还向Fairshake捐赠了250万美元,成为该基金最大的个人捐赠者之一。

美国数字行业游说机构 Digital Chamber的负责人Perianne Boring 去年曾支持州长DeSantis的竞选活动,今年则支持加密货币爱好者Robert Kennedy Jr. 独立竞选总统。华盛顿区块链协会的负责人Kristin Smith选择支持Ramaswamy,后者曾一度是对加密货币支持立场最激进的候选人。

随着特朗普成为加密资产推动者,Messari 创始人兼首席执行官Ryan Selkis始终声援这位前总统,认为他是该行业的最佳选择,尽管其也向拉马斯瓦米和拜登的民主党众议员迪安·菲利普斯提供资金。

在这次选举中,为竞选活动提供最大额度个人捐款者向Fairshake捐赠了数百万美元,其中包括Coinbase的阿姆斯特朗,他向部分议员捐赠超过10万美元,涵盖参议院的共和党人以及可促使众议院中民主党和共和党人比例更为均衡的议员。其他捐赠者包括风险投资家兼 Union Square Ventures联合创始人弗雷德·威尔逊 (Fred Wilson)和前Bitfinex 和Tether高管菲尔·波特 (Phil Potter)。

尽管如此,数字资产领域的大部分政治影响力还是来自头部企业。Coinbase、Ripple和 a16z是其中的佼佼者,Jump Crypto最近也捐出1000万美元(总计1500万美元)。USDC稳定币发行商Circle和正面临SEC诉讼的Payward也成为了大额资金提供方。

04

两党资金的“摇摆”

尽管许多内部人士倾向于支持共和党,但加密PAC非常谨慎地在两党之间分配资金。

Ripple首席执行官Garlinghouse在给CoinDesk的声明中表示:“在Ripple,我们相信加密行业的未来根本不是一个党派问题。许多共和党人和民主党人都已有支持创新和合规的立场,这可使美国重新获得这一关键技术领域的领导地位。同样的领导地位在互联网发展中创造了大量就业机会并带来了地缘政治红利——我们的民选官员有机会再次做到这一点。”

他表示,超级政治行动委员会同时向两党提供资金的情况并不常见,这增强了该行业的无党派主张。从具体实行角度,Garlinghouse和其他公司大多聚焦于于新闻稿、博客和公开声明。a16z的一位发言人举例称:“我们将继续向相信区块链技术有生产用途的候选人做出贡献”。

但这些公司都未表示对Cedar Innovation Foundation的支持,一个由加密货币利益集团背书的黑钱运作机构。不过,加密PAC和Cedar有着同样的发言人——Josh Vlasto。

05

对加密避而不谈

针对鲍曼的最新广告反映出加密政治另一值得关注的重点:行业资助的广告通常不会提及加密资产。正如“保护进步”和“捍卫美国就业”等PAC的通用名称,加密竞选在极力避免与加密货币过于相关。

大多数时候,针对鲍曼或其他人的广告都没有提到他们对加密货币的立场,即使这才是支出背后的目的。广告目的更多是试图损害或加强候选者的核心政治信誉。有一个例外,例如试图让加利福尼亚州的加密货币爱好者反对波特,人口统计数据显示出这与她在该州的支持者群体重叠。

除此之外,这些支出都是不加掩饰的政治权宜之计,试图通过花费巨额资金,让尽可能多的国会议员站在支持加密货币的一边,以最有效的方式赢得胜利。

商业利益长期以来一直试图操纵美国大选,尤其是美国最高法院做出的“联合公民”(Citizens United)的裁决,为超级政治行动委员会(Super PACs)的独立支出开辟了一条高速公路。

利博维茨表示,“行为更加透明,一家公司开出2500万美元的支票并不是出于好心,而是希望有助于业务发展。”

业内人士看到了强大的竞选资金潜力,这也催化了国会在本届会议上对各类问题的重视,早在大选之前,竞争就已提前开始。事实如出一辙,今年加密资产也进入了总统议题。

特朗普从过去对加密货币的批判转向拥抱——呼应了竞选早期与他竞争的共和党候选人对加密的友好立场,并向加密货币捐款开放竞选活动。尽管Fairshake表示不会参与拜登与特朗普的冲突,但这场竞争对加密货币在美国的命运有着深远影响。

Vlasto在一份声明中表示:“我们的重点仍然是支持两党和参众两院的候选人,他们将停止视政治为玩物,通过明确和负责任的规则,保护美国消费者,刺激美国创新,增加美国就业机会。”正如Ripple的Garlinghouse所强调的:“阻碍这一进程的人肯定会站在历史错误的一边。”

以快节奏著称的竞选行业已经逐渐吸取了华盛顿长期博弈的教训,Vlasto强调,大选融资已经为影响十一月以后的竞选做好了准备。“我们采用可持续战略,建立有效的运营体系,为长期发展打基础。我们将拥有足够的资源来影响2024年及以后的竞选。”

※此为编译文章,略有删改,仅作观点分享

硬核对话 Scroll 张烨:zkEVM 与 Scroll 及其未来

采访者:Nickqiao & Faust,极客 Web3

受访者:YeZhang,Scroll 联创

编辑:Faust、Jomosis

来源:极客web3

6 月 17 日,极客 Web3 和 BTCEden 在 Scroll 的 DevRel——Vincent Jin 的帮助下,有幸邀请到了 Scroll 的联创张烨,来解答关于 Scroll 和 zkEVM 的诸多问题。

期间双方不但谈到了很多技术话题,还谈到了 Scroll 的一些趣事,以及其赋能亚非拉实体经济的宏大愿景。本文是此次访谈的文字版记录,超过 1 万字,共包含至少 15 个话题: ZK 在传统领域的应用空间 zkEVM 和 zkVM 在工程难度上的差异 Scroll 在实现 zkEVM 过程中遇到的难题 Scroll 对 Zcash 的 halo2 证明系统作出的改进 Scroll 是怎么和以太坊 PSE 小组展开合作的 在代码审计层面 Scroll 如何确保自己的电路安全可靠 Scroll 对未来的新版 zkEVM 及证明系统的简单规划 Scroll 的 Multi Prover 设计以及其 Prover 生成网络(zk 矿池)的搭建方式等。

除此之外,张烨老师在最后谈到了Scroll 将扎根在非洲、土耳其、东南亚等金融系统落后地区,打算为该地区人民创造实体经济场景以「脱虚入实」的宏大愿景。本文可能是让更多人更好理解 Scroll 的绝佳资料之一,推荐大家仔细阅读。

硬核对话 Scroll 张烨:zkEVM 与 Scroll 及其未来

1.Faust: 请问张烨老师对于 ZK 在 Rollup 之外的应用怎么看?不少人习以为常地认为,ZK 的主要用处在混币器、隐私转账或 ZK Rollup 和 ZK 桥这些地方,但在 Web3 之外,比如传统行业里对 ZK 的应用还是很多的。您觉得未来 ZK 最有可能在哪些方向上被采用?

YeZhang:这是一个好问题,传统行业里做 ZK 的人,在五、六年前就在探索 ZK 的各种场景,区块链中用到 ZK 的场景其实非常小,这也是为什么 Vitalik 觉得十年后,ZK 的场景会和 blockchain 一样大。

我觉得在那些需要信任假设的场景中,ZK 会有很多用武之地。假设你现在需要处理一些繁重的计算任务,如果你在 AWS 上租服务器,运行自己的任务并得到结果,相当于你在自己控制的设备上做计算,然后你要支付租服务器的钱,但这笔钱往往并不便宜;

但如果我们搞计算外包的模式,很多人可以用自己闲置的设备或资源分担你的计算任务,你付出的成本可能比自己租服务器更便宜。但这里存在信任问题,你不知道别人返回给你的计算结果是否正确。现在假设说你在做一个很麻烦的计算,然后你把计算交给我来做,再给我钱。我过了半小时后随便交给你一个结果,你也没有办法相信这个结果是有效的,因为我可以随便编个结果。

但如果我能向你证明,交付的这个计算结果是对的,那你就可以放心了,并且也敢把更多计算任务外包给我来做。ZK 可以把很多不可信的数据来源变为可信的,这个功能非常强,通过 ZK,你可以把不可信但很便宜的第三方计算资源更高效的运用起来。

我觉得这个场景非常有意义,可以催生类似于外包计算的商业模式。在一些学术文献里,称其为可信计算(verifiable computation),就是把一个计算变得值得信任。除此之外,ZK 可以应用到数据库领域,假设在本地运行数据库太贵了,你决定走外包的路子,恰好一个人有富余的数据库资源,然后你把数据存储在他那边。你会担心对方更改你托管在他那的数据,或者说你一个 SQL query 后得到的结果对不对?

对此,你可以让对方生成一个 proof,如果这件事能做到,你可以把数据存储也外包出去,并得到一个 trustworthy 的结果。这和前面的可信计算彼此都是一大类应用场景。

此外还有很多应用实例,我记得有篇论文讲了 Verifiable ASIC,在生产芯片的时候,可以把 ZK 算法写到你的芯片上,当你用芯片运行程序的时候,产生的结果默认会带一个 Proof。这样一来我觉得很多东西都能代理给任何一台设备,生成可信的结果。

还有一个有点扯的东西,叫 Photo Proof 照片证明。比如说很多图片,你不知道是不是 P 过的,但我们可以通过 ZK 去证明相片没有被篡改过,比如可以在相机软件中加一些设置,自动生成一些数字签名,你拍完照片后,这个签名相当于给照片盖了章。如果有人把你拍的照片拿去 PS,搞「二次创作」,我们验证下签名就能识别出图片是被改动过的。

这里面我们可以引入 ZK,当你对原图进行了些许改动后,你可以用 ZK Proof 向别人证明自己只是对照片做了旋转、平移等简单操作,并没有篡改照片的原始内容,证明自己微调后的图片和原版图片基本一样,也就是证明自己没有篡改图片的核心内容搞「二次创作」。

这个场景还可以拓展到视频音频上,通过 ZK,你不必告诉对方自己对原版视频做了哪些改动,但可以证明自己没有篡改原版的核心内容,证明自己只做了一些无伤大雅的调整。此外还有很多有意思的应用,都是 ZK 能插一脚的。

目前,我觉得ZK 的应用场景还没有被广泛接纳的原因,在于其成本太高,现有的 ZK 证明生成方案,还不能做到对任意计算都实时生成证明,因为 ZK 的开销一般是原始计算的 100 倍到 1000 倍,当然我说的数字已经是压的比较低的了。

所以你想象一下,一个计算任务本来要算 1 小时,你现在给它生成个 ZK Proof,Overhead 可能是 100 倍,也就是要花 100 个小时来生成证明,虽然你可以用 GPU 或 ASIC 把这个耗时给缩短,但还是要付出巨大的计算开销,如果你要求我算一个很麻烦的东西,还要求我为此生成 ZK Proof,我可以拒绝这么做,因为这要额外耗费 100 倍的计算资源,最后落实到经济账上就很不划算。所以对于一对一的场景来说,生成一次性的 ZK 证明很昂贵。

不过,这也是为什么对于 Blockchain 来说,非常适合用 ZK,原因是区块链做的是冗余计算,有很多 1 对多的场景。区块链网络中不同节点做的是相同的计算任务,如果有 1 万个节点,那么相同的任务要被执行 1 万次。但如果你在链下完成任务,生成 ZK 证明,1 万个节点只验证 ZK 证明而不重跑任务,就不必再把原始计算重放 1 万遍了,相当于你用自己 1 个人的计算成本,和 1 万台节点搞冗余计算的成本做了置换,从整体的角度看,可以让更多人节约资源。

所以,其实链越去中心化越适合搭配 ZK,因为任何人都能近乎零成本的验证 ZKP,我们只要在初始生成证明的时候付出一定成本,就可以换来对大多数人的解放,这就是为什么区块链的公开可验证性非常适合 ZK,因为区块链里有很多 1 对多的场景。

还有一个上面没提到的点。现在区块链领域用到的 Overhead 比较大的这种 ZK 证明,都是非交互式的,就是你给我一个东西,我给你证明,然后就结束,因为在区块链中,你不可能反复的去跟链上交互。但有一种更高效、开销更低的证明生成方式,也就是交互式证明。比如说,你给我发一个 Challenge,我给你发一个东西,你再给我发一个东西,我再给你发一个,通过这种双方多次交互的方式,有可能把 ZK 的计算量级再降低下来。如果这种方式可以,就有可能解决大的 ZK 应用场景的证明生成问题。

Nickqiao:如何看待 zkML,也就是 ZK 和机器学习相结合的发展前景?

YeZhang:zkML 也是一个很有趣的方向,能把 Machine Learning 给 ZK 化,但我觉得这方面还是缺乏杀手级的应用场景。大家普遍认为随着 ZK 系统的性能提升,未来能够支持 ML 这个级别的应用,目前 zkML 的效率能够支持 gpt2 这种级别的应用,在技术上能做到,但只能做 ML 中的推理。归根结底,我觉得大家还是在摸索这块的应用场景,也就是到底什么样的东西才需要你证明其推理过程是对的,这个事情是挺刁钻的。

2.Nickqiao: 想请教下张烨老师,zkEVM 和 zkVM 在工程实现难度上的差异具体有多大?

YeZhang:首先,无论是 zkEVM 还是 zkVM,本质都是为某个虚拟机的操作码 / 指令集生成定制的 ZK 电路,而 zkEVM 的工程落地难度取决于你实现它的方式,在我们刚启动项目时,因为 ZK 的效率还没那么高,通过为 EVM 的每个操作码都写一个对应的电路,然后把电路组合起来,定制一个 zkEVM 是最高效的方式。

但这种方案的工程实现难度肯定很大,比 zkVM 大很多,毕竟 EVM 的指令集有超过 100 个操作码,每个操作码都要定制一套东西,然后组合起来,一旦有 EIP 为 EVM 增添新的操作码,比如 EIP-4844,zkEVM 都要相应的加新东西。最后你要写很长的电路并进行漫长的审计工作,所以开发难度和工作量要比 zkVM 大很多很多。

反之,zkVM 是自己定义了一套指令集 / 操作码,它自定义的指令集可以做的很简单,可以很 ZK friendly,你做出来一套 zkVM 后,不必频繁的更改底层代码,就能支持各种升级和预编译。所以zkVM 的主要工作量和后续升级维护的难度,就放在了编译器也就是把智能合约转化为 zkVM 操作码的那一步,这和 zkEVM 有很大不同。

所以,从工程难度来看,我觉得 zkVM 要比定制化的 zkEVM 更容易实现,但是如果要在 zkVM 上跑 EVM 的话,总体性能比定制化的 zkEVM 低很多,因为后者是专门定制的。但目前,Prover 生成证明的效率在过去两年间有了至少 3~5 倍甚至 5~10 倍的飞跃,zkVM 的效率在随之提升,现在用 zkVM 去跑 EVM,整体效率已经慢慢提上来了,未来 zkVM 在性能上的劣势可能被它易于开发维护的优势给掩盖住。毕竟对于 zkVM 和 zkEVM 而言,除去性能外的最大瓶颈就在开发难度上,必须要有一个非常强大的工程团队,才能维护好这样一套复杂的系统。

硬核对话 Scroll 张烨:zkEVM 与 Scroll 及其未来

3.Nickqiao: 能否讲一下 Scroll 在 zkEVM 落地的过程中,是否遇到一些技术难题,又是怎么解决的?

YeZhang:一路走来的话,最大的挑战还是在于,最初启动项目时的不确定性太大。我们刚启动项目时,基本没有其他人做 zkEVM,我们是最早探索 zkEVM 从不可能变成可能的一个团队。在理论层面,项目刚开始的 6 个月就基本确定了一套可行的框架,而在后续实现的过程中,zkEVM 的工程量非常大,还有一些非常技术性的挑战,比如说你怎么动态的支持不同的 Pre-Compile(预编译),怎么去更高效地聚合操作码(opcode),这涉及到很多工程上的难题。

而且我们是唯一一个,也是最早支持 EC Pairing 椭圆曲线配对这个 Pre-Compile 的,像 Pairing 这种电路实现起来难度非常大,涉及到很多数学等错综复杂的难题,对写电路的人的密码学 / 数学功底,以及工程能力要求都很高。

然后在后期发展上,还要考虑技术栈的长期可维护性,以及要在什么样的时间节点,升级到下一代的 zkEVM 2.0。我们有一个专门的研究团队,一直在研究此类方案,比如通过 zkVM 的方式来支持 EVM,我们也有相关的论文去做这方面的一些讨论。

总结下来,我觉得之前的难点在于把 zkEVM 从不可能变为可能,面临的难题主要在工程落地和优化上。而下一阶段,更大的难点是在什么时候、通过什么样的具体方式,切换到一个更高效的 ZK 证明系统,以及我们怎么把目前的这套代码库过渡到下一代 zkEVM 身上,以及下一代的 zkEVM 能给我们提供什么样的新 Feature,这里面有大的探索空间。

4.Nickqiao: 听起来是 Scroll 已经考虑切换到别的 ZK 证明系统上了。据我了解,目前 Scroll 用的是基于 PLONK+Lookup 的一套算法,那么这套算法在目前是否是最适合实现 zkEVM 的,以及未来 Scroll 打算换用什么证明系统?

YeZhang: 首先我来简单回答下关于 PLONK 和 Lookup 的问题,目前这一套还是最适合实现 zkEVM 或者 zkVM 的系统,大部分的实现跟具体的 PLONK 和 Lookup 是绑定的。一般提到 PLONK 时,其实更多是用 PLONK 的 arithmetization,也就是电路的算术化表达方式去写 zkVM 的电路。

Lookup 是写电路时用到的一种方式,一种约束类型。所以当我们提到 PLONK + Lookup,指的是在写 zkEVM 或 zkVM 电路时,使用 PLONK 的约束格式,这种方式目前是最常见的。

而在后端方面,PLONK 和 STARK 的界限已经变得模糊,它们只是用了不同的多项式承诺方式,但其实很类似。即使采用 STARK + Lookup 的组合,跟 PLONK + Lookup 也是类似的,大家看的只是算法,两者的差别主要体现在 Prover 的效率、证明大小等方面。当然,就前端而言,Plonk + Lookup 来实现 zkEVM 还是最适合的。

关于第二个问题,就是 Scroll 未来打算切换到什么证明系统。因为 Scroll 的目的是永远让自己的技术和链的框架保持在 zk 领域里最顶尖的位置,所以我们肯定会用最新的一些技术。我们一直以安全性、稳定性作为最优先的目标,所以不会过于激进地切换自己的 ZK 证明系统,可能先通过一些 Multi Prover 做过渡,一步一步的摸索递进,来完成下一版的升级迭代。Anyway,要保证说这是一个平稳的过渡流程。

但就现在来说,切换到新的证明系统还很早,这其实是下一阶段比如未来 6 个月到 1 年的发展方向。

5.Nickqiao: Scroll 在当前基于 PLONK 和 Lookup 的证明系统上,有没有一些独特的创新?

YeZhang: 目前在 Scroll 主网上运行的是 halo2,halo2 最早源于 Zcash 这个项目团队,他们最早做了一个能支持 Lookup,支持灵活地写电路格式的一套后端系统。然后,我们和以太坊的 PSE 小组一起改造了 halo2,把它采用的多项式承诺方案从 IPA 换到了 KZG,把 Proof Size 变小了,从而能在以太坊上更高效的验证 ZK Proof。

然后我们在 GPU 硬件加速上做了很多工作,跟用 CPU 生成 ZKP 来对比的话,能让 ZKP 生成速度快 5~10 倍。总体来说,我们把原版 halo2 的多项式承诺方案替换成了更易于被验证的版本,并做了很多关于 Prover 的优化,在工程化落地上下了不少功夫。

硬核对话 Scroll 张烨:zkEVM 与 Scroll 及其未来

6.Nickqiao: 所以 Scroll 现在是和以太坊 PSE 团队共同维护 KZG 版本的 halo2。您能否给我们讲一下,你们是怎样和 PSE 团队合作的?

YeZhang:Scroll 在启动项目前,我们本来就认识一些 PSE 团队的工程师,我们就有和他们聊,说自己想做 zkEVM,我们估计了一下这个效率是 ok 的。刚好在同一个时间节点,他们也想做同样的事,然后大家一拍即合。

所以,我们是从以太坊社区,从 Ethereum Research 那边认识了一起想做 zkEVM 的人,大家都想把 zkEVM 产品化落地,都有为以太坊服务的想法,所以很自然地开始了开源合作的模式。这种合作方式更像开源社区,而不是商业化的公司,比如我们每周都会通一次电话,同步一下进度,讨论遇到了哪些问题。

我们以这种方式去开源地维护了这套代码,从改进 halo2 到实现 zkEVM,这中间有很多探索的过程,我们相互会帮忙 Review 代码。你从 Github 的代码贡献量能看出来,PSE 他们写了一半,Scroll 这边写了一半,后续我们完成了代码的审计,并实现了一版真正产品化落地并在主网上运行着的代码。总结下来,我们和以太坊 PSE 的合作模式,更像是一个开源社区的路径,是自发的形式。

7.Nickqiao: 您刚才提到,要编写 zkEVM 的电路,对数学和密码学的要求非常高,既然如此,能摸清楚 zkEVM 的人估计很少。那么 Scroll 怎么保证电路编写的正确性以及少出 bug?

YeZhang:因为我们是开源的代码,基本上每一个 PR 都会有我们的人和以太坊的一些人,以及一些社区成员去 Review,有比较严格的审计过程。同时我们在电路审计方面也花了很多钱,超过 100 万美元,找了这个行业里最专业的密码学和电路审计机构,比如 Trail of Bits,Zellic 等。我们链上智能合约的部分也找了 openzepplin 来审计,基本上所有和安全相关的东西都动用了最高档的审计资源。我们内部还有专门的安全团队去做测试,持续提升 Scroll 的安全性。

Nickqiao: 除了这种审计方式,有没有形式化验证等在数学上比较严谨的方式?

YeZhang:我们其实很早就看过就 Formal Verification(形式化验证)这个方向,包括以太坊最近也在思考,怎么给 zkEVM 做形式化验证,这其实是一个很好的方向。但就目前来说,要给 zkEVM 做完整的形式化验证还比较早,只能从一些小的模块开始摸索,因为 Formal Verification 运行是有成本的,比如你要给一套代码去运行 Formal Verification,你要给它先写一个 spec,但写 spec 并不容易,这套东西要完善需要很长时间。

所以我觉得目前还没有到给 zkEVM 做完整的形式化验证的阶段,但我们会持续的跟以太坊在内的外部合作者去积极探索怎么做 zkEVM 的形式化证明。

目前来说,最好的方式其实还是人工审计,因为你就算有了 spec,有了 Formal Verification,如果 spec 写错了,那你还是会出问题。所以我觉得,目前最好还是先通过人工审计,然后通过开源和漏洞悬赏的方式,确保目前 Scroll 代码的稳定性。

但是,在下一代 zkEVM 中,关于怎么去做形式化验证,怎么去设计一个更好的 zkEVM 进而更容易的写出来 spec,通过形式化验证的方式去证明它的安全性,是以太坊的终极目标。就是说,当一个 zkEVM 被形式化验证以后,他们就可以彻底放心地将其实施到以太坊主网上。

硬核对话 Scroll 张烨:zkEVM 与 Scroll 及其未来

8.Nickqiao: 关于 Scroll 采用的 halo2,如果要支持 STARK 等新的证明系统,开发成本会不会很大。能否实现一种插件化的体系,同时支持多个证明系统?

YeZhang:halo2 是一个非常模块化的 ZK 证明系统,你可以替换它的域、多项式承诺等,只要把它用的多项式承诺从 KZG 换成 FRI,基本就可以实现一个 halo2 版本的 STARK,这个事也确实有人做了,所以halo2 要支持 STARK,这种兼容是完全 ok 的。

然后在实际落地中会发现,如果你要追求极致效率的话,越模块化的框架越可能导致一些效率问题,因为你为了模块化牺牲了定制化的程度,会有付出一些代价。我们在持续关注一个问题,就是未来的发展方向该是模块化的框架,还是非常定制化的框架,尤其像我们有足够强的 ZK 开发团队,可以维护一个独立的证明体系,然后让 zkEVM 变得更高效。当然上述问题需要做出一些权衡,但就 halo2 而言,它可以支持 FRI。

9.Nickqiao: 目前 Scroll 在 ZK 方面主要的迭代方向是什么?是优化目前的算法、增加一些新的 feature 之类的?

YeZhang:我们的工程团队核心在做的事情,还是要把目前的 Prover 性能再提升一倍,然后 EVM 兼容性也要做到最好。在下一版升级中,我们会继续保持自己在 ZK Rollup 里最 EVM 兼容的这样一个位置,现在其他所有的 zkEVM 应该都没有我们的兼容性好。

所以这是 Scroll 工程团队一方面在做的,就是继续优化 Prover 和 Compatibility,并且要降低费用。我们现在已经投入了很多人力,去研究下一代 zkEVM,大概投入了一半的工程力量,以实现分钟级甚至秒级的 ZK 证明生成,让 Prover 的效率变得高起来。

同时,我们在探索新的 zkEVM 执行层,我们的节点之前用的是 go-ethereum,但现在有性能更好的 Rust 版本以太坊客户端 Reth。所以我们在研究,怎么把下一代 zkEVM 跟 Reth 客户端更好地结合,把整个链的性能给提升上来。我们会考察 zkEVM 如果围绕着新的执行层,该用什么样的实现方式和过渡形式最好。

硬核对话 Scroll 张烨:zkEVM 与 Scroll 及其未来

10.Nickqiao: 那么像 Scroll 在考虑支持的多样化证明系统,有没有必要在链上实现多个 Verifier 合约呢?比如做交叉验证

YeZhang:我觉得这是两个问题,首先就是说,有没有必要去做模块化的证明系统和多样化的 Prover,我觉得这么做是有意义的,因为我们从始至终,就是开源项目。你把开源出去的这套框架做的越通用化,会吸引来越多人帮你造轮子,你的社区也会因此壮大,后面在项目开发或者工具使用上,可以自然而然的引用外部力量。所以我觉得,如果能做一个不光给 Scroll 自己使用,还能给其他人用的 ZK 证明框架很有意义。

然后第二个事情,就是在主网上做交叉验证这个事,这其实和证明系统本身是否是多样化的,是否支持 STARK 或 PLONK 是正交的话题。一般很少有项目把同样的 zkEVM 用 PLONK 验证一遍,再用 STARK 验证一遍,这是很少的,因为这么做对安全性的提升不大,反而会让 Prover 付出更高成本,所以一般不会出现这种交叉验证的情况。

我们其实在做一个东西叫 Multi Prover,可以有两套 Prover 一起证明相同的一个 Block,但是会在链下把两个 Proof 聚合到一起再放到链上去验证。所以,并不会在链上做 STARK 和 SNARK 之间的交叉验证。我们的多 Prover 方案,是为了保证在其中一套 Prover 的代码出问题时,另一套代码可以兜底,一套系统出了 bug 另一套能照常运行,所以这和交叉验证是另一个话题。

11.Nickqiao: Scroll 的 Multi Prover,每个 Prover 运行的证明程序会有什么不同?

YeZhang:首先,假设我有一个正常的、用 halo2 写的一套 zkEVM,有一个正常的 Prover 生成 ZKP 再去链上做验证,但这里有个问题,zkEVM 很复杂,有可能出现 bug。如果出现 bug,比如被黑客或者项目方拿去利用这个 bug 生成一个 Proof,最后能把大家的钱提走,这肯定是不好的。

Multi Prover 的核心思想,其实是 Vitalik 最初在 Bogota 活动上第一次提出的。意思是说,如果一个 zkEVM 可能出现 bug,那你可以同时跑不同种类的 Prover,比如说可以用 TEE 的基于 SGX 的 Prover(Scroll 目前用了这套),或是基于 OP,或用 zkVM 运行 EVM 的方式去跑一个 Prover。Anyway,这些 Prover 要同时去证明一个 L2 Block 的有效性。

假设有 3 个不同类型的 Prover,当且仅当它们生成的 3 个不同 Proof 都通过验证,或者说 3 个 Proof 中至少 2 个通过验证时,你才能在以太坊链上敲定 Layer2 的最终状态。Multi Prover 可以保证在一个 Prover 出问题时,其他两个 Prover 能够顶替,最后整个 Prover 系统的稳定性会很好,使 ZK Rollup 的安全性得到提升。当然这也会引入其他缺点,比如 Prover 的整体运行成本会提高,我们有一篇专门的 Blog 介绍了这些概念。

12.Nickqiao: 那现在关于 Scroll 的 ZK 证明生成这块,其证明生成网络(ZK 矿池)是怎么建设的,是自建的,还是会把一些计算外包给如 Cysic 的第三方?

YeZhang:就我们目前来说,整个设计其实很容易,我们想让更多的 GPU 持有者或者矿工参与进我们的这个证明网络(ZK 矿池)里,但目前来说,Scroll 的 Prover Market 还是我们自己运营的,我们会和第三方的一些有 GPU 集群的人合作,他们去运行 Prover,但这是为了主网的稳定性,因为你的 Prover 一旦去中心化后,会有很多问题。

比如说,你的激励机制设计不好的话,如果没有人给你产生 Proof,网络会在性能上受到影响。前期我们选择了相对中心化的方式,但是整个接口和框架的设计,非常容易切换到去中心化的模式。人们完全可以用我们的技术框架做一个去中心化的 Prover 网络,再加一些激励就行了。

但目前来说,为了 Scroll 的稳定性,我们的 Prover 生成网络还是中心化的,未来我们会更大范围的把 Prover 网络给去中心化,每个人都可以去运行自己的 Prover 节点,包括我们也在跟诸如 Cysic,Snarkify network 等等第三方平台合作,看一下如果有人想通过我们的技术栈去启动自己的 Layer2,可以去接到第三方的 Prover Market 里去直接调用对方的 Prover 服务。

13.Nickqiao: Scroll 在 ZK 硬件加速方面有没有什么投入或者产出成果?

YeZhang:这其实就是我之前提到的,Scroll 最初做的两大方向,第一个就是把 zkEVM 从不可能变成可能,第二个就是我们为什么能把它从不可能变成可能,是因为 ZK 硬件加速的效率提升了。

我其实在做 Scroll 之前的 3 年,就开始做 ZK 硬件加速方面的工作,我们也有关于 ASIC 或是 GPU 硬件加速的论文。我们对 zk 硬件这块非常了解,无论从芯片还是从 GPU,无论是从学术还是从实践上,都有非常强的 Credibility。

但是Scroll 自己会专注于 GPU 方面的硬件加速,因为我们没有专门做 FPGA 或是做硬件的资源,也没有流片的专门经验。所以我们会选择跟 Cysic 这类硬件公司合作,他们去专门做硬件这块,我们就关注 GPU 加速这样一个偏软件的领域。我们自己的团队会 GPU 硬件加速做优化,然后将成果开源,外部的合作伙伴可以去做专门的如 ASIC 等芯片,我们也会经常的讨论交流一下彼此遇到的问题。

14.Nickqiao: 您刚才提到,Scroll 未来会切换到其他的证明系统。那像一些新的证明系统,比如说 Nova 或其他的一些算法,您能不能给我们科普一下?他们有什么优点?

YeZhang:对。我们目前正在内部探索的一种方向,是使用更小的域,能跟我们目前的这些证明系统结合,比如说像 PLONKy3 这样的一些库,它可以很快的实现小域上的一些运算。这是一个 Option,怎么能从我们原来的大域切换到小域,这是一种。

我们内部也在看一些方向,比如一个叫 GKR 的证明系统,它生成证明的耗时是线性级别的,在复杂度上面比其他的 Prover 要低很多,但目前没有特别成熟的工程落地方式。这块要做的话,要投入更多的人力物力。

但 GKR 的好处是,在处理重复计算时效率很高,比如说一个签名计算了 1000 次,GKR 可以很高效的给这样的东西生成证明。ZK 桥 Polyhedra 就是用 GKR 去证明签名的,效率很高。然后,EVM 有很多重复的计算步骤,可以通过 GKR 更好的把生成 ZK 证明的成本降低下来。

然后还有一些好处,就是说GKR 这套证明系统,它需要的计算量确实要比其他系统小很多。比如说,你通过像 PLONK 或 STARK 这样的方式,去证明一个 keccak 哈希函数的计算流程,你需要把中间所有的变量、keccak 整个计算过程中产生的所有东西,全部 Commit 一遍、全部算一遍。

但是 GKR 的话,你只需要 Commit 它很短的输入那一层,它可以把中间的这些参数全部通过传递关系给表示出来,不需要你去 Commit 中间的这些变量,会让计算成本降低很多。GKR 背后的这个 sum check 协议,也被 Jolt 或者 Lookup argument 或比较火的一些新框架所采用,所以这个方向是比较有潜力的,我们也在认真研究这个方向。

最后就是你提到的 Nova。感觉 Nova 在几个月前大火了一阵,因为 Nova 也比较适合处理这种重复计算,比如你本来要证明 100 个任务,对此的 overhead 是 100。但 Nova 的做法是,我可以把这 100 待证明的任务一个叠一个,一个叠一个,每两个随机进行线性组合,最后组合出来一个最终要证明的东西,然后只要证明最终这个任务,就可以证明前面那 100 个任务都有效,这样的话可以把原本为 100 的证明 overhead 大幅压缩。

然后,后续的一些 Hyper Nova 之类的工作,可以把 Nova 扩展到除了 R1CS 以外的一些证明系统,一些其他的写电路的格式,可以支持 lookup 或是别的东西,这样才能让一个 VM 更好的被 Nova 这类 ZK 证明系统给证明。但目前来说,Nova 和 GKR 的产品化完善程度不够,目前市面上没有很好的关于 Nova 的高效的库。

并且因为 Nova 是这种折叠的方式,它的设计思路和其他的证明系统不太一样。我觉得它还很不成熟,只是一个比较有潜力的备选方案。但目前来看,从 Production Ready 的角度来说,还是最常见的那几套 ZK 证明系统更早被投入市场,但长期来看说不好说哪个最好。

硬核对话 Scroll 张烨:zkEVM 与 Scroll 及其未来

15.Faust: 最后想聊一下价值观的问题。记得您去年说去了一趟非洲后,觉得区块链最有可能在非洲这种经济落后的地方被大规模采用,可以谈谈这方面的想法么?

YeZhang:我其实一直有一个非常强的信念,就是区块链在经济落后的国家真的有应用空间。其实你现在看到,区块链这个行业里各种 Scam 比较多,让很多人对行业的信心都动摇了,就是为什么要在一个没有实际价值的行业里工作,区块链这个东西到底有没有用。除了炒币或者说赌博行为外,有没有一些更实际的应用场景?

我觉得去一些经济落后的地方,尤其像非洲,你更能感受到区块链的潜力。因为在中国或西方国家生活的人,其货币体系、金融体系非常健全,比如中国人民用微信和支付宝就很开心,人民币也相对稳定,你没有必要通过区块链的方式去做支付。

但在像非洲这样的地方,他们是真的对区块链和链上稳定币有需求,因为他们的货币通胀真的非常严重,举个例子,某些非洲国家的通胀率每半年就能达到 20%,这样的话每次你隔半年买菜,价格就要提升 20%,如果是一年就可能提升更多。这样的话它们的货币是一直在严重贬值的,资产也在贬值,所以很多人都希望拿美元拿稳定币或是拿其他发达国家的稳定的货币。

但非洲人很难去申请发达国家的银行账户,稳定币对于他们来说是一种刚需,就哪怕没有区块链,他们也想拿着美元这类东西。显然,对于非洲人来说,持有美元最好的方式就是拿稳定币,他们每次一发工资,就可以去币安把这个钱赶紧换成 USDT、USDC,需要用钱的时候再把它取出来,这样的话会导致他们有对区块链的真实需求和实际应用。

其实你去了非洲后,会明显感到像币安很早就在非洲布局了,做的非常的扎实,在那里很多非洲人真的对稳定币有依赖,就是大家宁可信任交易所,都不一定信任自己本国的货币体系,因为很多非洲人在本地可能都申请不了贷款。假设你要借 100 块钱,银行会开出各种手续和条件,最后你可能搞不到贷款,但在交易所或者其他的一些链上平台,对此要灵活的多,所以我觉得在非洲,人们对区块链有更多更实际的应用和需求。

当然,我说的这些大多数人并不太了解,因为大多数用 Twitter 的人不关心这个,或者也不会在 Twitter 上看得到这些。像非洲这样比较落后的地区有很多,包括在币安的用户量比较多的一些国家,如土耳其、一些东南亚国家、阿根廷,你会发现这些地区的人用交易所的次数非常多。所以我觉得,在这些地方,币安的案例已经证明了人们对区块链有非常强的需求。

所以我觉得这些地区的市场和社区是真的很有必要去做的,包括我们也有专门在土耳其的团队,我们在土耳其有一个非常大的社区,然后我们要去慢慢的在前面提到的非洲、东南亚、阿根廷等国家去过渡。而且我觉得,在所有的 Layer2 里面,Scroll 最有可能成功的在上述国家扎根,因为我们的团队文化就相当多元,虽然三个创始人是华人,但我们整个 team 大概包含至少二三十个国家的人,虽然我们总共也就七八十人,每个地区基本上都有至少两三个人,所以整体文化很多元。相比之下,你可以想到的其他 Layer2,基本都是西方人为主,像 OP、Base 和 Arbitrum 就是完全西方化的。

综上,我们希望能在非洲这种经济落后、对区块链有实际刚需的地方,给这些地方的人做一套真的有实际应用场景的基础设施,有点像「农村包围城市」的感觉,去慢慢地把 Mass Adoption 给做起来。所以我觉得,我在非洲之行中的感触还是很深的,但目前来说,Scroll 对于一些人而言使用成本还是有些贵,所以我还是挺希望能进一步地把成本降低,比如说十倍或者更多,然后通过一些其他的方式,把用户带到区块链里来。

其实还有一个前面没提到的、可能有些不恰当的例子,就是波场 Tron。大家对它可能有一些不好的印象,但确实很多经济落后的国家的人都在用它,因为 HTX 之前的交易所策略和很多其他的营销策略,慢慢的让波场真的有自己的网络效应。我觉得,如果以太坊生态里面能有一条链,能把这些用户带到以太坊生态里,就是一个非常大的成就,而且也是在给这个行业做一些非常正面的事情,我觉得这是很有意义的。

现在很多以太坊二层在卷 TVL 数据,卷来卷去,你是 6 亿美金,我们可能 7 亿美金,它是 10 亿美金,但我觉得相比于这些东西,更震撼的消息是,泰达突然说我在这个二层或者哪条链上又增发了 10 亿枚 USDT,或者说发行了多少多少钱的稳定币。一条链如果自然增长到了这样一个程度,不需要通过空投预期来捕获用户需求,那个时候才算是比较成功的状态,至少是我比较满意的一个状态,就是能让用户的真实需求大到一定程度,使得越来越多的人真的在日常使用你这条链。

最后我其实想插个题外话,接下来 Scroll 生态会有很多活动,希望大家多关注一下我们的后续进展,多参与一下我们的 defi 生态。